家电行业深度分析：从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长

从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长 ——家电行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(首次) 发布日期：2026年03月25日 投资要点： ⚫根据对Statista和IDC数据的交叉测算，我们认为2025年全球智能家电的市场规模约为1475亿美元。2016至2026十年间，全球智能家电的市场规模保持了22%的年均复合增速；随着Matter协议的普及和生成式AI在设备端的应用落地，预计2026年全球智能家电市场规模将触及1800亿美元，并且仍保持强劲的双位数增长。 ⚫根据工信部发布的数据，中国智能家电市场规模从2016年的2000亿元增长至2022年的5000亿元，六年时间规模翻了一番。在扫地机器人、智能厨电和洗碗机三个市场，中国的市场渗透率较美国仍有提升空间，因而也蕴含了巨大的蓝海机会。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 ⚫中国消费市场在全球举足轻重。中国作为全球最大的智能家电生产和消费市场，根据奥维云网的数据显示，2025年中国智能家电零售额规模约为4500亿元人民币，合计美元642.86亿美元（以汇率7计），在全球市场中的占比43.58%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫全球智能家电市场在供给端形成了“中国巨头+韩国双雄+欧美沉淀”的三足鼎立格局。按国别看，根据GFK 2025年度报告，中国家电品牌在全球智能家电市场的出货量份额已达38%至40%，稳居世界第一。 ⚫根据毛利率水平可将上述公司划分为三个梯队：技术领先型——高毛利率梯队、规模领先型——中高毛利率梯队、中位承压型——中低毛利梯队。影响家电行业毛利率的共性因素有：技术壁垒与产品差异化、品牌溢价能力、产业链垂直整合程度以及全球化成本。 ⚫基于产业演进阶段和企业竞争禀赋，我们从以下三个维度提出投资策略：一、股息友好策略；二、高成长策略；三、出海策略。目前，白电个股普遍有着低估值、高股息的特征，兼具安全边际和股息价值。我们推荐海尔智家（600690）、美的集团（000333）和格力电器（000651）作为高股息、低估值的配置组合。考虑到高端厨电和扫地机器人细分市场的发展前景，以及相关上市公司的技术领先和估值情况，我们推荐扫地机器人上市公司石头科技（688169），以及高端厨电代表公司老板电器（002508）。此外，推荐海尔智家（600690）、石头科技（688169）、科沃斯（603486）作为“出海”资产的优质配置。 风险提示：宏观与政策风险；产业竞争风险；企业经营风险和市场估值风险。 1.全球智能家电市场 1.1.智能家电的内涵及细分品类 根据中国家用电器协会和中国电子技术标准化研究院的标准： 智能家电是指将微处理器、传感器技术、网络通信技术引入家电设备后，形成的具有自动感知、智能决策、远程控制、互联互通能力的家电产品。简单来说，智能家电与传统家电的本质区别在于：传统家电是被动执行，而智能家电是主动感知、智能决策、自主运行。 智能家电是智能家居的核心部分。智能家居是一个更大的系统，指通过物联网技术将家中的各种设备，比如家电、照明、安防、窗帘、门锁等，连接在一起，提供全屋智能化解决方案。而智能家电是智能家居系统中的核心组成部分，特指那些具备智能化功能的家用电器。 智能家电的细分品类包括智能大家电、智能厨电、智能清洁、智能环境、智能小家电等。智能大家电目前主要包括：智能洗衣机、智能冰箱、智能空调、智能洗碗机等；智能厨电主要包括智能烤箱、智能烟灶、智能电饭煲、智能空气炸锅、智能微波炉等等；智能清洁目前包括：智能扫地机、智能洗地机、智能擦窗机器人等；智能环境包括智能空气净化器、智能除湿机、智能加湿器等；智能小家电包括智能咖啡机、智能热水壶、智能破壁机等。 