晨光股份拟筹划拆分科力普于港交所上市，拓宽融资渠道

主要观点： ⚫周专题：晨光股份拟筹划拆分科力普于港交所上市，拓宽融资渠道 报告日期：2026-03-22 晨光股份于2026年3月16日发布公告，拟筹划分拆控股子公司科力普科技集团股份有限公司于香港联合交易所上市。公司表示，此次分拆旨在充分发挥资本市场优化资源配置的作用，拓宽科力普的融资渠道，提升其资金实力、企业治理水平与核心竞争力，助推其实现高质量、可持续发展。同时，分拆将进一步深化晨光在企业通用物资数智化采购服务领域的布局，增强公司综合竞争力。公告强调，分拆不会导致公司丧失对科力普的控制权，不会对公司其他业务板块的经营发展和整体持续盈利能力造成重大不利影响。目前该事项尚处于前期筹划阶段，后续实施尚需履行相关决策和审批程序，存在不确定性。 科力普作为晨光股份旗下专注ToB办公直销的核心业务板块，近年来增长迅猛，已成为公司重要的营收支柱。科力普是国内ToB电商零售平台领域的标杆企业，公司业务场景覆盖办公一站式、MRO工业品、营销礼品和员工福利四大板块。产品开发涵盖办公用纸、文具、耗材、设备、电脑及配件、数码通讯、办公电器、生活用品、劳防用品、食品饮料、商务礼品、办公家具、工业品等超百万种商品。2025年末成功中标或续签了包括中国华电、中国电科、中国航空工业集团、中国中化、中国中车、中国人寿、中国邮政、工商银行、农业银行、建设银行等在内的众多大型政企项目。从营收上看，2025年前三季度，科力普实现营收96.91亿元，同比增长5.83%，贡献占比55.93%，已成为晨光股份重要的营收支柱。文具行业规模稳健增长，产品结构显著优化。宏观数据显示，文化办 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 公用品类零售额增长势头强劲。根据国家统计局数据，2025年文化办公用品零售额增速显著高于社会消费整体水平，2026年初亦保持增长韧性。中国文具学习用品行业也实现了稳健增长和高质量转型，行业正从传统书写工具向智能学习、创意文具及环保产品加速转型，高附加值品类占比明显提升，且学生文具仍为主力。 在企业降本增效与数字化转型的背景下，面向企业客户的办公文具市场正经历由数字化、集中化采购驱动的深刻变革。根据中国物流与采购联合会发布的《2024数字化采购发展报告》，2023年全国企业物资采购总额达175万亿元。其中数字化采购总额约17万亿元，渗透率提升至9.8%；已有超70家央企建立了网上商城，上架商品多元化趋势明显。这一趋势与科力普的核心业务高度契合，其打造的数字化供应链平台，正是服务于企业客户从办公用品、MRO工业品到员工福利的全场景采购需求，助力客户实现采购管理的标准化与数字化升级。 《 行 业 周 报 ：地 产 政 策 优 化 调整，家居板块有望修复_20260317》 情绪价值与IP驱动成为核心增长引擎。数据显示，IP联名文具在年轻消费群体中渗透率快速提升，且产品溢价显著。国漫文化、二次元与非遗IP成为文创爆款的双引擎，推动文创经济规模突破新高度，“IP赋能文创”的行业趋势近在眼前。 晨光广泛深入布局IP联动，应对行业变革、提升品牌溢价。2025年以来，公司与腾讯视频等平台合作开发国漫联名产品，还通过旗下潮玩品牌“奇只好玩”与零售大店“九木杂物社”加速线下网络布局。2025年前三季度，2025年前三季度，其传统核心业务毛利率稳步提升，IP 产品核心渠道营收实现双位数增长。在“IP赋能文创”的行业趋势下，晨光有望破解传统文具“功能属性强、品牌溢价低”的增长困局，发展前景更加广阔。⚫ 重点数据追踪 家居数据跟踪：1）地产数据：2026年3月8日至3月15日，全国30大中城市商品房成交面积164.71万平方米，环比+45.78%；100大中城市住宅成交土地面积68.79万平方米，环比-38.75%。住宅新开工面积0.37亿平方米，累计同比-23.3%；住宅竣工面积0.46亿平方米，累计同比-26.9%；商品房销售面积0.93亿平方米，累计同比-13.5%。 2）原材料数据：截至2026年3月20日，软体家居上游TDI现货价为17500元/吨，周环比-4.37%；MDI现货价为17250元/吨，周环比+0.88%。3）销售数据：2026年2月，家具销售额为276亿元，同比+8.8%； 当 月 家 具 及 其 零 件 出 口 金 额 为525110.8万 美 元 ， 同 比+67.9%；建材家居卖场销售额为868.58亿元，同比-13.54%。 包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2026年3月20日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5087.69/4510.53/3816.67元/吨，周环比-3.11%/-0.83%/-0.43%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1524/1768/2145元/吨，周环比+1.06%/-0.67%/-1.38%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4218/3723.75/3596.8/2838.75元/吨，周环 比-0.61%/0%/+0.02%/+0.11%； 双 铜 纸/双 胶 纸 价 格 分 别 为4690/4737.5元/吨，周环比0%/+0.26%；生活用纸价格为5875元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2026年3月20日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-500.78/-508.85/490.17/-324.42元/吨。 3）纸类库存：截至2026年2月28日，青岛港月度库存为1523千吨，月 环 比+11.17%； 白 卡 纸/双 胶 纸/铜 版 纸 月 度 企 业 库 存 天 数 分 别 为17.88/19.44/23.39天，月环比+22.13%/+10.27%/+6.32%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为796/581/989千吨，月环比-9.24%/-8.72%/-12.35%； 生 活 用 纸 月 度 企 业 库 存 为557.4千 吨 ， 月 环 比+7.5%。 纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2026年3月20日，中国棉花价格指数:3128B为16649元/吨，周环比-1.35%。截至2026年3月18日，Cotlook A指数为79.35美分/磅，周环比+4.75%。截至2026年3月13日，中国粘胶短纤市场价为12900元/吨，周环比+0.78%；中国涤纶短纤市场价为8505元/吨，周环比+17.96%。截至2026年3月17日，中国长绒棉价格指数:137为26640元/吨，周环比+0.64%；中国长绒棉价格指数:237为25890元/吨，周环比+0.7%。截至2026年3月19日，内外棉差价为2567元/吨，周环比-16.98%。2）销售数据：2026年2月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为2831亿元，同比+10.4%；当月服装及衣着附件出口金额为1106147万美元，同比+64.5%。⚫ 投资建议 1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出 海标的。⚫ 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 正文目录 1周专题：晨光股份拟筹划拆分科力普于港交所上市，拓宽融资渠道...............................................................................62一周行情回顾.......................................................................................................................................................................93重点数据追踪.....................................................................................................................................................................113.1家居......................................................................................................................................................................................113.2包装造纸..............................................................................................................................................................................133.3纺织服饰..............................................................................................................................................................................154行业重要新闻.....................................................................................................................................................................175公司重要公告.....................................................................................................................................................................196风险提示.............................................................................................................................................................................20 图表目录 图表1科力普科技集团股份有限公司股权结构情况...................................................................................................................6图表22020-2025年前三季度科力普营业收入及YOY（亿元，%）....................................