有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.3.23 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：宏观情绪消退价格高位回调 Ø逻辑：上周铝价高位回调。宏观上前期风险溢价因情绪缓和、多头获利了结有所回吐。基本面来看，国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但地缘冲突加剧了中东地区电解铝供应的不稳定，部分铝厂生产或发运已受到影响，日均产量预计减少。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，旺季情势略有显现，需求有所释放。各版块均维持季节性修复节奏，开工整体呈现稳步回升态势。春节假期过后，国内电解铝市场延续累库态势，但随着传统消费旺季逐步启动，下游提货积极性回升，铝锭积压压力显著缓解，累库斜率已现缓和迹象。据SMM统计数据显示，截至3月23日，国内主流消费地电解铝锭库存报133.7万吨，环比上周一增加1.1万吨，当前库存水平仍在近五年高位区间运行。从累库节奏来看，虽整体上行趋势未改，但周内累库形势已出现明显缓和信号，为后续库存拐点的出现奠定基础。 Ø观点：国内累库持续，高库存与弱现实双重压制上涨动能。关注宏观事件后续演变以及库存拐点，预计短期高位承压运行。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：国内库存持续高位关注消费支撑 Ø逻辑：上周锌价偏弱运行。美元指数走强压制有色走势，伦锌承压继续下行。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价持平于1550元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降6.02美元/干吨至5.23美元/干吨。国内正值中旬国内锌精矿市场表现平平，多地冶炼厂继续执行采购合同，整体国内加工费基本持稳。进口矿市场，近期澳大利亚台风天气持续扰动锌精矿运输，周内进口锌精矿报盘不多，整体加工费跌势持续。据了解，近期富含锌精矿报至负个位数美金，南美富含矿集装箱成交至10美金左右。此外，上周New Century锌精矿招标结果听闻低于-10美金，招标矿量一万吨，7月份装期。需求端，上周镀锌行业开工率为59.7%，环比上周上涨6.69个百分点。从原料端来看，锌价大幅回落，镀锌企业积极点价备库，镀锌企业锌锭库存增加明显。本周开工率上行，主要得益于3月15日北方地区环保管控结束，目前行业整体已基本回归至春节前正常生产水平。 Ø观点：中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期区间整理，关注宏观风险事件和内外库消走势，警惕宏观情绪带来的阶段性冲击。 锡锭：供应紧张局面小幅缓解锡价宽幅震荡 Ø逻辑：2月国内锡矿进口量1.71万吨，折合5034金属吨，环比下降3.69%，同比增长96.04%。随着缅甸恢复生产，其进口量逐步回升。在春节假期后，冶炼端开工有所回升，云南和江西两省开工率和产量较假期时上升。下游则相对平静，需求端在节后的复苏状况一般，汽车、家电、光伏等行业略低于预期。随着锡价的下跌，下游企业补库。目前，供应紧张的局面较前期有所缓解，下游需求偏弱，导致锡价走低。 Ø观点：震荡偏弱。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：宏观扰动叠加供需博弈锂价承压偏弱震荡 Ø行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约延续偏弱走势，周度跌幅5.41%，截至3月20日收盘，主力合约报14.39万元/吨，SMM电碳周均价154300Ø元/吨，环比-2.25%，SMM电池级氢氧化锂周度指数148747.4元/吨，环比-2.43%。整体来看，基本面具备韧性，需求维持稳健但终端数据走弱目前也缺乏进一步动能。 Ø供应端：供给端加速放量，开工率升至55.14%，周产量突破2.4万吨，供给压力持续累积，锂辉石贡献主要增量，锂云母恢复弹性显著。 Ø需求端：正极材料产量增速放缓，但库存仍处高位，采购意愿受压制，对上游锂盐形成负反馈。新能源车终端改善尚未显现，储能中期需求有支撑。Ø库存：总量去库接近尾声，冶炼厂开始累库，上游出货压力加大。 Ø成本：原料端随锂盐价格全线下跌，成本支撑进一步弱化，为价格下行打开空间。 Ø宏观：美联储维持利率不变，降息预期延后，宏观情绪走弱，有色板块承压；中东局势扩大升级，资金扰动仍在；国内多重政策刺激需求、优化供给，长期支撑供需平衡；津巴布韦出口禁令谈判中，关注后续进展。 Ø观点：宏观扰动叠加供需博弈，锂价承压，区间偏弱震荡 Ø后期关注/市场风险：地缘冲突趋势演变、供应端扰动及产能复苏、库存演变趋势、关税政策变化、成本及利润传导 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：3月20日当周585元/吨，环比3月13日当周不变；同比-65； Ø国产低品铝土矿价格：河南：3月20日当周515元/吨，环比3月13日当周不变；同比-65； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：3月20日当周66.28美元/吨，环比3月13日当周+2.28，同比-25.41； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：3月20日当周441.59万吨，环比3月13日当周-121.97，同比+15.58；Ø出港量-港口汇总：3月20日当周556.96万吨，环比3月13日当周+8.05，同比+126.57； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：3月20日当周2770元/吨，环比3月13日当周+65，同比-420； Ø完全成本：3月