- 核心观点：芭薇股份作为护肤品ODM领先企业，2025年营收增长21%，但净利润下滑15%。公司坚持大客户大单品战略，加大市场开拓力度，提升产品竞争力，但为提升市场占有率，毛利率有所下降。公司荣获“年度最具创新力ODM企业”奖项，并入选广州市首批海关通关便利“白名单”企业，受益于广州美妆产业发展政策。
- 关键数据：
- 2025年营收8.42亿元，同比增长21.15%；归母净利润3874.48万元，同比下滑14.64%。
- 新增合作品牌超过100个，20+支千万级单品、150+支百万级单品，开发全案创新产品100+款。
- 广州市化妆品年产值超千亿元，2025年进出口173.4亿元，出口116.3亿元，增长25.2%。
- 研究结论：公司维持“增持”评级，看好其ODM细分领域的领先地位、检测能力优势与业绩增长潜力。预计2025-2027年归母净利润分别为0.39/0.80/1.01亿元，EPS分别为0.35/0.72/0.90元/股，对应PE分别为34.9/16.9/13.4倍。
- 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险。
