东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：王洁婷021-25102900wangjt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070003 1.中国电力企业联合会：中国电力企业联合会表示，算力的扩张正在催生“算电协同”这一新命题，电力行业需加快布局以应对算力高能耗特性带来的挑战。预计到2026年，全国用电量将达10.9万亿至11万亿千瓦时，同比增长5%至6%。新增发电装机规模超4亿千瓦，其中新能源发电装机超3亿千瓦。未来，数据中心等新型负荷将改变传统用电曲线，推动系统负荷差距扩大。电力行业需深化人工智能应用，推动绿色电力与算力协同发展。（资料来源：同花顺） 2.海外：伊朗塔斯尼姆通讯社26日援引军方知情人士的话报道，若美国想以“自杀式行动”来开通霍尔木兹海峡，伊朗已做好准备，并仍将对其封锁霍尔木兹海峡。报道说，伊朗已动员超过100万名作战人员，准备与美国进行地面作战。（资料来源：同花顺） 3.国家统计局：国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—2月份工业企业利润数据。1—2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，其中，制造业增长18.9%，采矿业增长9.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.7%。多数行业利润实现增长，超六成行业回升，装备制造业“压舱石”作用明显，工业企业利润结构持续优化。高技术制造业利润快速增长，带动引领作用增强。新动能对相关原材料制造业利润带动明显。（资料来源：同花顺） 数据来源：《三月金股汇》2026年03月01日，东兴证券研究所 4.中关村论坛年会：3月26日，2026中关村论坛年会“未来产业创新发展论坛”在北京举行。今年政府工作报告对未来能源、量子科技等未来产业进行了部署，论坛上则进一步公布了2026年未来产业十大赛道，分别是人形机器人/具身智能、生物制造、脑机接口、细胞与基因治疗、低空装备、核聚变能、自主智能体、高级别自动驾驶，卫星互联网、量子计算。（资料来源：同花顺） 5.商务部：3月26日下午，商务部召开新闻发布会，新闻发言人何咏前对进出口情况、入境消费等话题进行了回应。数据显示，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，实现进出口“开门红”。何咏前表示，今年前两个月，中国外贸保持了较快增长的态势，一些重点产品表现好于预期，特别是机电产品进口、出口均有明显增长，这与中国外贸的强劲韧性和创新活力密不可分。（资料来源：同花顺） 6.海外：欧洲央行管委、德国央行行长约阿希姆.纳格尔在接受媒体采访时表示，如果中东冲突引发欧元区通胀飙升的隐忧，欧洲央行在下次议息会议上将拥有加息的“选项”。由于伊朗冲突导致能源价格大幅跳升，欧洲央行已将加息重新列入讨论议程。目前交易员们正紧盯形势，推测首次行动究竟会发生在4月，还是随后的6月会议。（资料来源：同花顺） 7.财政部：人民财讯3月26日电，财政部有关负责人就2026年中央预算公开答记者问时表示，绩效目标公开是预算公开的一项重要内容，也是提高预算公开易读性、强化公众监督的有力举措。2026年，各中央部门原则上应将一般公共预算一级项目、政府性基金预算项目、国有资本经营预算项目绩效目标表按照不低于项目数量60%的比例向社会公开。（资 料来源：同花顺） 8.期货：进入3月以来，溴素市场迎来一轮迅猛的涨价潮。生意社数据显示，3月26日，溴素报价为6.31万元/吨，相比月初价格上涨52.78%，年内累计涨幅超75%。溴素价格的持续上涨，主要受国内供应收缩、国际进口受阻、成本传导及需求支撑等多重因素影响。（资料来源：同花顺） 9.美联储：在中东局势与通胀前景再度交织之际，两位美联储理事美东时间26日周四发声，释放微妙但关键的政策信号。其中，理事库克明确指出，伊朗冲突已令通胀风险重新压过就业。