智能家电与传统家电的区别是能够主动感知、智能决策以及自主运行。比如智能冰箱具备食材识别、保质期提醒、自动生成购物清单、大屏娱乐等功能；比如智能洗衣机具备AI洗护、自动投放洗涤剂、远程控制、能耗监测等功能；智能空调具备智能温控、空气质量监测、语音控制、睡眠曲线等功能。智能厨电则往往普遍具备食谱决策、自动烹饪、联动感应、自我调节、语音控制、智能解冻、远程控制以及精准控温等功能。下表总结了智能家电的细分品类及其智能能力，以及各细分品类的代表品牌。 智能家电的智能功能是随着核心技术的发展而衍生出来的，核心技术包括感知技术、连接技术、AI与算法、云计算与大数据、执行与控制等。其中，感知技术包括各类涉及温度、湿度、距离、图像、气味的传感器，在传感器的支持下家电获得了“感知”能力；连接技术包括Wi-Fi、蓝牙、Zigbee、Thread、Matter协议等硬件和政策，在连接技术或政策的支持下，家电之间能够相互"沟通"；AI与算法包括机器学习、计算机视觉、自然语言处理，支持家电进行"思考"；云计算与大数据包括云端存储、数据分析、用户画像等，从而支持家电实现"自我进化"；执行与控制则通过电机、压缩机、加热元件等实施，从而支持家电实施自控。 1.2.全球智能家电市场 根据对Statista和IDC数据的交叉测算，我们认为2025年全球智能家电的市场规模约为1475亿美元。2016至2026十年间，全球智能家电的市场规模保持了22%的年均复合增速；随着Matter协议的普及和生成式AI在设备端的应用落地，预计2026年全球智能家电市场规模将触及1800亿美元，并且仍保持强劲的双位数增长。 根据Matter中文官网的介绍，Matter协议是由连接标准联盟（CSA，ConnectivityStandards Alliance）开发并维护的一个统一、开源的智能家居应用层连接标准。它于2022年10月正式发布1.0版本，并持续迭代更新。它的核心目标非常明确：提高不同品牌、不同生态的智能家居产品之间的兼容性，让它们可以安全、可靠地在本地网络中直接相互通信。简单来说，Matter协议就像是为智能家居设备打造的“通用语言”或“普通话”。在这之前，智能家居市场非常碎片化，不同品牌（如苹果、谷歌、亚马逊）的设备使用不同的“方言”，导致它们之间无法直接沟通，给用户和厂商都带来了很大困扰。 2016年是全球智能家电的起步年，彼时的智能家电主要以智能音箱、智能灯泡等单品形式 进入市场。2020年，随着技术成熟度提升，无线通信方案成为主流，设备互联需求增加，在技术条件的促成下，智能家电的市场规模增至466.07亿美元，较2016年翻了一番（千家智能家居网：2025年8月26日，《智能家居行业洞察及发展机遇》；2019年1月15日，《2019-2026年全球智能家居市场将迎来高速增长》）。到了2024年，智能家电行业出现了鲜明的发展特征：一方面，5G与AIoT技术赋能产品实现初步智能化；另一方面，智能家电如冰箱、空调在整体市场中占比高达50%，成为绝对主力。2024年，全球智能家电市场的规模增至711.9亿美元（Global Information，2025年9月12日，《2025年全球智慧家庭市场报告》）。2025年，跨生态融合阶段开启，Matter协议开始打破生态壁垒，全屋智能概念加速落地，AI开始深度参与个性化服务，该年市场规模增至1475亿美元（Business Insights，2026年2月16日，《智能家居市场规模、份额和行业分析》）。 资料来源：中原证券研究所，FortuneBusiness Insights 资料来源：Statista，IDC，Fortune Business Insights，Research and Markets，中原证券研究所整理 1.3.中国智能家电市场 根据工信部发布的数据，中国智能家电市场规模从2016年的2000亿元增长至2022年的5000亿元，六年时间规模翻了一番。