银行业周报（20260316-20260322）：金融治理迈入“系统治理”新时代，银行分化加剧

银行2026年03月22日 银行业周报（20260316-20260322） 推荐 （维持） 金融治理迈入“系统治理”新时代，银行分化加剧 ❑市场回顾：2026/03/16-2026/03/22，主要指数沪深300下跌2.19%，上证综指下跌3.38%，创业板指数上涨1.26%。2026/03/16-2026/03/22沪深两市主板A股日均成交额14,043.33亿元，较上周下跌12.86%；截至3/19两融余额26,501.28亿元，较上周下跌0.06%。2026/03/16-2026/03/22申万银行指数周涨0.36%，跑赢沪深300指数2.54pct。 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 ❑银行周观点：2026年3月20日，司法部会同中国人民银行等部门公布《中华人民共和国金融法（草案）》（以下简称草案），向社会公开征求意见。作为我国金融领域首部“管总”的基础性法律，《金融法（草案）》标志着金融法治体系从以分业立法为主，逐步迈向统筹协调、系统治理的新阶段。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 从现行体系看，中国已形成以《中国人民银行法》、《商业银行法》、《证券法》、《保险法》、《期货和衍生品法》等为核心的多层次法律结构，但整体仍呈现“分业立法、分散治理”的特征：这些法律分散于不同领域，缺乏跨行业、跨市场的统一制度设计，尤其在金融稳定、风险处置、监管协调等方面存在制度空白或衔接不足问题。《金融法（草案）》的核心意义，在于以基础性、统领性法律规范金融运行的基本原则与制度框架。 行业基本数据 占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)114,991.9913.04流通市值(亿元)78,973.6711.41 从现实问题出发，当前金融法律体系的短板主要体现在三方面： 1）监管规则分散：同类业务标准不统一。在分业监管框架下，不同机构开展的相似业务适用不同规则，导致监管标准存在差异，例如：银行理财产品与公募基金在投资范围、净值化管理等方面趋同，但适用规则体系不同；信托计划、券商资管、基金专户等均属于资产管理业务，但监管要求存在差异。2018年资管新规已在一定程度上推动统一，但仍以部门规章为主，尚未形成上位法层面的统一约束。“按机构监管”难以适应“按功能竞争”的金融格局，仍存在监管套利空间。草案在此背景下，强调建立覆盖各类金融活动的统一规则体系，强化监管协同与一致性。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现5.0%17.3%17.7%相对表现2.8%15.6%24.4% 2）风险处置机制不完善：缺乏统一制度框架。近年来个别金融风险事件，反映出我国在风险处置方面仍存在制度不完善问题。例如：包商银行风险事件中，主要采取行政接管方式处置；部分村镇银行风险事件中，更多依赖地方协调与阶段性安排；房地产风险处置中，银行体系、政策工具与地方政府多方协同推进。草案提出完善金融风险防范、化解与处置机制，推动形成权责清晰、程序规范的风险处置体系。 3）金融稳定职责需进一步法定化。在现行框架下，宏观调控与微观监管分属不同部门：央行承担货币政策与宏观审慎管理职能，金管局则负责机构监管。但在金融稳定领域，部分职责仍以政策性安排为主，跨部门协调机制有待进一步制度化。草案强调强化金融稳定相关制度安排，进一步明确相关职责分工。 相关研究报告 《银行业周报（20260202-20260208）：八部委联合发文，定调虚拟货币+RWA》2026-02-08 从银行层面来看，《金融法》并不替代《商业银行法》，而是对银行业监管与运行规则进行统领性规范与制度补充，主要体现在三个方面： 1）强化宏观审慎约束，完善中央银行职能框架。草案进一步明确央行在金融体系中的重要作用，特别是在维护金融稳定、完善宏观审慎管理方面的职责。意味着银行经营不仅受微观审慎监管约束，同时纳入更系统的宏观审慎框架。 2）推动风险处置规则化，强化市场约束：相较《商业银行法》对风险处置的原则性规定，草案更强调建立规范化的风险处置机制，强化金融机构及相关方责任，提升风险处置的透明度与一致性。意味着弱化隐性兜底预期，股东和实控人将承担更多责任。 3）强化同类业务监管一致性，压缩监管套利空间。草案强调对同类金融活动实施统一规范，未来“类信贷”“类资管”业务监管套利空间压缩，意味着表外回表趋势加强以及银行理财子公司经营更加规范化。 《金融法（草案）》本质上是从以监管规则驱动的体系，逐步走向以法律制度为基础的体系。从中长期来看，对于银行业而言，或意味着：随着市场化法治 化风险处置机制不断健全、刚性兑付与隐性兜底预期逐步打破，公司治理完善、风控能力强的银行优势更加突出，而风险管理薄弱、内控不足的金融机构将面临更大市场约束与出清压力，有利于行业整体优胜劣汰、优化资源配置。 ❑投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。 ❑风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 资料来源：Wind，华创证券 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所