2025年医药交易年度回顾：一个更精简但价值更高的交易年

2025年，生物医药领域的交易活动因宏观经济压力、地缘政治紧张局势和美国医疗政策变化而持续放缓。尽管交易量下降，但并购交易总额却大幅增长99%，达到2570亿美元，其中九笔交易额超过100亿美元。平均和中位数交易额也显著上升，反映了公司对具有明确临床和商业化路径的后期阶段资产的承诺。

罗氏成为交易量最多的公司，而诺华则是交易额最高的公司。肿瘤学仍然是合作交易的主要治疗领域，但超过一半的治疗领域的交易活动相对于2024年有所下降。合作研发活动进一步减弱，关键公司专注于具有增长潜力的治疗和技术。

许可交易流量保持低迷，许可方在将其已经简化的组合与资产类型进行匹配方面变得更加谨慎。与2024年类似，临床阶段交易在2025年的治疗许可活动中占比较大，风险规避的公司寻求投资具有明确临床和商业化路径的产品。2025年许可交易总额达到205.3亿美元，平均交易额增长38%，中位数交易额增长75%。

肿瘤学继续成为产品交易的主要驱动力，尽管交易量按年计算有所减少。关键公司仍然对研发联盟保持谨慎，只签署与其已经庞大的研发组合相补充的联盟。2025年，合作研发联盟的数量下降了8%，达到五年低点，但总交易额增长了49%，达到867亿美元。 upfront支付平均增长了28%，再次超过2021年的水平。

展望2026年，预计交易活动将继续以更少但更高价值的交易为特征。随着公司拥有大量现金储备，对2026年的展望乐观，关键公司将被迫战略性地部署其资本以获取外部创新。一些行业领先的畅销药专利即将到期，最终将推动2026年的交易活动，但制药商在应对持续的科学、经济和地缘政治未知因素时，将始终存在谨慎的基调。