2025 年报点评：贷款高增，净息差同比走阔

核心观点

公司营收和归母净利润均实现双十增长，2025年分别达到151.1亿元和56.5亿元，同比增长10.5%。第四季度营收和归母净利润同比分别增长10.8%和12.5%。净利息收入增速亮眼，同比增长22.4%，主要受益于贷款持续高增和净息差同比走扩。非息收入同比下降24%，占营收的17.6%，较2024年占比下降8.0个百分点。

贷款结构

总资产总额1.03万亿元，贷款总额0.53万亿元，较年初均增长20.7%。对公贷款余额0.43万亿元，较年初增长26.9%；零售贷款余额967亿元，较年初微降0.9%。公司贷款主要投向政信类，新增贷款投向政信类贷款相关行业（三大基建行业、租赁和商务服务以及建筑业）的比例为83%，期末余额占贷款总额的56.0%，较年初提升5.6个百分点。

净息差与负债成本

净息差同比走阔，2025年达到1.39%，同比提升4bps。资产端，生息资产收益率3.53%，贷款收益率4.27%，同比分别下降27bps和12bps。负债端，计息负债付息率2.18%，存款付息率2.22%，同比分别下降40bps和37bps。定期存款占比高，存款成本仍有较大下行空间。

资产质量

不良率1.14%，较年初下降11bps，加回核销处置后不良生成率0.82%，同比下降3bps。关注率1.94%，逾期率1.36%，较6月末分别下降10bps和21bps。贷款信用成本0.69%，同比下降15bps。期末拨备覆盖率245.6%，与年初基本持平。

投资建议

川渝地区为国家多项重大战略的汇集区域，为公司资产强劲扩表提供坚实基础。上调2026-2028年净利润至63.4/71.9/82.2亿元，同比增长12.1%/13.5%/14.3%。对应2026-2028年PB值为0.52x/0.48x/0.44x，维持“优于大市”评级。

风险提示

宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。