原油周报：战事转向不可控方向
研究员：赵若晨期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496 综合分析与交易策略 【综合分析】 伊朗战事持续升级，美国总统特朗普周六晚间对德黑兰发出最后通牒，限伊朗在48小时内完全开放霍尔木兹海峡，否则将攻击该国电力设施。美国还考虑夺取伊朗石油出口枢纽哈尔克岛的计划，官员称正向中东增派逾2000名海军陆战队员；伊朗回应称，如果电厂遭袭，将彻底封锁霍尔木兹海峡，并将中东地区所有属于以色列和美国的能源、信息技术及海水淡化基础设施列为打击对象。美国财长贝森特表示，特朗普将“采取一切必要措施”来实现美国既定目标，包括摧毁伊朗的空军和海军并剥夺其拥有核武器的能力。在霍尔木兹海峡通航受阻下，持续关注胡塞武装对红海/曼德海峡是否有进一步动作。 【策略】 单边：震荡偏强。套利：月差偏强、裂解偏强。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 宏观：联储在观望中偏鹰 ◼美联储召开3月FOMC会议，联邦基金利率目标区间维持3.5~3.75%不变，符合市场预期。3月会议声明与1月整体变化不大，认为就业增长保持在较低水平，失业率近几个月来变化不大，通胀仍然处于相对较高水平。增加“中东局势发展对美国经济的影响尚不确定”的表述。 ◼点阵图显示，2026年利率中值3.4%，对应降息1次。点阵图显示美联储内部分歧依然巨大，19位与会者中，预计今年降息1次或不降息的各有7位。 供应：霍尔木兹海峡追踪 ◼霍尔木兹海峡受阻导致中东海湾产油国面临严重的出口瓶颈； ◼根据船视宝，本周共有20艘船舶通行霍尔木兹海峡，其中5艘为干散货，8艘液散，1艘集装箱，1艘特种和5艘杂货。◼冲突爆发以来，已有21艘船舶遇袭。 供应：美国原油产量保持平稳 ◼3月20日当周，美国原油活跃钻机数414台，环比+2，2月初以来的最高水平，反映出效率提升支撑产量维持高位。 ◼3月13日当周，美国原油产量-1万桶/日，为1366.8万桶/日，较前一周略有下降，但库存意外增加。 ◼EIA在3月月报中预计2026年美国原油产量平均为13.6百万桶/日，较上月微增。受中东军事冲突、霍尔木兹海峡潜在关闭、伊拉克/科威特/阿联酋/沙特部分关停影响，EIA大幅上修油价预测，Brent原油2026年平均79美元/桶。 平衡：IEA平衡表供需大修 ◼IEA在3月平衡表中将2026年需求预期下修21万桶/日，主要原因是中东地区大规模航班取消、LPG供应中断等，同时更高油价和全球经济前景更不确定进一步压制需求。 ◼IEA在3月平衡表中将2026年供应增长预期大幅下调130万桶/日，OPEC+受中断影响产量削减，3月份全球供应预计暴跌800万桶/日。 现货市场：地缘影响下大幅拉升 ◼西方市场 DFL宽幅震荡后持续拉升，周内持续上涨至7美金/桶附近，EFS再次冲高。 东方市场 ◼ 中东市场强势，Dubai掉期首行-三行价差持续暴力拉升，直接创下5年新高。 原油现货-北美 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 赵若晨 期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
