今日早评

2026年03月24日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3295元/吨，上升245元/吨；中国甲醇港口样本库存126.17万吨，周下降5.11万吨；甲醇样本生产企业库存48.54万吨，周降3.77万吨，样本企业订单待发27.93万吨，周上升涨1.40万吨；国内甲醇周产能利用率92.87%， 环 比+2.4%； 下 游 总 产 能 利 用 率72.92%， 周 上 升3.64%。评：国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，港口进口大幅下降，本周港口库存预期继续去库。内地甲醇市场上涨，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳偏强，商谈成交一般。甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏弱。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金】美伊谈判陷入罗生门。美国总统特朗普表示，美国与伊朗进行了“强有力”的对话，并已形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天。特朗普称，正就达成更广泛协议与伊朗磋商，美伊“可能在5天内甚至更短时间内”达成协议。不过，伊朗方面多次否认同美国对话。伊朗外交部称，特朗普相关表态旨在降低能源价格并为军事行动争取时间。评：战争持续进行，目前无法辨认缓和信号真伪，但是黄金市场进一步下跌动能不足。随着战争的持续进行，滞涨预期有所抬头，黄金在交易通胀之后，或进一步交易滞涨逻辑，所以黄金进一步下跌的动能有限，不可过分看空。黄金下跌到中期震荡的下边缘，前期空单注意减仓保护盈利。黄金中期或依然高位震荡。 电话：400-822-1758 【短评-螺纹钢】3月23日，国内钢材市场价格小幅上涨，唐山迁安普方坯价格上涨10报2990元/吨。2家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3346元/吨，较上个交易日上涨17元/吨。评：一方面，能源替代效应强化，海运成本抬升，推升黑色系原燃料价格。另一方面，全球通胀预期升温，流动性收紧，避险情绪蔓延，冲击全球经济增长。短期来看，钢价或跟随成本端震荡运行。 【短评-锰硅】Mysteel统计全国63家独立硅锰企业库存量为384800吨，环比增长9000吨。其中宁夏产区锰硅企业库存环比增长7000吨至301000吨。评：贸易商挺价惜售情绪持续，港口矿价偏强运行，但锰硅厂家采购多以刚需补库为主，台风过境后本周澳矿发运有望恢复，后市仍需关注澳矿发运节奏的变化。锰矿进口成本推涨逻辑以及高耗能品种用电成本上行预期暂难证伪，但基于锰硅供需宽松、库存高企、成本向下传导艰难的基本面情况，中长期来看盘面高于综合成本的估值水平仍然存在回调风险。 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利38元/吨；山西准一级焦平均盈利57元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利-11元/吨，河北准一级焦平均盈利87元/吨。评：短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，且现货端成本端价格有所上涨，焦炭现货支撑偏强，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行。 【短评-生猪】据农业农村部监测，3月23日“农产品批发价格200指数”为122.20，比上周五上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.80，比上周五上升0.15个点。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.01元/公斤，比上周五上升0.2%；鸡蛋7.73元/公斤，比上周五上升1.8%。评：昨日全国猪价震荡下行，养殖端出栏进度不快，终端需求偏弱，短期供应宽松局面难有明显改善，价格偏弱调整为主。短期近月合约破位加速向下，远月合约震荡，等待周期反转。重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度。 【短评-棕榈油】据Mysteel调研显示，截至2026年3月20日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比上周减少3.38万吨，减幅4.01%；同比去年38.83万吨增加41.99万吨，增幅108.14%。评：目前进口利润可观，但国内近月买船相对克制，远月买船增加。国内现货市场方面，基差维持平稳，但因绝对价格偏高，下游采购意愿不足，去库节奏放缓。短期棕榈油预计高位震荡为主，建议观望，注意地缘以及看涨情绪消退风险。 【短评-豆粕】据Mysteel统计截止到3月23日，国内豆粕现货市场价格下调，其中天津市场3330元/吨，跌20元/吨，山东市场3260元/吨，跌30元/吨，江苏市场3270元/吨，跌30元/吨，广东市场3370元/ 吨，跌30元/吨。评：连粕M05合约依托3000元/吨关口试探。国内方面油厂开工率逐步恢复，目前油厂豆粕库存回升，豆粕现货高价部分库存较高下游饲料企业出现抵触心理，选择继续观望行情。盘面看，短期豆粕价格高位震荡偏弱，关注是否有效破支撑位。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 6020元/吨，环比上日+350元/吨；PVC周产能利用率80.12%，环比-1.23%；PVC社会库存137.13万吨，环比减少2.55%；全国电石法PVC生产企业平均毛利193元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-433元/吨；国内PVC管材样本企业开工39.2%，较上期上升1.2个百分点。评：短期PVC部分装置仍有降负荷表现，供应预期小幅下降，PVC行业库存下降，国内下游开工继续提升，高价抵触心理增加，成交压力增加，出口市场预期向好，成本端原油价格走弱。预计短期PVC市场价格震荡偏弱。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1256元/吨，环比上日+3元/吨；纯碱周度产量80.92万吨，环比0.27%；纯碱厂家总库存193.17万吨，环比下降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度+0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1170元/吨，环比上日+3元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比-4.76%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场操作淡稳，库存压力下企业出货为主，下游需求弱势难改，操作维持刚需。国内纯碱市场走势震荡，供应窄幅下降，下游需求表现平稳，低价补库，保持随用随采。纯碱企业库存高位，供应高位，需求一般，纯碱价格短期预计震荡运行。 【短评-铝】欧盟1月原铝进口量环比骤降83%至10.2万吨，创2002年以来新低。CBAM碳关税生效后，碳成本显性化直接推高进口成本，导致贸易流剧烈调整。评：CBAM实施重塑欧洲铝进口格局，但该事件对短期铝价影响有限。近期内外盘铝价同步回调，内盘波动更为剧烈，外盘更多受宏观情绪主导，内盘则在宏观压力之上叠加了国内弱现实的冲击。供应端，海湾地区停产风险仍在，但替代航线开通后恐慌情绪缓解。需求端，国内铝锭社会库存仍处近五年同期高位，现货深度贴水，下游采购意愿不足，预计短期铝价震荡调整为主。 【短评-镍】据Mysteel调研印尼9家样本项目，一季度MHP镍金属产量3.9万吨，环比1月减少了4.30%，3月排产仅3.17万吨，环比减少18.61%，镍中间品价格系数攀升至91%-92.5%。评：MHP供应收紧正从预期向现实传导，印尼RKAB审批缓慢，四座高压酸浸工厂因安全事故停产，影响印尼30%产能，霍尔木兹海峡封锁引发硫磺断供风险，供应端收缩直接推升硫酸镍成本，为镍价提供较强底部支撑。需求端，“金三”旺季表现平淡，终端领域刚需采购为主，社会库存仍处高位。综合来看，原料端收紧对镍价形成支撑，但需求跟进不足限制上行空间，预计短期震荡运行。 【短评-锌】Mysteel数据显示，样本原生锌冶炼厂锌精矿库存64.4万实物吨，环比增加1.2万吨。国产矿增量预期明确，进口矿加工费延续20美元/吨低位，澳大利亚运输问题及中东局势导致进口矿供应仍存干扰。评：当前锌市供应端呈现内松外紧格局，国内炼厂原料库存充裕，副产品收益可观，生产积极性较高。但进口矿加工费持续低位，澳大利亚运输问题及中东局势导致进口矿供应仍存干扰。需求端有所改善，镀锌企业开工率回升，下游补库意愿增强，社会库存微降。综合来看，需求改善与成本支撑博弈宏观压力，短期锌价震荡运行。 【短评-原油】据央视消息，当地时间24日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，在“真实承诺-4”第78轮军事行动中，伊朗对以色列多地及地区内部分美军基地发动打击；据新华社援引美国媒体报道，美国总统特朗普23日说，美国同伊朗进行了“强有力”的对话，已形成协议要点；据伊朗迈赫尔通讯社报道，当地时间23日下午，伊朗外交部驳斥了美国总统特朗普关于美伊谈判仍在进行的说法，并称特朗普此举意在降低能源价格并争取实施其军事计划的时间。评：Trump以与伊朗的对话取得积极进展为由，推迟了对伊朗能源基础设施的威胁性袭击，隔夜原油暴跌。整体上，霍尔木兹海峡通行状况仍为核心因素，据Kpler统计，3月1日以来仅21艘满载原油油轮驶出波斯湾，非伊朗石油船只仅4艘。若局势无改善，3月下旬供应中断量或达1150万桶/日，4月也将维持该水平。关注后续几天美国动作，包括海军陆战队情况，“谈判”情况。若后续几天战争无实质改善，油价还会回升。 【短评-PX】上周亚洲PX和国内PX负荷继续小幅回调，国内PX负荷至84.6%（-0.4%），亚洲PX负荷至74.8%（-0.9%）。国内方面，中东原料供应中断持续，亚洲受到影响的PX工厂也在增加，国内部分炼厂下调开工；海外方面，东北亚以及东南亚PX工厂继续受原料影响，PX开工继续下降，后期部分PX装置也将可能停车。评：地缘局势延续紧张态势，霍尔木兹海峡持续封锁，部分亚洲炼厂降负继续兑现，叠加二季度亚洲PX装置检修集中，PX供应预期进一步下降。不过下游聚酯在面临高原料价格下成本传导并不顺畅，部分工厂存减产预期。短期来看，PX供需两弱，不过当前成本端支撑仍偏强，关注下游负反馈影响。关注地缘情况，若后续几天地缘冲突无改善，仍可把握低位偏多机会。 【短 评-合成 橡胶 】国产 供应： 本期 丁二烯 产量11.11万吨 ，较 上期环 比跌0.47%，产 能利 用率69.71%，较上期下降2.99个百分点；国产供应：本期丁二烯产量11.11万吨，较上期环比跌0.47%，产能利用率69.71%，较上期下降2.99个百分点；亚洲市场丁二烯上涨：FOB韩国2250美元/吨，涨100美元/吨；CFR中国2300美元/吨，涨100美元/吨。评：中东局势影响，石脑油裂解负荷预期走弱，中国丁二烯出口预期增强，且顺丁橡胶生产成本将延续高位水平，顺丁橡胶大幅亏损难改，被动减产预期逐步兑现。需求端，预计中国轮胎3月仍有对欧盟抢出口的动作，支撑轮胎开工率。总体来看，需求支撑尚存，顺丁橡胶库存预计持续下降，当前的交易逻辑主要是成本端，若后续几天地缘无改善，BR仍可把握低位偏多机会。 【短评-二年期国债】货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.04BP报1.3203%，7天期上行0.5BP报1.4259%，14天期下行0.69BP报1.5194%。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行0.05BP报1.3363%，7天期下行4.41BP报1.4489%，14天期上行1.43BP报1.5551%。评：资金面略有上升，利空债市。两会之后，暂时稳字当头，需要关注中东战争是否会造成资金流入国内，进而影响到市场预期和各市场走向，进而影响到经济复苏进程。债市更多跟随股市反向波动，震荡属性依然较强。等待政治局会议指引。 【短评-钯金】高盛称，受油气价格飙升影响，美国经济在未来12个月陷