建筑行业新材料：散热材料行业深度报告(二)，AI推升VC和金刚石散热需求

——新材料——散热材料行业深度报告(二) 2026年3月10日 散 热材 料 产 业 链 呈 上 游 原 材 料 、中 游 器 件 制 造 、下 游 应 用 三 部 分 ，整 体 呈 现 上 游 高壁 垒 、中 游 高 价 值 、下 游 强 需 求 牵 引 的 格 局 。上 游 原 材 料 主 要 包 括 高 纯 陶 瓷 粉体（AlN/BN/SiC/金 刚 石 ）、碳 基 材 料（ 石 墨 烯/CNT/石 墨 ）、金 属 原 料（ 铜/铝/铜 合 金/钽 ）、液 冷 工 质（ 氟 化 液/合 成 酯/水 基 液 ）等 。散 热 材 料 中 游 器 件制 造 主 要 有 热 界 面 材 料(TIM)、散 热 结 构 件、液 冷 核 心 部 件等。中 游价 值 量 最大 、竞 争激 烈 。下 游 主 要 是 终 端 应 用。散 热 材 料 第 一 梯 队 主 要 集 中 在 欧 美 和 日本 ，比 如 欧 美 的3M、汉 高 ，日 本 的 信 越 化 学 、京 瓷 等 。第 二 梯 队 散 热 材 料 企业 主 要 有中 石 科 技 、飞 荣 达 、中 瓷 电 子 、三 环 集 团 、天 岳 先 进 等 ，主 要 业 务 集中 在 热 界 面 材 料 （TIM） 、 陶 瓷 基 板 、 液 冷 材 料 三 个 赛 道， 国 产 替 代空 间 大。 维持评级 曾韬：010-80927653：zengtao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525030001 VC均 热 板 凭 借 液 相 变 导 热 效 率 ，成 为 高 性 能 机 型 的 必 选 ；石 墨 膜 散 热 作 为 基 础 方 案 ，成 本 低 且 适 配 中 端 机 。相较 于 传 统 的 固 体 导 热 方 式 ，VC均 热 板 能 够 将 热 量 更 快 速 地 传 导 至 机 身 中 框 和背 板 等 更 大 的 散 热 区 域 ， 散 热 面 积 提 高 了5到8倍 。 根 据 电 子 发 烧 友 网 ，VC均 热 板 的 导 热 系 数 约 为0.2-50KW/m*K， 热 管 导 热 系 数 约 为10-100KW/m*K，液 冷 冷 版 导 热 系 数 约 为1-5KW/m*K。A股 主 营VC均 热 板 的 上 市公 司 有 苏 州 天 脉 、 精 研 科 技 、 捷 邦 科 技(收 购 赛 诺 高 德 切 入VC)、 硕 贝 德 等。 龙天光：021-2025-2646：longtianguang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060004 全 球 半 导 体 产 业 进 入2nm制 程时 代，芯 片 功 率 密 度 与 发 热 强 度 同 步 攀 升 。当热 导 率 要 求 超 过500W/m·K时 ，金 刚 石 是 替 代 传 统 硅 基 散 热的优 秀热 沉 材 料 。CVD多 晶 金 刚 石 是AI高 算力 时 代 的 绝 佳 散 热 方 案 。 英 伟 达Vera Rubin架 构GPU将 全 面 采 用 “ 钻 石 铜复 合 散 热+45℃ 温 水 直 液 冷 ” 全 新 方 案 。 金 刚 石 热 导 率 高 达2000-2200W/(m·k)， 铜 的 热 导 率 约 为380~400W/(m·k)， 两 者 结 合 创 造 出 热导 率 高 达950W/(m·k)的合 金。 我 国 金 刚 石 单 晶 产 量 占 全 球 总 产 量 的90%以上，河 南 人 造 金 刚 石 产 量 占 到80%。河 南 的 中 南 钻 石(中 兵 红 箭 子 公 司)、黄 河旋 风 、郑 州 华 晶 、力 量 钻 石 等 企 业 占 据 全 国 近70%的 市 场 份 额 。预 计2028年全 球 金 刚 石 散 热 市 场 规 模 有 望 达 到172-483亿 元 ，相 关 企 业 有 望 受 益 。 热 电制 冷 核 心 优 势 是 无 运 动 部 件 、精 准 温 控 、毫 秒 级 响 应 、双 向 制 冷/制 热 ，在AI光 模 块 、 医 疗 、激 光 、 车 载 等 精 密 温 控 场 景 快 速 渗 透 。 液 态 金 属 散 热 以 镓 基/铟 基/铋 基 合 金 为 核 心 介 质 ， 凭 借15–73W/(m·K)的 导 热 系 数 （ 较 传 统 硅 脂 提升5–10倍 ） 与 宽 温 域 特 性 ， 成 为AI服 务 器 、 高 端 消 费 电 子 、 新 能 源 车 高 功率 密 度 散 热 的 关 键 方 案 。 资料来源：中国银河证券研究院 散 热 材 料 第 一 梯 队企 业主 要来 自欧 美 国 家 ，国 内企 业集 中 在TIM、陶 瓷 基 板 、液 冷 材 料 领 域 ， 国 产 替 代 空 间 大 。VC均 热 板和石 墨 膜 散 热方 案 在AI手 机 中获 得大 规 模 应 用。英 伟 达当 前 及下 一 代AI芯 片 采 用 金 刚 石 合 金 辅 助散 热 ，金 刚 石合 金有 望 在 高 功 率AI芯 片 的 散 热 中 推 广。 高 端 芯 片 需 求 及 量 产 不 及 预 期 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不 及 预 期 的风 险；AI发 展 不 及 预 期 的 风 险。 