广州发展机构调研纪要

调研日期: 2026-01-01 广州发展集团股份有限公司成立于1997年,是一家以电力、能源物流、燃气、新能源及能源金融等业务协同发展的产业体系为核心的公司。公司秉持“注重认真、追求卓越、和谐发展”的企业核心价值观,致力于在国内企业中率先建立安全、健康、环保管理体系和投资社会事务管理体系。与国内知名企业如国家能源集团、中煤集团、晋能控股集团、中国石油、中国石化、中海油等建立了长期合作关系,为公司的持续发展奠定了良好基础。上市以来,广州发展在资本市场中树立了绩优、蓝筹的良好形象,连续23年进行现金分红,年均现金股利占归母净利润比例超过40%,成为上证公用指数、上证公司治理指数成份股。公司年度营业收入超379亿元,总资产超580亿元。 问题一:公司燃气气源有哪些?长协签约情况如何?其中国内外气源占比? 公司气源主要包括大鹏气、中海油天然气、中石油西二线气、中石化天然气以及海外长协气源,形成了有竞争力的全球气源资源池。其中大鹏气为25年照付不议的澳洲气源,中石油、中海油、中石化为年度合同或长协合同。 近年来公司依托自有LNG接收设施及储罐,积极拓宽气源渠道,开展国际天然气采购、掌控上游气源。2021年与BP新加坡公司签订65万吨/年的长期购气协议;2022年与中化石油、墨西哥太平洋液化天然气市场销售私人有限公司签订近200万吨/年的长期购气协议;2025年与摩科瑞能源公司签订40万吨/年的中长期购气协议。同时在国际市场价格合适时灵活采购现货气源进行补充。 问题二:公司LNG销售量还有增长空间吗? 公司依托自有城燃管道、LNG电厂及天然气接收设施和储气罐,参股深圳大鹏、珠海金湾等LNG接收站并获得代加工权益,签订多个海外LNG长协等,建立了涵盖上游气源、LNG接收站、燃气管网、城市燃气、燃气电厂用户等燃气上下游一体化产业链,形成具有灵活调节能力的气电一体化产业链。随着居民和非居用户开发计划的推进、燃机用户的拓展、城市互联互通业务延伸以及海南自贸港广燃天然气贸易公司的设立,公司将持续强链延链,促进LNG销售稳步提升。 问题三:公司LNG发电业务的利润贡献情况,LNG电厂两期项目的气源与盈利水平情况? 公司属下珠江LNG电厂(一期)负责运营两台39万千瓦燃气机组,气源为大鹏澳洲气,投产以来稳定盈利。珠江LNG二期电厂负责运营两台68万千瓦9H燃气机组,为目前国内600MW级燃气蒸汽联合循环发电机组联合循环热效率最高水平,公司充分发挥气电一体化产业协同优 势,依托公司属下燃气集团组织气源,提升经营效益。 问题四:当前广东长协电价已经触底,怎么看今年全年煤价走势和火电盈利情况? 2026年广东长协电价为0.372元/千瓦时,同比下降0.02元/千瓦时,降幅约5.1%。动力煤市场方面,预计2026年国内动力煤供应整体将维持偏宽松态势,社会库存预计也将维持偏高水平,对市场调节能力较高,而动力煤需求预计难有集中释放的情况。价格在需求旺季可能会出现阶段性走高,但整体持续时间和上涨空间或较为有限。受电价及煤价等因素影响,预计火电盈利能力承压,但得益于容量电价提高对固定成本的有效补偿,预计下降幅度有限。 问题五:公司煤电机组灵活性改造的情况? 2025年中电荔新电厂实施了通硫改造,今年计划三水恒益电厂也推进实施。该项改造可以提高机组灵活性,有利于降低成本。改造后机组效率提高3-4%。 问题六:公司煤电厂煤炭库存天数?每年电厂煤炭消耗量?2026年电厂年度长协煤签订情况? 公司拥有煤电一体化产业链,科学统筹库存管理。2025年公司属下煤电厂煤炭消耗量约370万吨。每年电厂年度长协煤签订情况均较稳定。 问题七:公司煤炭贸易和进口煤业务表现如何,今年怎么看进口煤价格和采购成本? 2025年,公司煤炭总经营量5,202万吨,同比增长21%,其中进口煤炭1,115万吨。2026年,国内产能是供应动力煤的核心支柱,进口动力煤起到补充调节和跨区域资源调配的作用。预计2026年国内供应端将进一步释放,叠加印尼、澳大利亚等主要煤炭出口国政策变化,将压缩进口煤需求空间。结合海运成本,汇率波动等因素,目前进口动力煤价格优势减弱。2026年公司进口煤采购量预计有所下降。 问题八:公司煤炭贸易库存情况?下游客户包括哪些类型企业? 公司拥有20余年煤炭贸易经验,已建成资源开发、运输、中转、仓储、营销纵向一体化产业链,根据煤炭行情及时调整库存。下游60%左右是电厂用户,其余为化工企业、工厂、贸易商等客户。 问题九:公司新能源业务的补贴回款情况?竞价结果已出,怎么看今年新能源盈利?136号文后新能源参与竞价的策略? 截至2025年底,公司累计已收新能源国补21.87亿元,待收回金额约16.89亿元。各省机制电价落地后,2026年新能源发电企业盈利呈区域与项目分化加剧、整体微利常态化,盈利核心由“固定电价”转向“机制电量比例+电价水平+市场化交易能力+配储经济性”的组合,资源与融资优势显著、机制电量比例高、配储及交易能力强的头部企业及优质项目竞争优势将更加明显,低效项目将加速出清。按照136号文规定,531前的存量项目收益有保障,增量项目目前按成本加合理利润模式积极参与市场竞价。2025年,公司新能源业务总体盈利情况较好。 问题十:公司储能项目主要集中在那里?收益率如何?有容量补偿吗? 目前,公司储能项目规模1GWh,主要集中在广东、江苏、河北、湖北等地,收益较稳定。公司作为广州市新型储能产业链的重要参与和推动力量,正积极构建“以大湾区为核心、辐射全国、布局海外”的发展格局。此外,公司参与竞拍云南富民、禄丰抽水蓄能项目股权,实现水能资源开发重大突破。目前公司在运储能项目地暂无容量补偿机制。