钢矿策略投资报告：风险不断聚集 关注买钢空矿

请务必阅读正文之后的免责条款部分1钢矿策略投资报告风险不断聚集关注买钢空矿摘要：综合来看，7月政策层面有关环保治理、地条钢整治、北方钢厂采暖季限产的题材密集发酵，引起市场强烈的供应收缩预期。而需求层面目前市场处于淡季向旺季转换过程中，库存上周已经再次由升转降；房地产调控带来的实际利空影响滞后，还没有在市场显现，未来会给刚价带来下行压力。短期供需紧平衡的局面仍难以改变，钢价仍将延续震荡上涨走势。不过当前市场已进入最为狂热阶段，风险也在不断聚集，一旦市场有利空出现，价格调整也随时会出现。而铁矿石在此轮黑色系商品大幅上涨的过程中明显是被做多氛围所带动，在转势时期多钢空矿是较好的一种交易策略。锦泰期货研发锦泰期货研发研究创造价值用心、诚心、专心、贴心www.jtqh.cn锦泰期货研发部贾威025-83116183Jiawei237@163.com 钢矿策略投资报告2请务必阅读正文之后的免责条款部分风险不断聚集关注买钢空矿——钢矿策略投资报告第一部分行情回顾图1：螺纹钢和铁矿石主力合约价格走势数据来源：博易大师7月份，受到供给侧改革政策利好因素刺激，钢矿技术上形成突破，大幅上涨。从主力合约来看，螺纹钢最低跌至3100元/吨，最高涨至3604元/吨，月涨幅15.15%；铁矿石最低跌至450元/吨，最高涨至550元/吨，月涨幅18.51%。第二部分基本面分析 钢矿策略投资报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3钢厂利润大增，钢材产量维持增长图2：全国粗钢旬产量资料来源：Wind图3：全国粗钢月度产量及同比值资料来源：Wind2017年1-6月，中国钢材产量为55155万吨，同比增长1.1%，其中6月份钢材产量9757万吨，同比增长0.7%。由于上半年钢厂利润丰厚，虽然受到供给侧改革和环保的制约；钢厂生产积极性非常高，供应方面继续维持增长态势。而且，螺纹钢生产利润高于其他品种，部分钢厂已转至螺纹钢生产，导致螺纹钢产量增加明显。 钢矿策略投资报告4请务必阅读正文之后的免责条款部分图4：全国螺纹钢月度产量与同比值资料来源：Wind图5：唐山高炉开工率资料来源：Wind据中钢协统计，7月中旬会员钢企粗钢日均产量185.78万吨，旬环比增加0.81万吨，增幅0.44%；全国预估日均产量235.33万吨，旬环比增加0.84万吨，增幅0.36%。今年钢厂高利润的局面已经持续了相当长的时间，目前多数钢厂都在满负荷生产，在电炉钢产能释放仍受到政策限制的情况下，粗钢产量进一步增长的空间已相当有限。另据中钢协数据，上半年中钢协会员钢铁企业利润总额532.42亿元，较上年同期增加418.44亿元，同比增幅高达367.12%。从利润总额构成看，上半年主营业务利润为 钢矿策略投资报告请务必阅读正文之后的免责条款部分5428.19亿元，同比增长746.23%，利润结构得到了显著改善。政策因素抑制钢材产能释放7月，有关地条钢清理整顿、环保督察的动态再次升温。国务院总理李克强作出重要批示强调，取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进，防止死灰复燃。对顶风作案的要坚决依法严惩，对监管不力的要严肃问责，务必做到令行禁止。7月29日中央环保督察组天津反馈：有地方治污做表面文章。天津市的钢铁围城、园区围城等问题长期没有改观，减煤控煤工作落实不力，挥发性有机物治理、机动车及船舶污染防控力度仍需加强。7月30日中央环保督察组山西反馈，去年到今年，山西省的大气环境持续恶化，这在全国较为少见，这背后的原因是山西省不少地方重发展、轻环保，吕梁市、临汾市等地即便已经被环保部约谈或挂牌督办，依然对环保慢作为。河北省委省政府环保督察组对承德张家口唐山保定邢台邯郸开展环境保护督察，各组将于7月26-31日陆续进驻，督察时间为20个工作日。