钢矿策略投资报告：钢矿上涨形态 关注回调风险

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢矿策略投资报告 钢矿上涨形态 关注回调风险 摘要： 随着气温上升，市场逐步进入传统的开工旺季，工地基本恢复正常采购，需求量将会整体上升；不过随着价格涨至高位，部分中间商开始转为观望，商家更多考虑手中资源获利套现，高位继续囤货需求减弱。华北地区的限产因素导致市场短期供应偏紧，但随着限产的放开，后期建筑钢材市场供应有回升压力。当前铁矿石市场供应充足，港口库存持续刷新纪录，铁矿石现货高位支撑压力较大。 当前国内钢市供需基本面依然良好，旺季需求有望进一步释放，钢铁去产能继续推进。但国内钢价已大涨至近四年的高位，在很大程度上已经透支了旺季供需向好的预期。随着宏观层面不断传出去杠杆、防资产泡沫的政策信号，钢贸商库存资源累积的丰厚利润需要套现，短期钢价回调的风险加大。 锦锦泰泰期期货货研研发发 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 www.jtqh.cn 锦泰期货研发部 贾威 025-83116183 Jiawei237@163.com 钢矿策略投资报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 钢矿上涨形态 关注回调风险 ——钢矿策略投资报告 第一部分 行情回顾 图1：螺纹钢和铁矿石主力合约价格走势 数据来源：博易大师 在国内供给侧改革的政策因素刺激下，2017年至今，钢矿仍维持上涨走势，但波动幅度明显增大。从主力合约来看，螺纹钢从年初的2867元/吨上涨至最高的3471元/吨，涨幅为21%，盘中最高涨至3648元/吨；铁矿石年度从年初的548元/吨上涨 钢矿策略投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 至690元/吨，涨幅为26%，盘中最高涨至741.5元/吨。 第二部分 基本面分析 价格持续上涨，产量小幅回升 图2：全国粗钢旬产量 资料来源：Wind 图3：全国粗钢月度产量及同比值 资料来源：Wind 随着钢价的持续上涨，年初国内的粗钢产量维持着持续小幅度上涨。据国家统计局数据显示，2017年1月，中国的粗钢产量为6720万吨，同比提高7.4%，这一数据反映了中国去年1月粗钢产量显著下滑的情况。 钢矿策略投资报告 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：全国螺纹钢月度产量与同比值 资料来源：Wind 随着钢价的持续攀升，钢厂盈利水平继续增加，但受到供给侧改革和环保政策的制约，钢材产量增速较为缓慢。根据调研数据显示，钢厂盈利面增加至86.5%。高炉开工率缓慢回升，全国高炉开工率已增加至75.14%。其中，中频陆受控仍非常严重，中频炉的开工率水平很低，目前仅有13%。 政策风险值得关注 据国家统计局数据，1月份PPI同比上涨6.9%，创近五年半的最高水平。PPI的大幅上涨引发监管层的关注，而1、2月份国内钢价在淡季持续大涨至近四年来的新高，同比涨幅超过80%，已成为推动PPI创新高的重要因素之一，更是直接引起了相关部门进行价格干预。 2月15日发改委等五部委发布《落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》，指出要积极支持合法合规企业加强有效供给，特别强调了要鼓励合法合规企业加大建筑钢材生产，同时强调大型钢铁企业要科学制定出厂价格，防范资金炒作；20日中钢协召开长材座谈会，指出现在螺纹钢已超过了3500元/吨，比去年上涨了近1000元，再涨的空间已经有限，对价格预期，对涨价和降价都要谨慎；2月22日发改委召开PPI走势分析座谈会，据悉主要是讨论钢铁、有色及原油的价格走势；2月23日经济日报发表的评论文章指出，钢材市场今年以来出现价格上涨，与市场供需变化的关联度并不大，更多是市场炒作资金袭扰的结果。2月23日，中钢协发表分析文 钢矿策略投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 章指出，后期钢价走势不容乐观。种种信息表明，监管层不希望出现今年钢价大涨最终导致上游铁矿石大幅上涨以及下游用钢行业成本大幅攀升的局面。 下游采购短期维持偏高水平 图5：上海线螺采购量 资料来源：Wind 今年，上海线螺采购量持续走高，近期维持在一周35000吨的高位水平，说明了市场采购热度不减。而在用钢终端情况回升并不明显的情况下，这种采购量的快速回升有一部分是出于投机性需求，刺激钢价上升的同时也集聚了未来价格下跌的风险。 出口下滑恐将延续 图6：热轧、螺纹钢月度出口量及同比增速 资料来源：Wind 钢矿策略投资报告 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017年1月，我国出口钢材742万吨，同比下降23.2%，基本延续了去年下半年出口回落的趋势。主要是由于国内钢材价格上涨，出口的价格优势减弱，使得钢厂接单难度增大；在国内钢价上行的情况下，钢材出口环比回落的趋势恐将持续。 库存高位风险积累 图7：螺纹钢社会库存 资料来源：Wind，锦泰期货 截至2月底，全国35个主要市场螺纹钢库存量为871.8万吨；线材库存量为246.1万吨。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，全国综合库存总量为1648.6万吨。总体来看，上周全国钢材市场库存结束了此前连续12周的上周趋势，转而出现下降，目前的库存水平较去年同期增加30.1%。 今年整体需求启动较往年更早，节后数天内一批房地产和基建项目就开始动工，春节后第三周社会库存和钢厂库存总量就已开始下降，第四周开始库存全面转入下降通道。随着库存较往年更早进入下降通道，目前市场存在进入旺季后市场供应或将存在缺口的预期，有利于增强后市信心。 铁矿石进口热度不减 钢矿策略投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图8：铁矿石月度进口量及同比值 资料来源：Wind 矿价尤其是高品位矿价的大涨导致了国际矿企加大了产量的供应，中国亦加大对铁矿石进口。据海关统计数据显示，2016年1月，我国进口铁矿砂及其精矿9200万吨，较上月增加305万吨，同比增长12%。 铁矿石库存继续攀升 图9：港口铁矿石库存 资料来源：Wind 伴随着铁矿石价格的上涨，我国港口库存量继续攀升。截至2月底，我国铁矿石 钢矿策略投资报告 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 总港口库存1.308亿吨，继续创出历史新高。同时，有行业风向标之称的普氏62%铁矿石指数也上涨到92.45。 第三部分 后市展望及操作策略 随着气温上升，市场逐步进入传统的开工旺季，工地基本恢复正常采购，需求量将会整体上升；不过随着价格涨至高位，部分中间商开始转为观望，商家更多考虑手中资源获利套现，高位继续囤货需求减弱。华北地区的限产因素导致市场短期供应偏紧，但随着限产的放开，后期建筑钢材市场供应有回升压力。当前铁矿石市场供应充足，港口库存持续刷新纪录，铁矿石现货高位支撑压力较大。 当前国内钢市供需基本面依然良好，旺季需求有望进一步释放，钢铁去产能继续推进。但国内钢价已大涨至近四年的高位，在很大程度上已经透支了旺季供需向好的预期。随着宏观层面不断传出去杠杆、防资产泡沫的政策信号，钢贸商库存资源累积的丰厚利润需要套现，短期钢价回调的风险加大。 ◼ 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，锦泰期货研发部力求准确可靠，但对这些信 钢矿策略投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分