山东锌下游调研：冲突暗涌，出口变局渐进

山东锌下游调研：冲突暗涌，出口变局渐进 锌：震荡2026年3月17日 1）镀锌彩涂出口主要用于民用建筑，海外镀锌厚度要求趋严。国内镀锌和彩涂制品主要用于道路基建，而海外则主要用于民用建筑，目前越来越多的海外市场对进口锌制品提出厚度要求，印尼和泰国等地对锌层厚度要求则控制在60~70g/m²。 2）大中小厂订单有所分化，原料普遍处于偏低水平。中大型企业基本维持满产，订单同比持平；出口型企业排单普遍在一个月以上，但同比有所分化。部分在4Q25受买单出口影响的订单于今年一季度后置释放。厂商对二季度的预期偏谨慎，因此原料库存普遍偏低，锌和黑色买涨预期仍存。 3）出口受冲击概率增大，地缘冲突与反倾销双重压力渐显。出口中东的样本企业反馈，客户联系困难发货推迟，库存堆积于厂库；运费上涨导致部分贸易商现金流回款困难，反向影响部分现金流偏紧的中小厂。反倾销导致部分市场出口陷入短期停滞。 4）氧化锌内卷加剧，出海亦难觅蓝海。氧化锌行业原料紧张、利润微薄，受锌价波动影响较大，倒逼企业出海。但泰国、越南、柬埔寨的供应现已基本饱和，印尼因距离较远暂存空间。国内产能扩张意愿低迷，若原料紧张无法缓解，行业将面临新一轮洗牌。 锌相关报告： 《渊龙寻底，待势而升》2025/12/24《长单博弈将近，TC或震荡运行》2025/11/23《锌矿延续增产，铅矿表现欠佳》2025/09/09《海日生残夜，曲径待深行》2025/06/26《利多阶段性出清，基本面拐点将至》2025/05/13《春事阑珊，望秋先陨》2025/03/30《沪锌：弱预期修正的可能性》2025/01/17《春花那见照，暮色已频欺》2024/12/24《镀锌：长坡厚雪，低谷寻路》2024/11/25《锭紧支撑持续，锌价易涨难跌》2024/09/25《“锌”到水穷处，坐看云起时》2024/06/28《南美矿石供给季节性因素分析》2024/03/25 ★总结与展望 短期而言，锌下游出口仍有韧性，但中期出口可能承压；大部分厂商对后市预期偏谨慎，需关注地缘扰动下中东订单萎缩和买单出口的需求后置释放后，受能源价格影响较大的欧日韩等地区能否填补上需求减量。远期来看，出口中东企业的现金流有在二季度面临承压的可能性，而反倾销则在中长期影响出口订单，需关注海外是否能够接受海内外政策带来的价格上涨。但总体而言，出口需求偏弱甚至是承压的可能性正在增大。 策略方面，单边角度，短期做好仓位管理，中期关注回调买入机会；套利角度，月差方面，观望为主；内外方面，中线维持内外正套思路。 ★风险提示 地缘扰动，调研样本代表性有限。 目录 1、调研对象：山东潍坊、淄博地区的镀锌和氧化锌企业...................................................................................................42、核心调研结论和分析...........................................................................................................................................................53、总结与展望...........................................................................................................................................................................84、调研纪要...........................................................................................................................................................................104.1、镀锌企业A.......................................................................................................................................................................104.2、镀锌企业B.......................................................................................................................................................................114.3、镀锌彩涂企业C...............................................................................................................................................................124.4、镀锌企业D.......................................................................................................................................................................134.5、氧化锌企业E...................................................................................................................................................................134.6、资源综合回收企业F.......................................................................................................................................................154.7、氧化锌企业G..................................................................................................................................................................164.8、氧化锌企业H..................................................................................................................................................................175、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：山东镀锌企业对于重点问题的针对性答复....................................................................................................................................4图表2：SMM初端下游原料库存...................................................................................................................................................................6图表3：SMM初端下游成品库存...................................................................................................................................................................6图表4：SMM镀锌板月度开工率...................................................................................................................................................................7图表5：次氧化锌系数持续上升....................................................................................................................................................................7图表6：镀锌板卷成品....................................................................................................................................................................................7图表7：镀铝锌板卷成品................................................................................................................................................................................7图表8：涂镀板卷成品....................................................................................................................................................................................8图表9：热镀铝锌镁和铝锌硅合金................................................................................................................................................................8图表10：SMM国内七地锌锭社库..................................