一、公司概况与战略定位
云南云天化股份有限公司主营磷肥、氨肥、共聚甲醛制造，聚焦“保障粮食安全、先进制造业标杆、现代农业龙头、南亚东南亚辐射中心”四大定位，积极推进绿色高质量发展。公司业务涵盖肥料及现代农业、磷矿采选及磷化工、精细化工、商贸物流等，生产基地遍布云南、河南、内蒙古、重庆等地，销售网络覆盖全球。
二、2025年度经营情况与战略应对
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盈利稳健与成本压力
- 2025年盈利稳健，但硫磺价格上涨导致成本端压力增大。公司通过战略储备、优化采购策略（强化云南周边冶炼酸采购）、规划磷石膏制酸项目（增强原料自主性、减量固废）等手段应对。
- 热法磷酸（高附加值产品）成本高于湿法磷酸（化肥、储能原料主要原料），但湿法磷酸仍是主流。公司现有黄磷产能3万吨/年，暂无扩产计划。
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地缘冲突与供应链安全
- 地缘冲突加剧粮食安全重视，推动磷肥、氮肥价格上涨。公司全力保障国内春耕用肥供应，并协同协会争取出口条件以维持合理盈利。
- 磷矿供需偏紧，新能源需求等因素持续支撑价格，集中度向大型一体化企业倾斜，矿化一体企业矿石自用比例将提升。
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化肥出口与硫磺保供
- 化肥出口受限，公司严格执行“保供稳价”政策，淡季积极寻求出口机会。硫磺保供策略包括长协供应、国内冶炼酸采购及多元化国际采购（除中东外）。
- 极端情况下，公司将动态调整采购策略，减少高位采购量，强化国内渠道协同。
三、磷化工产品与财务策略
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产品价格传导
- 饲钙产品（50万吨/年产能）市场价格良好，可有效对冲成本上涨影响。公司磷化工板块除磷肥外，其他产品具备价格传导能力。
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分红政策
- 严格执行2024-2026年现金分红规划，累计分配利润不低于三年可分配利润总额的45%，具体比例将综合运营资金、投资及负债情况确定。
四、未来规划与项目进展
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镇雄磷矿项目
- 参股公司云南云天化聚磷新材料获镇雄磷矿采矿权（1500万吨/年开采能力，一期500万吨/年），配套全量化磷、氟资源利用项目，规划仍在论证中。
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磷石膏制酸项目
- 建设周期约10-12个月，有助于原料自主化及固废减量。
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聚甲醛业务
- 现有产能9万吨/年，是国内领先供应商，2025年毛利水平良好。2026年将深耕品质提升与改性材料研发，推动进口替代。
五、2025年Q4业绩减弱原因
- 出口化肥量减少、硫磺成本上升、子公司自查补交税款（减利3.4亿元）、环保成本一次性计提（减利3.7亿元）。