2016年，智能家电在中国家电消费市场的渗透率为12.66%，正是在这一年，智能单品开始流行，随后各品类迅猛铺开，全面渗透居民生活。截至2022年，智能电视的渗透率达65%，智能空调达38.5%，智能洗衣机达27.3%。同时，洗碗机、扫地机器人等新品类也发展迅猛。2022年之后，智能家电市场进入“结构调整+AI赋能”的新阶段，虽然增速低于前期，但增长质量更高、产品附加值更大。 中国消费市场在全球举足轻重。中国作为全球最大的智能家电生产和消费市场，根据奥维云网的数据显示，2025年中国智能家电零售额规模约为4500亿元人民币，合计美元642.86亿美元（以汇率7计），在全球市场中的占比43.58%。 资料来源：中原证券研究所Business Insights 在扫地机器人、智能厨电和洗碗机三个市场，中国的市场渗透率较美国仍有提升空间，因而也蕴含了巨大的蓝海机会。截至2025年，在我国的相关消费市场，智能冰箱、扫地机器人、洗碗机和AI厨电的市场渗透率分别为8%、4.2%、5%和24%；同期，上述品类在美国消费市场的渗透率分别为8%、15%、39%和59%。在智能白电领域，中国的市场渗透率基本与美国齐平，甚至部分超过美国。但是，在扫地机器人、智能厨电和洗碗机三个市场，中国的市场渗透率较美国仍有提升空间，因而也蕴含了巨大的蓝海机会。 资料来源：中原证券研究所Business Insights 在中国，扫地机器人的家庭渗透率仅为4.2%，远低于美国的15%。预计到2029年，扫地机器人在中国家庭的渗透率将达到7.6%，有着近翻番的市场增量。从供给端看，中国却是全球最大的智能扫地机器人出口国，占全球供应市场的27% 洗碗机在中国市场的渗透率长期徘徊在不足5%的水平，与美国的39%、德国的90%形成 巨大反差。但根据DoNews的数据，2026年1月洗碗机行业的成交量同比增长69%，品牌数量增至101个。可见对于这样一个蓝海市场，企业正在加速启动。 AI厨电整体的渗透率较低，企业仍处在解决方案的尝试阶段。虽然方太、老板、华帝等头部品牌已推出AI烹饪眼镜、机器人厨房等创新产品，但大规模普及仍需时间。未来，AI厨电也将是一个巨大的蓝海市场。 1.4.高成长利基市场 1.4.1.扫地机器人 根据IDC研究数据：2019年至2025年期间，全球扫地机器人的出货量从1100万台增至2412万台，年均增长达到14.32%，保持了较快的增速。2025年，全球扫地机器人的销售额达到115亿美元，较2024年增长23%；台均价480美元，较2024年升高6.67%。在中国，扫地机器人的家庭渗透率仅为4.2%，远低于美国的15%；预计到2029年，扫地机器人在中国家庭的渗透率将达到7.6%，有着近翻番的市场增量。因而，我们认为，不仅全球扫地机器人市场是一个具有增长空间的市场，中国更是一个蓝海市场。 资料来源：IDC研究中原证券研究所整理 1.4.2.高端厨电 根据Prof Research的测算数据，全球高端厨电市场的规模从2020年的380亿美元增至2024年的502亿美元，年均增速达到7.21%，是一个增至较快的利基市场。其中，高端厨电的增速高于整体厨电市场：2020至2024年间，整体厨房家电市场的年均复合增速仅3.9%，高端市场增速明显领先。此外，中国市场表现突出：中国厨电市场零售额在2024年创历史新高，同比增长12.3%，远超全球平均水平，中国在未来也会成为高端厨电增长的主要市场。 资料来源：Prof Researc中原证券研究所整理 2.全球智能家电供给端格局 全球智能家电市场在供给端形成了“中国巨头+韩国双雄+欧美沉淀”的三足鼎立格局。 按国别看，根据GFK 2025年度报告，中国家电品牌在全球智能家电市场的出货量份额已达38%至40%，稳居世界第一。 按品牌看，全球智能家电出货量的前四位分别是：海尔（中国）、美的（中国），三星（韩国）和LG（韩国）。据欧睿国际的数据，海尔连续十几年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一；美的在空调、厨