四川省区域经济与信用观察

四川省区域经济与信用观察 摘要 ⚫从区域经济运行来看，2025年四川省GDP规模位于全国第五位，近年来GDP增速持续高于全国水平，驱动经济增长的消费、投资与出口动能较为均衡。2025年固定资产投资增速放缓，制造业投资增速表现强劲。地级市方面，成都的经济体量最大（占全省36.60%），绵阳和宜宾紧随其后，三市GDP总和占全省49.51%，遂宁、眉山等城市经济增速较快。 相关研究报告： 1.《江苏省区域经济与信用观察》, 2025.11.01 2.《湖北省区域经济与信用观察》, 2025.08.063.《安徽省区域经济与信用观察》, 2025.07.123.《浙江省区域经济与信用观察》，2025.06.01 ⚫从区域财政运行来看，2025年四川省一般公共预算收入规模位居全国第七，政府性基金收入同比略微上升，规模仍居全国第四，财政自给率为42.74%，居全国第十七位。2025年四川省一般公共预算收入中税收收入同比增长3.64%，财政收入质量略有上升，但财政收支仍存在一定平衡压力。四川省各地市财政自给率差异显著，其中成都以74.65%位居全省首位，攀枝花（53.54%）紧随其后，而甘孜藏族自治州（14.68%）和阿坝藏族羌族自治州（14.05%）财政自给能力相对较弱，较为依赖转移支付。 ⚫从区域债务状况来看，四川省地方政府债务余额规模居全国第五，但负债率和债务率较低，均低于全国平均水平，政府债务风险总体可控。四川地方政府债务集中在成都，2025年成都地方政府债务余额为7223.9亿元，约占四川省债务余额的25.79%。债务负担方面，截至2025年底，成都债务负担相对较大，其显性债务为7223.9亿元，隐性债务为32378.07亿元，宽口径债务率达853.81%，处于全省较高水平。负债率方面，2025年巴中市负债率119.62%，宽口径负债率163.85%，均居全省首位，反映出巴中市债务负担较重，其债务风险及后续化解工作值得重点关注。 ⚫从区域禀赋与产业状况来看，四川是承接华南华中、连接西南西北、沟通中亚南亚东南亚的重要交汇点和交通走廊，是我国资源和人口大省，但需要注意城镇化率偏低和人口自然增长率的负增长情况。三大产业结构为8.5∶34.4∶57.1，先进制造业和服务业发展迅速，为其经济高质量发展夯实了基础。金融资源方面，四川省金融体系功能健全，资源丰富，2025年新增社会融资规模达1.73万亿元，同比增长1.56%。金融机构本外币贷款余额13.00万亿，同比增长10.54%，存款余额14.63万亿，同比增长9.10%。资源分布方面，成都市金融中心地位较为突出。 ⚫从城投债表现来看，四川省的发债城投数量及城投规模均居全国各省/直辖市中的第四，下辖18个地级市均有城投企业发债，其中成都市发债城投数量达到93家，在四川省发债的地级市之中排名首位。四川省存续城投债整体呈现私募、区县、AA为主导的特征，整体短期偿债压力尚可。一级市场方面，2015年至2021年，四川省城投债净融资额呈现显著增长之势，但自2022年起持续下降并在2024年转为净流出，2025年继续净流出，除乐山外，其余各地市净融资均为负。二级市场方面，在地方政府债务风险防控力度加大及一揽子化债政策持续发力的背景下，四川省信用利差呈现持续收窄态势，当前省内各市信用利差分化程度已处于历史极低水平。乐山、德阳、成都、攀枝花的市场认可度仍相对较高，信用利差在60BP以内。 ⚫从化债与城投转型来看，2025年，四川省坚持在发展中化债、在化债中发展，锚定隐性债务如期“清零”目标。2025年全省共发行地方政府债券超6000亿元，规模稳居全国第一梯队。随着一揽子化债方案的持续推进，城投债融资明显收紧，2025年四川省城投债净融资-155.28亿元；同时，城投债安全边际显著提升，地域信用利差较上年进一步收窄，与全国化债先进地区利差变动趋势保持一致。城投整合方面，四川省的整合路径进一步向资产优化与上层架构重塑聚焦，且更紧密衔接省级发展战略。2018年以来，四川省累计发生城投整合事件91起，2020年起省内城投整合进程明显加快，到2021年单年度整合事件达16起；四川省城投整合呈现“省级主导、市级协同”的特点。从区域覆盖来看，省内城投整合呈现“双核驱动、区域联动”的格局，成都、绵阳两地成为整合核心区域。城投退平台方面，四川省城投退平台数量在2015年、2023至2024年迎来阶段性高峰，四川省在2023年进入退平台加速期，驱动力为化债进程与趋严的债券融资监管。此阶段退出主体以区县级城投平台为主，信用等级多集中于AA及AA+区间。从区域分布来看，本轮退出案例主要集中在成都、绵阳、德阳、宜宾、泸州、南充等经济实力较强、债务管理基础较好的地市。 一、经济、财政、债务状况 （一）四川省层面 1.经济发展 近五年来，四川省经济实力不断增强，经济总量稳步提升。2025年四川省地区生产总值达到67665.34亿元，居全国第五位，是中西部经济第一大省，GDP增速为5.5%，高于全国0.46个百分点，显示出强劲的发展动能。 消费潜力较强。2025年，四川省社会消费品零售总额29135.4亿元，居浙江省之后，位居全国第五，比上年增长5.1%，高于全国5.0%的增速水平。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额23582.1亿元，比上年增长4.9%；乡村消费品零售额5553.2亿元，增长6.1%。按消费形态分，餐饮收入4026.7亿元，比上年增长3.7%；商品零售25108.7亿元，增长5.4%。在商品零售中，限额以上企业（单位）通过互联网实现商品零售额2376.7亿元，增长19.5%。从热点商品看，限额以上企业（单位）通讯器材类商品零售额比上年增长50.8%，金银珠宝类增长32.6%，粮油、食品类增长12.4%，汽车类增长8.9%，化妆品类增长8.3%，中西药品类增长5.8%。 投资结构优化。2025年，四川省固定资产投资比上年下降2.4%，增速较2024年的4.4%明显回落，但投资结构持续优化。分产业看，第一产业投资同比增长6.8%；第二产业投资增长7.2%，其中工业投资增长7.3%；第三产业投资下降6.8%。绿色低碳优势产业投资同比增长7.8%。民间投资同比增长2.1%，高于全国8.5个百分点。商品房销售面积同比下降11.7%，降幅比上年下降8.4个百分点。 外贸活力凸显。2025年，四川省进出口总额1.03万亿元，同比下降1.9%，规模位列全国第八。其中，出口6086.5亿元，占比58.99%；进口4231.6亿元，占比41.01%。从经营主体来看，全省有进出口实绩企业达10329家，同比增加13.8%，年度数量首次突破万家，创历史新高。其中，民营企业数量同比增加14.8%。从出口产品看，农产品、“新三样”（电动载人汽车、锂电池和太阳能电池）、鲜虾出口额分别增长15%、69.4%、57.7%。 2.财政收支 四川作为我国中西部重要经济省份，综合财力在全国处于上游水平，财政收入质量保持较高位次。近年来，四川省在财政收支、收入增速和财政自给率等方面表现出较强的财政实力和稳定性。2025年全省一般公共预算收入5853.87亿元，增长3.90%，规模位居全国第七。其中，税收收入3732.10亿元，同比增长3.64%，税收收入占一般公共预算收入比重为63.75%，居全国各省前列，财政收入质量较高。财政支出方面，2025年全省一般公共预算支出13697.62亿元，增长1.86%。2025年财政自给率为42.74%，较2024年（41.91%）略有提升，居全国第十七位。整体来看，四川省财政收支缺口仍较为显著，对中央转移支付依赖度较高。 （1）一般公共预算收支 收入端，2025年全省一般公共预算收入5853.87亿元，同比增长3.90%，全省一般公共预算收入总计16969.07亿元。