Catalog (一)当前主流散热方案及不同供应商散热方案比较.......................................................................................4(二)散热材料产业链全景与价值分布.........................................................................................................4(三)外资主导高端，内资追赶，国产替代空间大..........................................................................................5 （一）VC均热板和石墨膜成为旗舰手机散热的标配........................................................................................6（二）金刚石合金是高功率AI芯片散热的必选.............................................................................................11 （一）热电制冷实现局部精密温控..............................................................................................................16（二）液态金属在高功率及航空航天领域暂露头角........................................................................................16 （一）高端散热材料国产替代未来可期........................................................................................................18 散 热 方 式 可 分 为 主 动 散 热 和 被 动 散热 。 被 动 散 热 依 靠 自 然 传 导 、 辐 射 等 方 式 散 发 热 量 ， 无 需 额 外 动 力 ， 适 合 低 功 耗 场 景 ；常 见 的 被 动散 热 器 件 有 金 属 散 热 片 、 热 管 、 石 墨 膜 和 石 墨 烯 膜 、 金 刚 石 、VC均 热 板 等 。主 动 散 热 通 过 外 部 设备 辅 助 散 热 ， 效 率 高 ， 适 用 于 高 功 耗 、 高 热 密 度 线 路 板 。 主 动 撒 热 包 括 风 冷 、 液 冷 等 。被 动 散 热 凭借 低 功 耗 、静 音 、简 单 性 等 优 点 在 轻 薄 设 备 中 大 量 使 用 ，智 能 手 机 、平 板 和PC等 设 备 日 益 轻 薄 化 ，被 动 散 热 应 用 较 多 。 上 游 原 材 料 主 要 包 括 高 纯 陶 瓷 粉 体 （AlN/BN/SiC/金 刚 石 ） 、 碳基 材 料（ 石 墨 烯/CNT/石 墨 ）、金 属 原 料（ 铜/铝/铜 合 金/钽 ）、液 冷 工 质（ 氟 化 液/合 成 酯/水 基 液 ）等 。 散 热 材 料 中 游 器 件 制 造 主 要 有 热 界 面 材 料(TIM)： 导 热 垫 片 、 导 热 凝 胶 、 导 热 硅 脂 、 相 变 化 材料 ；散 热 结 构 件 ：热 管 、均 热 板(VC)、冷 板 、微 通 道 冷 板 、散 热 器 、散 热 模 组 ；散 热 基 板 ：DBC/AMB陶 瓷 基 板 、金 属 基 板 、复 合 散 热 基 板 ；液 冷 核 心 部 件 ：CDU、管 路 、接 头 、密 封 件 。 中 游 特 征 为 价值 量 最 大 、 竞 争 最 激 烈 。 散 热 材 料 下 游 主 要 是 终 端 应 用 ， 需 求 决 定 技 术 路 线 。 比 如AI服 务 器/数 据 中 心 ： 高 功 耗 芯 片 、 高 密 度 机 柜 ， 主 要 通 过 液 冷 散 热 ； 新 能 源 汽 车 ： 电 驱 、 电 池 、OBC、DC-DC， 主 要 通 过 液 冷 板+热管 理 散 热 ；消 费 电 子 ：手 机 、笔 记 本 、Pad，主 要 通 过 石 墨 膜+VC+热 管 组 合 散 热 ；通 信/工 业/光 伏/储 能 ： 高 可 靠 性 、 长 寿 命 散 热 方 案 ； 下 游 的 特 征 是 规 模 大 、 毛 利 率 相 对 偏 低 ， 但 决 定 行 业 增 量 。 我 国 导 热 领 域 起 步 较 晚 ， 由 于 高 端 产 品 技 术主 要 集 中在 欧 美 及 日 本 等 少 数 企 业 中 ， 国 内 众 多 导热 界 面 材 料 生 产 厂 家 仍 以中低 端 产 品 输 出 为 主。 近 年 来 ， 我 国 智 能 手 机 产 业 链 、PC产 业 链 、5G相关 数 据 中 心 等 产 业 蓬 勃 发 展 ， 带 动 国 产 散 热 材 料快 速发 展 。 此 外 ， 随 着 人 工 智 能 时 代 的 到 来 。 高 端芯 片 高 功 率 芯 片 、AI数 据 中 心 等 产 业 进 一 步 推 动 散 热 材 料 向 高 性 能 发 展 。 散 热 材 料 第 一 梯 队 主 要 集 中 在 欧 美 和 日 本 ，比 如 欧 美 的3M、汉 高 、贝 格 斯，日 本 的信 越 化 学 、京 瓷 、 东 芝等 。第 二 梯 队 散 热 材 料 企 业 主 要 有 中 石 科 技 、 飞 荣 达 、 中 瓷 电 子 、 三 环 集 团 、 天 岳 先 进等，也是 国 产 替 代 的主 力 ， 主 要 业 务 集 中 在热 界 面 材 料 （TIM） 、 陶 瓷 基 板 、 液 冷 材 料 三个赛 道。在 热 界 面 材 料（TIM）领 域 ，中 石 科 技是国 产TIM龙 头 ，石 墨 烯 复 合 技 术 领 先 。飞 荣 达的导 热 垫 片和石 墨 片在汽 车 电 子 散 热领 域快 速 增 长。派 克 汉 尼 汾是 全 球无 硅TIM龙 头 ，在军 工/工 业 严 苛 环 境中 使 用 较 多 。 在陶 瓷 基 板领 域