汽车测试服务与高精度定位产品双轮驱动

华依科技(688071) 专用设备/公司深度研究报告/2026.03.24 证券研究报告 投资评级:增持(首次) 核心观点 汽车测试服务与高精度定位产品双轮驱动：公司1998年成立于浦东新区，通过定制化产品/服务开发设计，形成了发动机、变速箱、涡轮增压器、水油泵、新能源动力总成五大测试设备体系，并借助汽车动力总成测试领域的技术和经验，延伸至智能驾驶测试、车载组合惯导IMU业务领域。2026年2月24日，公司递交了在中国香港联交所主板上市的申请。公司本次募资将重点用于：1）公司高精度定位技术的研发；2）研发多传感器融合技术及建立平台；3）业务发展及市场推广；4）增强公司的汽车测试业务；5）感知技术在具身智能领域的产业布局。 基本数据2026-03-23收盘价(元)29.52流通股本(亿股)0.85每股净资产(元)12.49总股本(亿股)0.85 ❖新能源汽车动力总成测试服务业务快速发展：根据弗若斯特沙利文的预测，中国的汽车动力总成智能测试解决方案市场预期至2029年将达到107亿元，2024年至2029年期间的复合年增长率为7.1%。公司是新能源汽车动力总成系统测试、设计、验证、标定优化及技术开发的综合解决方案供应商，这部分业务2022到2024年分别实现收入1.3、1.6、2.3亿元，实现稳健增长。 公司的高精度定位产品同时服务于人形机器人和智能驾驶领域：根据弗若斯特沙利文和中国卫星导航定位协会的预测，中国的高精度定位解决方案市场预计在2029年将达到1360亿元，2024年至2029年的复合年增长率为37.5%。公司的小型化、高精度定位产品，在人形机器人和智能驾驶两大高成长市场中扮演核心角色。这部分业务2023年和2024年分别实现营业收入0.1亿元和0.4亿元，未来有望随着行业高速发展而快速增长。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com ❖投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为5.17、7.30、9.06亿元，实现归母净利润-0.58、0.09、0.58亿元。对应2026和2027年的PE分别为280.2、43.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 相关报告 ❖风险提示：原材料价格波动风险；存货减值风险；汽车行业销量不稳定风险。 内容目录 1汽车测试服务与高精度定位产品双轮驱动....................................................................41.1公司深耕测试服务业务，并拓展高精度定位产品.......................................................41.2收入规模稳健提升，行业竞争加剧导致业绩承压.......................................................41.3励寅持股21.05%，为公司实控人..........................................................................51.4递交H股申请，拓展海外市场...............................................................................62新能源汽车动力总成测试服务业务快速发展.................................................................72.1汽车动力总成智能测试解决方案的市场规模持续提升.................................................72.2公司为客户提供测试服务、工程咨询服务以及技术开发解决方案..................................83智能驾驶：智能驾驶测试服务+高精度定位产品...........................................................103.1智驾测试服务可满足自动驾驶、直线性能测试及功能验证需求....................................103.2公司高精度定位产品同时服务于人形机器人和智能驾驶领域.......................................114动力总成智能测试设备业务覆盖国内外客户................................................................145盈利预测与估值分析..............................................................................................165.1业务拆分与盈利预测...........................................................................................165.2估值分析..........................................................................................................186风险提示.............................................................................................................19 图表目录 图1：公司的发展历程...............................................................................................4图2：总营收稳步提升（单位：亿元）.........................................................................5图3：归母净利润有所承压（单位：亿元）...................................................................5图4：毛利率、净利率有所下滑..................................................................................5图5：期间费用率控制良好........................................................................................5图6：公司的股权结构...............................................................................................5图7：全球汽车动力总成智能测试解决方案的市场规模持续提升（单位：亿元）...................7图8：中国汽车动力总成智能测试解决方案的市场规模持续提升（单位：亿元）...................8图9：公司具备多种试验室，满足客户不同的测试需求....................................................9 图10：公司具备自动驾驶测试基地...........................................................................10图11：中国高精度定位解决方案市场规模持续提升......................................................11图12：公司的高精度定位产品应用在人形机器人领域...................................................12图13：公司的高精度定位智能驾驶产品得到了汽车厂商的应用.......................................13 表1：公司新能源汽车动力总成测试服务的规模持续提升.................................................9表2：公司的动力总成测试设备应用广泛.....................................................................14表3：业务拆分及盈利预测（单位：亿元）..................................................................17表4：公司期间费用率和所得税率预测........................................................................17表5：可比公司估值表..............................................................................................18 1汽车测试服务与高精度定位产品双轮驱动 1.1公司深耕测试服务业务，并拓展高精度定位产品 公司1998年成立于浦东新区，围绕新能源汽车动力总成、自动驾驶提供开发测试和工程验证、智能测试设备、自动驾驶组合惯导系统。公司通过定制化产品/服务开发设计，形成了发动机、变速箱、涡轮增压器、水油泵、新能源动力总成五大测试设备体系，并借助汽车动力总成测试领域的技术和经验，延伸至智能驾驶测试、车载组合惯导IMU业务领域。公司具备虚拟仿真测试、实验室内测试和道路测试三位一体的智能驾驶测试服务能力，助力优化和改进新能源汽车、智能化汽车的驾驶体验。通过持续研究算法技术，推出高精度、高稳定性的车载惯性导航模组器件，搭建惯性导航模组器件产线，实现了车载惯性导航模组器件标准化产品的自主研发与量产。 数据来源：公司官网，财通证券研究所 1.2收入规模稳健提升，行业竞争加剧导致业绩承压 近年来公司总收入稳步提升，受到行业竞争加剧的影响，公司毛利率有所下降，带动公司归母净利润有所承压。公司新能源动力总成测试服务能力继续扩大，业务收入增长，智能驾驶业务逐步投产放量收入增长较大，同时新投入测试及生产设备产能释放是一个渐进的过程，投入初期固定成本较高，市场开发及经营管理成本增加，设备折旧等固定类成本及费用增长幅度较大导致利润不达预期，随着生产及测试规模放大持续摊薄单位固定成本，未来盈利可期。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3励寅持股21.05%，为公司实控人 励寅持股21.05%，为公司的实际控制人。申洪淳持股6.01%，为公司董事。 数据来源：iFinD，财通证券研究所，截止时间为2026年1月21日 1.4递交H股申请，拓展海外市场 2026年2月24日，公司向中国香港联合交易所有限公司递交了在境外发行外资股并在中国香港联交所主板上市的申请。公司本次募资将重点用于：1）公司高精度定位技术的研发；2）研发多传感器融合技术及建立平台；3）业务发展及市场推广；4）增强公司的汽车测试业务；5）感知技术在具身智能领域的产业布局。 2新能源汽车动力总成测试服务业务快速发展 2.1汽车动力总成智能测试解决方案的市场规模持续提升 根据弗若斯特沙利文的预测，全