聚烯烃日报：地缘不确定性仍存，供应端继续提供支撑

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8767元/吨（+52），PP主力合约收盘价为9120元/吨（+145），LL华北现货为8500元/吨（+200），LL华东现货为8060元/吨（-540），PP华东现货为9050元/吨（+150），LL华北基差为-267元/吨（+148），LL华东基差为-707元/吨（-592），PP华东基差为-70元/吨（+5）。 上游供应方面，PE开工率为76.2%（-3.8%），PP开工率为70.0%（-0.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-734.1元/吨（-191.4），PP油制生产利润为-674.1元/吨（-191.4），PDH制PP生产利润为-3207.4元/吨（-11.8）。 进出口方面，LL进口利润为-817.2元/吨（-361.0），PP进口利润为-1265.0元/吨（-145.9），PP出口利润为310.5美元/吨（+189.9）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为38.9%（+3.4%），PE下游包装膜开工率为47.2%（+1.7%），PP下游塑编开工率为41.1%（+0.9%），PP下游BOPP膜开工率为63.4%（+1.5%）。 市场分析 当前美伊和谈仍未有实质性进展，特朗普倾向于谈判结束战争，伊朗则表示美国给出的条件过于苛刻伊朗不参与谈判，并开出停火五大条件，同时加强哈尔克岛防御，称若遭挑衅则可能开启其他战线，此外伊方正寻求对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费；而以色列仍在推动战争，3月26日以色列国防军宣布对伊朗伊斯法罕的基础设施发动了一系列大规模袭击。中东局势仍然紧张，原油、石脑油及丙烷等烯烃原料供应问题仍未缓解，盘面继续回升。 PE方面，原料供应缺口短期难以恢复，上游检修降负仍集中，预期开工率进一步回落，叠加进口资源到货预期偏弱，供应端持续缩紧；需求端下游仍处于春耕旺季，农膜、包装膜等刚需逐步释放，整体开工回升，但盈利承压使得下游高价接货意愿较低，谨慎采买为主，LL基差仍偏弱。短期在未看到实际美以撤兵或谈判之前，霍尔木兹海峡船运仍难以畅通，PE成本支撑和供应担忧仍存。 PP方面，原料供应担忧影响加剧，当前PP供应支撑仍持续偏强：上游企业检修集中，宁夏宝丰三线、茂名石化一线检修，此外炼厂大面积降负，C3原料丙烷供应收紧亦使得PDH装置检修加剧，新增巨正源二期60万吨检修，PP开工预期继续回落。需求端，PP高价挤占下游利润，下游采购心态偏谨慎，接货有所转弱，PP基差亦偏弱，但PP出口窗口打开带动出口需求回升，后期关注上游降负及出口放量下库存消耗情况。短期PP供应缩量与成本端丙烷强支撑仍持续共振，在霍尔木兹海峡未开放通航前，价格仍有较强支撑。 策略 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保；跨期：无跨品种：LL05-PP05价差谨慎逢高做缩 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修动态 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL