中国财险2025年年报点评：承保利润翻倍，分红率保持稳定
核心观点
中国财险2025年业绩表现亮眼，归母净利润同比增长25.5%至404亿元，主要得益于车险业务结构优化、非车险经营质量提升、综合成本率显著改善以及投资收益大幅增长。公司持续加强精细化管理，承保利润同比增长119.4%，综合成本率下降1.3个百分点至97.5%。此外，公司拟派发每股股息0.68元，同比增长26%，分红率保持稳定在37%。
关键数据
- 保费收入：产险总保费收入5558亿元，同比增长3.3%，市占率微降至31.6%。车险保费同比增长2.8%，家自车业务占比提升至74.7%，续保率同比提高0.5个百分点至77.9%。新能源车险保费规模快速增长，同比增长31.9%，占车险比重提升至22.1%。非车险保费同比增长3.9%，其中意健险增速最快，达到6.4%。
- 综合成本率：综合成本率显著改善，降至97.5%，同比下降1.3个百分点。企财险、车险、责任险、意健险综合成本率分别下降12.4%、1.5%、0.7%、0.5个百分点，而农险综合成本率上升2.2个百分点。
- 投资收益：投资资产同比增长12.4%至7604亿元，现金、固收类、权益类资产占比分别为3.1%、57.6%、25.9%。总投资收益率提升至5.8%，同比提高0.1个百分点，总投资收益规模同比增长12.8%。
研究结论
东吴证券维持对中国财险“买入”评级，看好公司凭借稳固的龙头优势和强大的精细化管理能力，继续保持稳定的长期盈利表现。当前市值对应2026年预期市净率为0.9倍，维持“买入”评级。需关注行业保费增速低于预期、自然灾害等不确定因素带来的风险。