河北省环保厅近日公布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，钢铁企业实施分类管理，按照污染排放绩效水平，各市（含辛集市）制定错峰生产方案；石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实；焦化等化工类企业实施生产调控，在确保安全的前提下按照有保有压的原则，对排放不达标的责令停产，全省焦化企业限产达30%左右。河北省冬季限产方案正式出炉，采暖季北方钢厂限产已成定局。采暖季限产时间长达四个月，钢铁限产比例高达50%，对区域内钢厂生产经营活动将带来实质影响。如果按照石家庄、安阳、邯郸和唐山限产50%，初步测算限产期间河北、河南地区要合计减少粗钢供应约700万吨，接近全国粗钢产量的10%。钢材需求良好，房地产调控影响滞后目前，国内房地产的销量仍然居于高位，居民房地产按揭贷款规模只是缓慢回落，国内70个大中城市房价并未出现明显下跌；这种情况下，房地产新开工面积仍在温和增长，仍然有利于钢价维持在高位运行。当前需求面对钢价的负面拖累作用仍然不明显，只有等到全国房地产销量萎缩才会明显增加钢价全面回落的压力。 钢矿策略投资报告6请务必阅读正文之后的免责条款部分图6：上海终端线螺周度采购量资料来源：Wind国内钢价大涨，出口量大幅下滑图7：热轧、螺纹钢月度出口量及同比增速资料来源：Wind随着国内钢价的上涨，国内外钢材价差的缩小，上半年钢材出口降低，且近几个月加速。据海关进出口数据显示，1-6月份中国钢材出口量为4795万吨，比去年同期相比下滑28.7个百分点。 钢矿策略投资报告请务必阅读正文之后的免责条款部分7库存显出抬头迹象图8：螺纹钢社会库存资料来源：Wind，锦泰期货截至7月底，全国35个主要市场螺纹钢库存量为421.2万吨；线材库存量为113.9万吨。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，全国综合库存总量为955.6万吨。总体来看，全国钢材市场库存连续第二周上升，且升幅较上周有所扩大，目前的库存水平较去年同期增加63.2万吨，增幅7.08%。随着钢价上涨至高位，下游用户及中间商开始出现一定的恐高心理，成交继续趋弱，库存继续累积。铁矿石供给压力较重据海关统计数据显示，2016年7月，我国进口铁矿砂及其精矿8625万吨，较去年同比下降2.43%，同比增速有所上升。国外铁矿石供应量依然充足，在矿价上涨之后澳洲矿加大了对我国的输出步伐，澳洲矿在国内市场上的份额维持在高位。另外，巴西矿出口量呈现恢复性上升态势，但随着新项目的增产，巴西矿出口量有望逐步攀高。 钢矿策略投资报告8请务必阅读正文之后的免责条款部分图9：铁矿石月度进口量及同比值资料来源：Wind铁矿石库存持续创出新高今年以来，随着矿价恢复上涨，我国港口库存量持续快速攀升，近期势头有所加速。截至7月底，我国铁矿石总港口库存1.4亿吨，在历史新高，近期略微有所下降。图10：港口铁矿石库存资料来源：Wind 钢矿策略投资报告请务必阅读正文之后的免责条款部分9第三部分后市展望及操作策略综合来看，7月政策层面有关环保治理、地条钢整治、北方钢厂采暖季限产的题材密集发酵，引起市场强烈的供应收缩预期。而需求层面目前市场处于淡季向旺季转换过程中，库存上周已经再次由升转降；房地产调控带来的实际利空影响滞后，还没有在市场显现，未来会给刚价带来下行压力。短期供需紧平衡的局面仍难以改变，钢价仍将延续震荡上涨走势。不过当前市场已进入最为狂热阶段，风险也在不断聚集，一旦市场有利空出现，价格调整也随时会出现。而铁矿石在此轮黑色系商品大幅上涨的过程中明显是被做多氛围所带动，在转势时期多钢空矿是较好的一种交易策略。免责条款本报告中的信息均来源于公开可获得资料，锦泰期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经锦泰期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。锦泰期货研发部联系热线025-831161588365922883116183