山东聚烯烃下游调研

山东聚烯烃下游调研 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 报告导读： 3月以来，中东地缘冲突持续升级，原油与烯烃原料供应扰动加剧，聚烯烃价格快速飙涨、日内波动显著放大。随着成本端与供应端双重扰动的逐步计价，需求端能否顺利承接原料涨幅实现价格传导，也决定着后续行情走势。山东作为国内聚烯烃产销大省，贸易流通活跃、下游需求覆盖具代表性，本次调研对象涉及山东农地膜、塑编制品企业及贸易商，旨在实地了解下游企业当前生产开工、订单承接及盈利状况，深入剖析近期期货与现货市场走势难以形成共振的核心原因，同步摸排下游行业发展趋势、原料采购策略及需求恢复节奏，进而研判本轮成本上涨压力能否在产业链中顺畅传导，为后续市场趋势提供参考。 目录 1.调研总结.....................................................................................................................................................................................................3 1.1终端需求稳定，下游原料、成品库存健康，库存结构存价格传导基础，但尚需时间.....................................31.2原料价格涨速过快，波动幅度过大，阶段性影响制品订单签订...............................................................................31.3下游行业现状及趋势..................................................................................................................................................................31.3.1套保意识较为薄弱..........................................................................................................................................................31.3.2刚需支撑但需求弹性低.................................................................................................................................................31.3.3区域布局调整....................................................................................................................................................................31.3.4行业整合持续....................................................................................................................................................................31.4关注点..............................................................................................................................................................................................32.企业调研记录............................................................................................................................................................................................42.1农地膜企业A.................................................................................................................................................................................42.2农地膜企业B.................................................................................................................................................................................42.3贸易商C..........................................................................................................................................................................................52.4塑编企业D.....................................................................................................................................................................................52.5塑编企业E......................................................................................................................................................................................52.6地膜厂F...........................................................................................................................................................................................62.7地膜厂G..........................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.调研总结 1.1终端需求稳定，下游原料、成品库存健康，库存结构存价格传导基础，但尚需时间 地膜当下处于旺季，厂家开工持平去年同期，由于原料价格上涨，终端及经销商急于提货采购，成品库存去化较快。春节前后采购的低价原料库存也已消化较多，聚烯烃价格波动大，因此原料采购谨慎，原料库存不高。终端来看种植规模化、高标准农田扩面等仍在驱动农地膜需求增长，当下山东、西北地膜订单集中，后续愈发临近清明前后春播窗口，经销商、农民等刚需或释放以承接成本传导。塑编方面暂处淡季，本次调研两家企业以出口订单居多，外贸订单调价周期偏慢，去年跌价行情下原料库存控制在中性偏低水平，因此若后续订单无法提价则考虑降负减少亏损签单，终端接受提价仍是本轮价格传导的核心。 1.2原料价格涨速过快，波动幅度过大，阶段性影响制品订单签订 虽然终端需求正常，但原料价格过于剧烈的波动，并且行业附加值低，也影响了下游签单的持续性。例如3月9日接近千元的日内现货价格波动，使得有部分毁单现象发生。本轮原料涨幅较大且涨势迅速，产业链仍需时间适应，厂家反馈难以对制品定价，也对新订单签订保持谨慎。2025年持续下跌的行情也使得多数企业采取“以销定采、随行就市”策略，不参与原料价格博弈，仅少数企业在低价时提前备货。此外，个别小型加工厂因订单未及时跟涨，生产利润亏损而选择直接外销原料，价格过于剧烈的波动，不利于下游开工稳定性，也限制了成本的顺利传导，从而导致近期中游明显成交缩量，期、现货价格背离，基差大幅走弱的现象，预期较为充分的交易，现实还需要消化低价库存，两者逻辑上有所脱节，也使得盘面行情较为反复。 1.3下游行业现状及趋势 1.3.1套保意识较为薄弱 调研企业（农地膜、贸易、塑编）几乎均未参与期货套保及基差套利，以传统现货贸易为主，面对原料价格大幅波动只能被动承受，易出现毁单、亏损、停工等问题。 1.3.2刚需支撑但需求弹性低 农地膜、部分塑编产品（如化肥袋）需求刚性，农需、海外终端刚需难以替代，但需求增长平缓，且受价格、季节影响较大，新增需求乏力。 1.3.3区域布局调整 农地膜工厂向西北规模化迁移，塑编企业向政策优惠区域（如宁夏）转移，依托当地资源和政策降本，优化区域供应格局。区域分化明显：农地膜呈现“北方春耕、南方秋种”的区域节奏；塑编呈现“华东规模化、华北恶性竞争”的格局；农地膜工厂向西北迁移，依托当地农耕需求扩张；临沂作为原料和制品集散地，流动性好、竞争激烈，成本优势明显但质量参差不齐。 1.3.4行业整合持续 塑编、农地膜行业小厂逐步被兼并，规模化大厂优势凸显，区域龙头（如地膜厂G）持续扩张，行业集中度有望提升。BOPP行业经历“亏损-盈利-扩张”周期，2020-2023年盈利丰厚，带动产能扩张；目前行业相对健康，属PP下游成本传导相对顺畅分类，但下游胶带母卷受PP及丙烯酸丁酯价格上涨影响，成本大幅抬升，个别工厂降负停车卖原料。 1.4关注点 终端库存消化情况及对制品调价接受的时间节点；中游、下游产销情况；中下游原料库存；供应端缩量幅度。 2.企业调研记录 2.1农地膜企业A 简介：年用料2000吨左右，地膜产线偏小，棚膜产线日产10-20吨,十四条线(地膜小设备4-5台)。 开工情况：目前开3-4成，开工持平往年，有时候限产（北方空气环保管制、重要会议限产，运行1/3产线）。该厂制品以地膜为主，棚膜产量约1/3，冬天大设备做棚膜。整个市场体量棚膜占比更高，南方冬天也用地膜，所以9-10月也有地膜订单。目前计划生产至5月份，下一轮旺季有待9-10月农地膜订单。 利润：平均毛利润在300-400元/吨，本轮涨价，现货价格波动过大，难以锁利润，维持以销定采。产业环节对原料价格关注度高，行业利润比较透明，跌价也会让利。去年跌价行情，生产商利润有保证。当下价格若稳定一周左右，农需刚性可接受程度高，经销商再库存下，原料价格抬升或有望传导至终端。 原料成品库存：原料库存偏低，价格波动大，随行就市，