炬光科技是国内领先的高功率半导体激光与微纳光学解决方案提供商，专注于半导体激光器、微纳光学器件及光子应用模块的研发、生产与销售。公司核心能力涵盖“产生光子”与“调控光子”，产品应用于光通信、先进制造、汽车智能化及医疗健康等领域。
行业背景： AI算力升级与先进制造扩张推动光子产业链需求结构升级，公司所处的高功率半导体激光与微纳光学行业仍处于应用持续拓展阶段。半导体激光器向精密制造、生命科学、显示与检测等场景延伸，价值量同步提升。AI数据中心推动高速光模块升级，对光源耦合效率与微光学集成精度提出更高要求。先进封装投资保持较高水平，激光退火与激光辅助键合等新工艺需求增长。汽车智能化趋势下，车载激光雷达市场仍处于渗透率提升阶段。
公司战略： 公司围绕“产生光子”“调控光子”核心能力，向“提供光子应用解决方案”纵向延伸，从单一器件供应商升级为模块与系统级方案提供者。CPO与OCS成为数据中心架构演进的重要方向，公司依托微纳光学整形与高功率激光技术平台，产品已进入TOSA、ROSA、PIC及CPO等光通信核心应用场景，并通过并购瑞士炬光强化欧洲高端客户资源与光通信微光学能力布局。
核心工艺： 公司已形成覆盖设计、制造与规模量产的一体化能力平台。高功率半导体激光领域，公司在预制金锡薄膜与金锡共晶键合工艺方面拥有超过十年积累；微纳光学方面，掌握晶圆级同步结构化制造、光刻-反应离子蚀刻、WLO/WLS堆叠、精密模压及冷加工等关键工艺；先进封装方向，LAB激光辅助键合技术获得中韩客户样机订单并实现小批量交付。
业绩表现： 2025年度业绩快报显示，公司实现营业总收入87,999.93万元，同比增长41.93%；归母净利润-4,164.15万元，同比减亏13,326.80万元。收入恢复高增长，反映光子产业多应用场景需求释放。盈利改善体现纵向延伸战略与前沿应用布局开始阶段性兑现。
投资建议： 预计公司2025年-2027年的营业收入分别为8.80亿元、12.72亿元、18.59亿元，净利润分别为-0.42亿元、0.82亿元、2.10亿元。给予2027年1.22倍PEG，目标价410元，首次覆盖给予“买入-A”投资评级。
风险提示： AI产业发展不及预期风险、市场拓展不及预期风险、赔偿款等非经常性收益不具备持续性风险、资产减值风险、大股东减持风险等。