其中，税收收入3732.10亿元，占一般公共预算收入的63.75%，税收收入同比增长3.64%；非税收收入2121.77亿元，占一般公共预算收入的36.25%，非税收收入同比增长4.29%。 支出端，2025年四川省一般公共预算支出13697.62亿元，加上上缴中央等，支出总计15552.14亿元。结转下年支出1416.9亿元，补充预算稳定调节基金753.5亿元。省本级一般公共预算支出2281.63亿元。 （2）政府性基金收支 收入端，政府性基金收入规模受土地市场等因素影响波动较大。2025年收入为3789.29亿元，同比增长0.75%，规模位居全国第四。其中，国有土地使用权出让收入为3146.96亿元，同比减少1.12%，占政府性基金收入的83.05%。 从近五年整体情况来看，2021年四川省政府性基金收入达到高点（约4951亿元），此后几年整体呈下滑趋势，2025年这一收入规模与2021年高点相比降幅23.46%，下降的主要原因是土地市场行情不及预期，土地出让收入减少。 支出端，四川省2025年政府性基金支出规模为5918.56亿元，较上年下降1.95%。2025年全省地方政府债券发行5277.3亿元，其中：发行项目建设类债券2263.1亿元（一般债券430.1亿元、专项债券1833亿元）、化债专项债券307亿元、结存限额再融资债券132亿元、隐性债务置换专项债券1148亿元，清欠专项债券276亿元、地方政府再融资债券1151.2亿元，用于偿还法定债务本金、置换存量债务和清理拖欠企业账款，帮助各级缓释偿债压力、减轻利息负担，腾出财力保民生、促发展。全省新增政府债券主要聚焦交通、市政和产业园区基础设施、保障性安居工程及城市更新等领域，有力支持川藏铁路、岷江航电枢纽等重大项目建设。 3.债务情况 截至2025年末，四川省地方政府债务余额为28015亿元，较2024年（24028.9亿元）增长16.59%，但仍控制在29635.7亿元限额内。其中：一般债务8515.5亿元，占30.40%；专项债务19499.5亿元，占69.60%。从一般债务、一般公共预算收入，与专项债务、政府性基金收入的规模对比来看，四川需进一步优化债务结构，在控制专项债务增速的同时，增强一般公共预算收入的可持续性，以匹配债务偿还能力。 2025年，四川省政府负债率为41.40%，相较上一年（37.14%）抬升了4.26个百分点，显著低于60%的国际警戒线。负债率边际抬升，源于2025年各省名义增速相对偏低以及地方政府债发行规模特别是新增专项债发行规模较大。从债务率来看，2025年债务率为142.68%，相较2024年123.85%提升18.83个百分点左右。 资料来源：国家统计局，远东资信整理 隐性债务方面，Wind数据显示，2025年四川省宽口径负债率为82.13%，相较此前一年下行47.23个百分点；宽口径债务率为283.03%，相较此前一年下行148.34个百分点。2025年四川省债务率总体呈下降趋势，地方债务负担减轻。2025年四川省债务规模在全国各省份中居第五位，政府性债务余额为28015亿元，隐性债务规模为27558.54亿元。 （二）四川省各地市层面 1.经济发展 从GDP规模来看，第一梯队是成都，2025年的GDP规模是24763.61亿元；第二梯队是绵阳、宜宾、德阳、泸州、达州、南充、凉山彝族自治州、乐山，GDP规模分别是4600.66亿元、4134.73亿元、3387.12亿元、3004.29亿元、2990.86亿元、2901.76亿元、2605.75亿元、2501.54亿元。从GDP增速来看，遂宁、眉山增速位居前列，保持7.1%的增速，自贡、内江和绵阳增速也保持在6.5%之上。 头部城市主导地位突出，成都（24763.61亿元，占全省36.60%）、绵阳（4600.66亿元）和宜宾（4134.73亿元）三市GDP总和占全省49.51%。其中成都拥有电子信息、装备制造、生物医药、新型材料、绿色食品五大支柱产业。聚焦8个产业生态圈、大力发展30条重点产业链，培育形成电子信息、装备制造