20日当周2707元/吨，环比3月13日当周+38.4，同比-506.1； Ø利润：山西：3月20日当周16.94元/吨，环比3月13日当周+70，同比+52.33； Ø总成本：3月20日当周16409.05元/吨，环比3月13日当周+130.18，同比-708.22； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：3月20日当周-10元/吨，环比3月13日当周+50，同比不变； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：3月19日当周65，环比3月12日当周不变，同比+5；Ø开工率：铝箔：3月19日当周73.6，环比3月12日当周+0.7，同比-2.11；Ø开工率：铝板带：3月19日当周70，环比3月12日当周不变，同比-1；Ø开工率：铝型材：3月19日当周55，环比3月12日当周+3.2，同比-6； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：3月19日当周54.2，环比3月12日当周+1.2，同比-1.8； Ø开工率：再生铝合金：3月19日当周59.5，环比3月12日当周+0.7，同比+2.62； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：3月19日当周43600吨，环比3月12日当周+700，同比-22500；Ø保税区总库存：3月19日当周49800吨，环比3月12日当周+1900，同比-36000；Ø社会库存：3月23日当周133.7万吨，环比3月16日当周+1.1，同比+50.3；Ø主要消费地铝锭周度出库量：3月23日当周12.81万吨，环比3月16日当周+3.01，同比+1.66； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：3月20日当周452044吨，环比3月13日当周+35619，同比+215487；ØLME库存：3月19日当周429675吨，环比3月12日当周-15625，同比-57850； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：连三：3月20日当周-15元/吨，环比3月13日当周+5，同比+45； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月20日当周-60元/吨，环比3月13日当周-100，同比-35； Ø价差：当月-连三：3月20日当周-125元/吨，环比3月13日当周+15，同比-100； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：3月20日当周19722元/金属吨，环比3月13日当周-936；同比+556； Ø锌精矿加工费：国产：3月20日当周1550元/金属吨，环比3月13日当周不变；同比-1700； Ø锌精矿加工费：进口：3月20日当周5.23美元/干吨，环比3月13日当周-6.02； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：3月20日当周6722元/金属吨，环比3月13日当周-936，同比+700；Ø进口盈亏：3月20日当周-319.52元/吨，环比3月13日当周+441.81，同比+681.19；Ø进口锌精矿库存：连云港：3月20日当周15万实物吨，环比3月13日当周不变，同比+2； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：3月23日当周25.52万吨，环比3月16日当周-2.06，同比+12.63；Ø锌锭保税区库存：3月19日当周0.33万吨，环比3月12日当周不变，同比-0.95；Ø上期所精炼锌库存：3月20日当周152266吨，环比3月13日当周+4918，同比+80030；ØLME锌库存：3月19日当周117675吨，环比3月12日当周+19775，同比-37550； Ø产量：3月19日当周346090吨，环比3月12日当周+31895，同比-1975；Ø开工率：3月19日当周59.7，环比3月12日当周+6.7，同比-0.94；Ø库存：原料：3月19日当周15370吨，环比3月12日当周+1020，同比+1085；Ø库存：成品：3月19日当周375100吨，环比3月12日当周-2500，同比+8100； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：3月20日当周-20/吨，环比3月13日当周-30，同比+20；Ø基差：主力：3月20日当周-25/吨，环比3月13日当周+35，同比+20；Ø基差：连三：3月20日当周-60/吨，环比3月13日当周+95，同比-135； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月20日当周-5元/吨，环比3月13日当周+65，同比-40； Ø价差：当月-连三：3月20日当周-40元/吨，环比3月13日当周+125，同比-210； 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：上周0.332，环比-0.002，同比+0.034；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：上周68.51，环比-0.42；同比+7.01； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：上周10042吨，环比-2472，同比+1437；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：上周10977，环比-2380；同比+429； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：上周16000