煤焦：能源替代逻辑升温，焦煤强势涨停

核心观点与关键数据

焦煤期货近期大幅上涨，主要受四大因素驱动：

1. 能源紧张预期：中东地缘冲突导致原油暴涨，引发全球能源紧张预期，推动煤炭替代需求。
2. 现货触底反弹：焦煤现货市场出现明显反弹，下游补库需求回暖，煤矿库存去化，价格持续上涨。
3. 需求端修复：两会结束后限产解除，铁水产量快速回升，下游钢厂需求改善。
4. 战略价值重估：地缘冲突加剧能源供应链不确定性，国内煤炭自主可控优势凸显，焦煤估值提升。

关键数据

• 焦煤期货：JM2605上涨10.97%至1289.5，JM2609上涨7.99%至1378.5。
• 煤矿供给：截至3月19日，汾渭88家煤矿产能利用率87.21%，原煤库存周环比下降8.38万吨；钢联523矿样本煤矿原煤日产周环比增加3.3万吨。
• 下游需求：截至3月19日，铁水产量228.15万吨/日，环比增加6.95万吨；高炉开工率79.78%，环比增加1.44%。
• 现货价格：山西安泽低硫主焦煤上涨10元/吨至1460元/吨，吕梁中硫瘦煤上涨100元/吨至1220元/吨；焦炭提涨50-55元/吨。
• 进口煤：蒙5原煤报价1080元/吨，较2月底上涨80元/吨；峰景矿硬焦煤CFR中国价格持续高位。

研究结论

• 短期：驱动行情的核心因素（地缘冲突、能源紧张）尚未逆转，焦煤价格短期仍有上行动能。
• 中期：关注下游企业复工复产进度及刚需采购对价格的支撑持续性。
• 长期：反弹空间取决于黑色产业链基本面改善程度及国内政策调控力度。