核心观点与关键数据
公司定位与成长历程
银轮股份作为“热管理专家”，通过前瞻性布局把握了三年内三波行情增长机遇：数据中心AI液冷（2024年8月）、人形机器人（2025年4-5月）、电力能源（2025年8-9月及11月）。市值增长超3倍，成功打造第三增长曲线并布局第四增长曲线。
电力能源板块
- 弹性最大板块，重点布局柴油与燃气发电机组业务，产品包括冷却模块、换热器、尾气排放处理系统等。
- 近期获得某国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，年销售额约1310万美元，2026年四季度开始供货。
- 北美市场：墨西哥蒙特雷工厂实施项目，提升全球交付能力，巩固北美市场竞争力。
- 北美上半年营收78,829.49万元，净利润3,443.28万元；欧洲板块波兰新工厂扭亏为盈。
数字能源板块（第三增长曲线）
- 聚焦数据中心液冷、储能、充换电、低空经济四大领域。
- 数据中心液冷：海外与大型CSP云厂商及服务器厂商合作，产品进入设计、验证阶段；国内部分项目落地。
- 储能业务：液冷板、液冷空调等核心品类，与头部客户合作，市场拓展积极推进。
人形机器人业务（第四增长曲线）
- 与伟创电气等成立苏州依智灵巧驱动科技，共同推进具身智能机器人核心零部件灵巧手研发。
- 已获10项机器人领域专利授权，关键零部件开发与市场拓展取得进展。
- 制定“1+4+N”发展战略，聚焦关键客户合作，借助平台优势开展对外合作，设立AI数智产品部进行技术攻关。
全球布局
- 生产基地遍布美国、墨西哥、波兰、马来西亚、印度、瑞典，2025年完成墨西哥第三工厂建设、马来西亚商用车工厂规划、波兰新工厂扩产。
财务预测与投资建议
- 预计2025-2027年收入分别为157/187/215亿元，归母净利润分别为9.5/12.3/16.2亿元，对应PE分别为40/31/23倍。
- 维持“买入”评级，主要风险包括新业务拓展不及预期、新能源乘用车销量不及预期、原材料价格波动。
研究结论
银轮股份凭借“热管理专家”定位和平台型产品持续跟踪，成功把握数据中心AI液冷、人形机器人、电力能源等业务增长，市值增长超3倍。公司第三增长曲线（数字能源）高增，第四增长曲线（人形机器人）突破，全球布局完善。未来三年收入和利润预计高速增长，维持“买入”评级。
