铁矿石月报：需求逐步回升，铁矿偏强震荡

金融研究院 需求逐步回升，铁矿偏强震荡 报告日期2026年3月26日 三月初以来，铁矿石期货盘面一改此前颓势，呈现出强势上涨的走势，主力05合约以750元/吨开盘，运行重心持续抬升，最高涨至831元/吨，距离前高咫尺之遥，全月整体保持震荡偏强格局。三月份，在多重利多因素加持下，中矿集团与必和必拓谈判博弈升级导致铁矿出现结构性矛盾，中东地缘政治冲突导致海运费走高以及两会结束后下游需求回升钢厂刚需补库增强等，矿价始终保持偏多走势。 周贵升 Tel：025-52278447Email:zhouguisheng@ftol.com.cn从业资格号:F3036194投资咨询证号：Z0015986 目前铁矿石供应相对宽松，中矿集团与必和必拓的博弈扰动仍存，虽然需求进入回升周期，但钢厂利润一般，仅维持按需采购，对高价矿石采购偏谨慎，整体供需矛盾不大，预计维持震荡略偏强运行。 目录 一、行情回顾..................................................................3二、供需边际改善，矿价震荡走强................................................5三、传统旺季来临，关注复苏情况................................................7四、总结与展望................................................................8免责声明......................................................................9 图目录 图1铁矿石主连合约日K线走势............................................3图2铁矿石5-9价差历年走势..............................................3图3青岛港62%澳洲粉矿价格走势...........................................4图4铁矿石主力基差走势..................................................4图5铁矿石全球发运量....................................................5图6 247家钢厂日均铁水产量...............................................6图7 45港铁矿石库存......................................................7图8 247家钢厂进口矿库存.................................................7图9螺纹热卷表需........................................................8 一、行情回顾 （1）铁矿震荡反弹，整体走势偏强 三月初以来，铁矿石期货盘面一改此前颓势，呈现出强势上涨的走势，主力05合约以750元/吨开盘，运行重心持续抬升，最高涨至831元/吨，距离前高咫尺之遥，全月整体保持震荡偏强格局。三月份，在多重利多因素加持下，中矿集团与必和必拓谈判博弈升级导致铁矿出现结构性矛盾，中东地缘政治冲突导致海运费走高以及两会结束后下游需求回升钢厂刚需补库增强等，矿价始终保持偏多走势。 从月间价差来看，铁矿石5-9价差小幅走扩，近月合约在钢材刚需补库回升预期叠加供应端扰动等因素支撑下表现相对偏强，从月初的20最高上涨至35，呈现出难得的反弹走势，出现一定跨期套利机会。四月份，重点关注终端需求复苏以及铁水产量回升情况。 （2）铁矿石现货震荡反弹，期现价差震荡走弱 三月初以来，由于下游钢厂复产刚需补库预期逐步增强，叠加海运成本抬升，铁矿石现货价格重心有所抬升，青岛港62%澳洲粉矿现货价格指数月初为758，最高涨至787，随后小幅调整，整体走势相较前期有所走强。从期现价差来看，PB05基差重心有所下移，从最高点60降至30附近，表明市场预期相对较强，而现货端表现比较克制。 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 二、供需边际改善，矿价震荡走强 （1）供应总体宽松，结构性矛盾仍存 三月份，仍是海外发运淡季，但同比处于中高位水平，澳矿和非主流矿发运同比偏强，巴西矿则呈现淡季特征，同比处于偏低水平，因此整体发运维持相对较高，而到港量维持中位水平，供应端压力仍存。进入四月，海外发运环比将有所回升，供应压力将有所回升。需要注意的是，本月市场传闻中国矿产资源集团对必和必拓的铁矿石进口限制继续升级，受此影响，3.13夜盘铁矿石主力合约大幅高开至前高附近。这场博弈的核心，主要在于供需双方对定价规则、结算方式、价格区间等利益上的分歧，必和必拓方面坚持普氏指数定价、美元结算模式并提出涨价，而中矿集团改用Fastmarkets、Mysteel等多指数综合定价，同时提出人民币结算比例不低于50%，以夺取铁矿石贸易话语权，本月中矿集团将限制范围从此前的金布巴粉、金宝粉扩大至纽曼粉、纽曼块、麦克粉等主流产品，这导致大批在途、到港货物流转受阻，造成铁矿石出现结构性矛盾，对矿价也形成明显支撑。 （2）需求逐步回暖，铁水产量止跌回升 三月初，受两会召开影响，北方钢厂环保限产严格，铁水产量大幅回落，钢厂刚需采购较弱，而随着两会结束，钢厂高炉逐步复产，铁水产量也进入回升周期，对于原料矿石的刚需采购逐步增强，但由于钢厂利润一般，继续维持低库存策略，仅以按需补库为主，随着四月份终端钢材需求回暖，铁水产量仍有回升空技能，对原料矿石的采购也逐步回升，但也要注意到目前铁矿石估值水平相对偏高，尤其是在钢材估值偏低的情况下，因此需注意上方压力。节后以来，钢厂进口矿库存逐步回落，目前已至低位水平，从某种程度上也表明钢厂并未出现集中补库迹象，继续维持低库存策略。但港口库存方面，由于到港量维持偏高，而下游需求相对偏弱，今年以来港口库存持续攀升，维持绝对高位，其中澳矿库存因部分主流产品流动性受限而持续累库，巴西矿库存则维持下降趋势，但澳矿若放开限制，或对矿价有所压制。整体而言，由于终端需求开始回暖，铁水产量仍有回升空间，钢厂对原料采购逐步增强，对矿价也形成一定支撑，后期关注旺季铁水产量回升情况。 三、传统旺季来临，关注复苏情况 三月，随着春节假期影响消退，各地气温回升，工地工厂全面复产复工，房 地产、基建和制造业需求逐步回暖，螺纹和热卷表需也在持续增加，但同比依然偏低，国内钢材复苏节奏偏缓，市场成交清淡，终端采购意愿不足。3月份黑色系品种均有一定涨幅，截至3月25日，按收盘价计价，铁矿石主力合约上涨7.46%，焦煤上涨13.49%，焦炭上涨8.6%，螺纹钢上涨2.12%，热卷上涨3.05%，可以看出，原料涨幅明显大于钢材，本轮上涨原因在于地缘冲突导致的原料成本抬升，而非需求推动，后期仍需关注终端需求复苏情况。 四、总结与展望 综上所述，从技术面上来看，目前铁矿石主力05合约震荡反弹，重回前高830附近，但由于终端需求复苏偏缓，钢材价格上涨乏力，导致矿价在该位置面临的压力较大，出现一定调整。从供需因素来考虑，目前铁矿石供应相对宽松，中矿集团与必和必拓的博弈扰动仍存，虽然需求进入回升周期，但钢厂利润一般，仅维持按需采购，对高价矿石采购偏谨慎，整体供需矛盾不大，预计维持震荡略偏强运行。策略上，建议投资者继续以区间震荡对待，可考虑在主力05合约回调至下方均线附近逢低做多。跨期方面，目前5-9价差呈现出重心逐步抬升现象，继续关注实际需求对近月的提振作用。跨品种方面，三月成本推动明显，螺矿比持续回落，刚需采购背景下，相对高位的矿价面临一定调整压力，或对螺矿比有所支撑。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。