钢矿策略投资报告：风险释放接近尾声 钢矿弱势整理

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢矿策略投资报告 风险释放接近尾声 钢矿弱势整理 摘要： 在环保以及去产能政策影响下钢市供应压力应会有小幅缓解；同时终端需求存在一定程度上的好转预期；出口形势改善的局面能够在一段时间维持。在这种情况下，钢价在前期大跌之后的下跌空间有限，恐进入弱势整理行情。由于，吨热卷利润已经压缩至亏损状态，而吨螺纹钢利润仍有一定空间，在整体弱势的情况下，热轧的价格相对螺纹钢将会相对强势，存在买热轧空螺纹钢的套利机会。 5月，矿石的基本面不会有大的改观，但供给端的压力会有所减弱，钢厂在低位价将会增大补库存的意愿；不利因素主要在于铁矿石港口库存历史高位现货充足，矿价底部支撑偏弱；在悲观局面有所缓和的情况下，矿价底部震荡。 锦锦泰泰期期货货研研发发 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 www.jtqh.cn 锦泰期货研发部 贾威 025-83116183 Jiawei237@163.com 钢矿策略投资报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险释放接近尾声 钢矿弱势整理 ——钢矿策略投资报告 第一部分 行情回顾 图1：螺纹钢和铁矿石主力合约价格走势 数据来源：博易大师 3月份初，钢矿开始了下跌行情，中间经历了两次幅度较大的反弹。从主力合约来看，螺纹钢从年初的最高点的3491元/吨，最低跌至2775元/吨，最大跌幅为20.5%；铁矿石年度从年初最高点的685元/吨，最低跌至460元/吨，最大跌幅为为32.8%。在跌势走势中，呈现出钢强矿弱的特点。持续两个月下跌的主要原因有：宏观货币面政策面的偏紧；前期供给侧改革利好的兑现；库存高企的压力等因素。 钢矿策略投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 第二部分 基本面分析 钢材产量快速回升，钢厂利润恶化 图2：全国粗钢旬产量 资料来源：Wind 图3：全国粗钢月度产量及同比值 资料来源：Wind 2017年1-3月，中国粗钢产量为20110万吨，同比增长4.6%，其中3月份粗钢产量7200万吨，同比增长1.8%，日均产量创下历史新高。中钢协统计数据显示，2017年4月中旬重点钢企粗钢日均产量估算为185.79万吨，环比增长0.95% 钢矿策略投资报告 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：全国螺纹钢月度产量与同比值 资料来源：Wind 从盈利钢厂占比情况来看，4月份较3月情况有所恶化。截至4月底，全国盈利钢厂所占比重较上月大幅回落12.89个百分点至74.23。截至5月2日，吨螺纹钢毛利为461元左右，吨热卷利润已经压缩至亏损状态。 图5：唐山高炉开工率 资料来源：Wind 从2017年1月初开始随着钢厂利润的好转全国高炉开工率以及产能利用率持续回升，4月下旬之后有所回落。全国钢厂高炉开工率为76.25%，较3月底回落0.83个百分点，产能利用率84.71%，较3月末回落0.53个百分点。在高利润刺激下，前期停产的中频炉企业积极转电炉生产，而之前停产的高炉也加入复产行列，进入4月份以后钢材供应压力明显加大。 钢矿策略投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 钢材需求小幅好转 从钢厂成交情况来看，从4月中旬开始北方主流钢厂建材成交量明显回升；随着华东地区雨季的结束市场成交情况也明显好转。从上海终端线螺周度采购量来看也呈现出类似的节奏，从4月第二周开始，采购量明显增加。综合以上情况，4月份钢材市场终端成交量情况好转，这个趋势有望在5月延续。 图6：上海终端线螺周度采购量 资料来源：Wind 钢材出口改善，增量有限 图7：热轧、螺纹钢月度出口量及同比增速 资料来源：Wind 随着国内钢价的回落，近两月钢材出口形势有所改善。据海关进出口数据显示， 钢矿策略投资报告 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3月份中国钢材出口量为756万吨，环比增长181万吨，但同比下降24.25%。1-3月，累计出口钢材2073万吨，同比下降25%。 库存加速下降，仍高于同期水平 图8：螺纹钢社会库存 资料来源：Wind，锦泰期货 截至4月底，全国35个主要市场螺纹钢库存量为588.7万吨；线材库存量为179.7万吨。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，全国综合库存总量为1309.15万吨。总体来看，本周全国钢材市场库存连续第九周出现下降，且库存降幅在最近两周连续扩大，目前的库存水平较去年同期增加39.11%。在产量维持高位的情况下，社会库存依然快速下降，也验证在当前消费旺季，国内钢市需求整体较为旺盛。不过同时，近几周钢厂库存连续攀升，显示钢厂库存压力仍在加大。 铁矿石进口增速放缓 铁矿石进口增速随着矿价的回落和港口库存的压力近两月有所放缓，据海关统计数据显示，2016年3月，我国进口铁矿砂及其精矿9556万吨，较上月同比增长11.41%，同比增速有所放缓。 钢矿策略投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图9：铁矿石月度进口量及同比值 资料来源：Wind 铁矿石库存攀升势头放缓 今年以来，随着矿价高企，我国港口库存量持续快速攀升，近期势头有所放缓。截至4月底，我国铁矿石总港口库存1.333亿吨，历史新高。 图10：港口铁矿石库存 资料来源：Wind 钢矿策略投资报告 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第三部分 后市展望及操作策略 在环保以及去产能政策影响下钢市供应压力应会有小幅缓解；同时终端需求存在一定程度上的好转预期；出口形势改善的局面能够在一段时间维持。在这种情况下，钢价在前期大跌之后的下跌空间有限，恐进入弱势整理行情。由于，吨热卷利润已经压缩至亏损状态，而吨螺纹钢利润仍有一定空间，在整体弱势的情况下，热轧的价格相对螺纹钢将会相对强势，存在买热轧空螺纹钢的套利机会。 5月，矿石的基本面不会有大的改观，但供给端的压力会有所减弱，钢厂在低位价将会增大补库存的意愿；不利因素主要在于铁矿石港口库存历史高位现货充足，矿价底部支撑偏弱；在悲观局面有所缓和的情况下，矿价底部震荡。 ◼ 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，锦泰期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经锦泰期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 锦泰期货研发部联系热线 025-83116158 83659228 83116183