理事米兰则将讨论焦点引向更长期的政策框架——强调缩减资产负债表将是一个“以年计”的渐进过程。（资料来源：同花顺） 10.中关村论坛年会：3月26日，在中关村论坛年会—RISC-V生态科技论坛上，中国科学院正式公布在RISC-V关键技术突破、产业协同创新及人才培养领域的系列重要成果，集中发布“香山”开源处理器与“如意”原生操作系统两大重要成果，并正式启动下一代芯片与操作系统的联合研发工作。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.美团：美团在港交所公告，2025年收入同比增长8.1%至3649亿元。2025年亏损为234亿元，上年同期溢利358亿元。由于行业竞争加剧，2025年核心本地商业分部的经营溢利同比大幅下降，转为经营亏损69亿元。同时，由于对海外业务的投资增加，2025年新业务分部的经营亏损同比扩大至101亿元。（资料来源：同花顺） 2.中信证券:3月26日晚间，中信证券发布2025年年报。年报数据显示，中信证券2025年实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；实现归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%。同日，中信证券发布利润分配方案公告，拟扣税前A股每股派发现金红利0.41元。（资料来源：同花顺） 3.春秋航空：每经AI快讯，据春秋航空官网3月25日消息，春秋航空发通知称，自2026年4月5日(含)零时起(以订单时间为准)销售的客票，将上调国内航线燃油附加费，具体调整内容以后续通知为准。（资料来源：同花顺） 4.阿里巴巴：企查查APP显示，近日，诺瓦聚变能源科技(上海)有限公司发生工商变更，新增阿里巴巴旗下杭州灏月企业管理有限公司、上汽旗下河南尚颀汇融尚成一号产业基金合伙企业(有限合伙)等为股东，同时注册资本由约170.3万人民币增至约219万人民币。企查查信息显示，该公司成立于2025年4月，法定代表人为HOUYANG GUO，经营范围含新材料技术研发、核电设备成套及工程技术研发、发电技术服务等。公开资料显示，该公司专注于研发小型、分布式、模块化核聚变装置。（资料来源：同花顺） 5.海天味业公布2025年业绩，营业收入人民币288.73亿元，同比增加7.3%；其中调味品主营业务收入人民币273.99亿元，同比增长9.04%。毛利113.66亿元，同比增加16.9%；归母净利润人民币70.38亿元，同比增长10.95%；扣非归母净利润人民币68.45亿元，同比增长12.81%。其中四季度公司实现营业收入72.45亿元，同比增长11.38%，归母净利润17.16亿元，同比增长12.27%。建议派发的末期股息每股普通股人民币0.80元。（资料来源：同花 每日研报 【东兴策略】A股点评报告：冲突转机初现布局时机渐近（20260326） 美伊冲突转机初现，油价回落有利于风险释放。据央视新闻报道，当地时间周二（24日），美国总统特朗普表示，美国和伊朗目前正在进行谈判，并暗示德黑兰渴望达成和平协议。美国政府还通过巴基斯坦向伊朗提出了一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。随着市场不断传出谈判消息，冲突出现缓和的迹象，我们认为，未来虽然谈判进程会有所反复，但双方均无全面开战的意愿和条件，且存在通过谈判缓解冲突的现实需求，但因立场悬殊、互信基础薄弱，谈判过程将充满波折，局部军事对抗仍会偶有发生。从美国方面来看，其核心诉求是遏制伊朗核能力、确保霍尔木兹海峡通航安全、削弱伊朗在中东的影响力，同时避免陷入长期战争泥潭。特朗普政府第二次执政后，一直强调在中东转移责任、构建和平，避免重蹈阿富汗战争、伊拉克战争的覆辙，当前财政压力和军工能力也难以支撑一场全面战争，而通过谈判实现停火，既能实现其核心战略目标，又能减少战争消耗，符合美国的根本利益。但美国的以打促谈策略不会改变，大概率会通过持续的军事威慑，逼迫伊朗接受其提出的停火条件，谈判过程中若伊朗态度强硬，不排除美国再次采取局部军事打击措施。从伊朗方面来看，其核心诉求是解除国际制裁、维护国家主权和核发展权利，同时反击美国和以色列的军事威慑。伊朗当前内部秩序稳定，战斗意志坚定，但长期面临制裁和军事压力，经济发展受到较大影响，也有缓解冲突、获得发展空间的需求。但伊朗对美国缺乏信任，此前美国曾两次在美伊谈判期间对伊朗发动突袭，导致伊朗基本失去了通过谈判解决问题的信心，因此不会轻易接受美国提出的苛刻条件，大概率会在谈判中争取更有利的条款，若谈判破裂，将继续采取不对称打击方式，反击美国和以色列的军事挑衅。在这一情景下，霍尔木兹海峡通航将保持基本稳定，不会出现长期封锁的情况，国际油价将维持在相对合理区间波动，布伦特原油大概率在80-100美元/桶，地缘风险溢价将随谈判进展反复释放，全球资本市场的情绪波动也将随之放缓。 短期调整充分，中线布局时机渐近。A股市场直接冲击是能源价格上涨，中国作为全球主要石油进口国之一，高油价带来成本压力是直接诱因，同时能源价格上涨带来对全球经济衰退的进一步担忧，进而影响中国制造业出口大环境。其次是能源价格上涨带来美联储货币政策节奏的改变，市场预期的降息节奏大大延后，美元汇率走强对全球资本市场形成资金压制。冲突一定程度缓和有利于市场风险偏好回升，油价短期扰动影响显著降低，市场重回基本面逻辑，前期调整比较明显的成长股有望止跌回升，市场从前期的4000-4200点区间回落到3800-4000区间，有望在3900附近形成新的市场底部震荡中枢。从伊拉克战争、俄乌冲突等几次战争对资本市场的影响来看，均为短期扰动因素，不构成长期化的核心因素，因此，市场有望构筑中期底部区域，从全年角度来看，3800点附近有望成为中线布局区域。A股市场运行的核心逻辑仍然是国内经济复苏进度，货币政策和产业升级，十五五规划中的产业发展方向仍是成长股布局的重点。 投资策略：中东冲突出现缓解，市场风险偏好有望提升，前期受益高油价的板块存回调压力，同时表现较好的避险资产阶段性超额收益将会显著降低，随着美元汇率回落，贵金属有望反弹，同时，前期受供应链影响的产业链有望逐步恢复，市场关注点重回景气度，短期被市场错杀的成长股有望取得超额收益。重点关注坚定看好AI及应用、商业航天、机器人、半导体设备为代表的科技产业方向，同时关注以化工、有色为代表的受益于新兴产业的景气周期股。 风险提示：中东冲突再度升级，政策不及预期 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴传播与互联网】亨通光电（600487.SH）：具备特种光纤产能优势，光通信板块迎来景气周期——（20260326） 亨通光电是全球领先的光通信企业。公司业务长期围绕通信基础设施建设展开，主要产品包括光纤预制棒、光纤、光缆以及通信网络系统集成等。成立至今，公司通过光棒技术的研发升级，全面整合海洋通信板块并打通跨洋通信全产业链，建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目和新加坡延伸段，收购全球领先的特种光纤生产商，布局全球生产基地等，持续强化在通信行业的产业布局和竞争力。 受益于数据中心建设浪潮，G.657单模光纤和多模光纤将迎来规模化应用。根据CRU最新报告，2026年全球数据中心光纤需求预计达到9160万芯公里，同比增长32%。G.657单模光纤适用于数据中心，具有优异的耐弯曲特性，其弯曲半径可实现常规的G.652光纤的弯曲半径的1/4～1/2。多模光纤产品（OM3、OM4、OM5），适用于数据中心短距离、高带宽的场景。亨通光电旗下光纤产品型号齐全，涵盖单模光纤、超低损耗光纤、海洋光纤、传能光纤、大带宽多模光纤、少模光纤、多芯光纤、空芯光纤等产品。目前公司已经搭建超低损耗光纤制备平台，并实现扩能提产，满足数据中心高速互联需求。 海外康宁光通信业务高增，映射国内数据中心光纤市场机会。2025年，康宁光通信业务收入增长至62.7亿美元，同比增长34.7%；净利润进一步增长至10.5亿美元，同比增长71%。海外AI数据中心扩张，为康宁光通信业务带来每年19亿美元的增量市场。2023年，康宁光通信业务数据中心板块实现收入13.3亿美元，2025年该板块增长至32.0亿美元。康宁光通信业务运营商板块整体收入稳健，2025年运营商