华尔街银行在战争期间推迟呼吁中国降息

一些美国大型银行上调了对中国今年通胀的预测，并推迟了对下一次降息的预期，主要原因是伊朗冲突升级导致油价上涨。能源成本的飙升降低了未来几个月货币宽松的可能性，例如，美国银行取消了今年两次降息的预测，而花旗则预计中国人民银行将在下半年实施一次10个基点的降息。

经济学家预测，更高的成本不太可能轻易传导到零售和服务行业，生产者物价指数上升1%仅会转化为核心消费者通胀约5个基点。美国银行的经济学家表示，政策正在转向观望立场，目前“无需立即放松政策”，但若外部或国内需求意外走弱或金融条件收紧，则有更大的能力迅速且果断地作出反应。

市场预期也反映了这一趋势，中国30年期国债收益率上周升至18个月高点，交易员们缩减了对进一步货币宽松的押注。全球的投资者、经济学家和政策制定者正在迅速适应能源更昂贵这一新现实。

中国央行在管理受需求疲软和深层次失衡困扰的经济体时，政策操作上越来越处于旁观者角色，财政刺激预计将承担大部分重任。中国人民银行在2025年仅对政策利率进行了一个10个基点的降幅，远低于许多人的预期。中国最高领导层本月为经济设定了自1991年以来最为温和的增长目标，进一步传达了对货币宽松持谨慎态度的信号。

除油价上涨外，受到与人工智能相关投资支持的全球金属价格上涨，以及国内消费者和企业需求的温和复苏，也是一些经济学家认为价格将出现更大反弹的因素之一。中国可能最早在本月结束创纪录的全经济范围通缩期。

然而，在需求未明显增强的情况下，工厂可能难以将更高的成本转嫁给买家，最终利润可能进一步被压薄。美国银行、高盛和花旗对消费价格的上调幅度，相较于它们对生产者价格的修正要小得多。高盛的经济学家指出，生产者价格指数上涨1%，大约只会转化为核心消费者通胀约5个基点。