玻璃：中游补库结束卖出虚值看涨

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：卖出虚值看涨01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货大幅回落，下游补库结束，产销逐渐回落，现实压制价格。基差方面，沙河安全-78元/吨，沙河地区基差正向收窄。湖北明弘6元/吨，基差由负转正。现货价格基本稳定，当前基差水平下套保机会减少。月间方面，5-9价差-127元/吨，库存压力导致近月合约更弱，远月冷修预期持续，因此正套仍存风险。供给方面，上周四川武骏二线900吨冷修。库存方面，全国范围继续降库，但降幅减弱。需求方面，下游加工厂新增订单量一般，多维持刚需采购节奏，市场交易氛围逐渐有所回落。纯碱方面，远兴二期负荷提升，尚无规模春季检修，承压偏弱看待。 后市展望：浮法厂降库速度有所放缓，原料纯碱价格偏弱，盘面目前主要仅有煤炭成本抬升这一因素扰动。技术上看，空方力量达到顶峰，存在获利离场的可能。综上，预计盘面震荡偏弱运行，存在小幅反弹可能，尝试卖出看涨期权。 p操作策略 卖出虚值看涨 p风险提示 1、与煤炭成本联动（上行风险）2、产销继续下滑（下行风险） 行情回顾：期货回落02 p现 货 价 格：截至3月20日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,070元/吨（0），华中1,090元/吨（-10），华东1,250元/吨（0）。 p期货价格：上周五玻璃05合约收在1054元/吨，周-81。 行情回顾：基差转正03 p纯碱-玻璃价差：截至3月20日，纯碱期货价1,202，玻璃期货价1054，两者价差148元/吨（+6）。 p基差：上周五玻璃05合约基差6元/吨（+61）。 p合约价差：上周五05-09价差为-127元/吨（-14）。 利润：毛利下滑04 p天然气制工艺：成本1,572元/吨（-2），毛利-322元/吨（+2）。p煤制气制工艺：成本1,179元/吨（+6），毛利-109元/吨（-6）。p石油焦制工艺：成本1,098元/吨（-2），毛利-8元/吨（-8）。p燃料价格：3月20日，河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价175美元/吨，榆林动力煤609元/吨。 供给：下降05 p上周五玻璃日熔量146,585吨/天（-1200）。目前在产207条。 库存：继续降库06 p截至3月20日，全国80家玻璃样本生产 厂 库 存7 , 4 4 3 . 6万重 量箱 （-141.3）。其中：p华北库存1196万重量箱（-72）；p华中库存935万重量箱（-12）；p华东库存1,380.4万重量箱（-27.7）；p华 南 库 存1 , 0 2 6 . 4万重 量 箱（-29.8）；p西南库存1,364.6万重量箱（-11.4）；p沙河厂库343万重量箱（-34）；p湖北厂库660万重量箱（-24） 深加工：订单天数减少07 p产销率：3月19日浮法玻璃综合产销率97%（-23%）pLOW-E玻璃：3月20日，LOW-E玻璃开工率43.8%（+2.2%）。p订单可用天数：2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95）。 需求：春节期间销售减少08 p汽车：2月份我国汽车产量167.2万辆，环-77.8万辆，同-43.1万辆。销量180.5万辆，环-54.1万辆，同-32.4万辆。 p新能源汽车：2月份我国新能源乘用车零售46.4万辆，渗透率44.9%。 需求：房地产数据继续下滑09 p房地产：1~2月我国房地产竣工6,320.42万m2,同比-28%，新开工5083.9万m2（-23%），施工53,5372万m2（-12%），商品房销售9,293万m2（-14%）。 p成交面积：3月9日-3月15日，30大中城市商品房成交面积总计170万平方米，环+45%，同-8% p开发投资额：12月房地产开4,197.24亿元，同-37%。 成本端-纯碱：期货下跌10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2605合约收在1,202元/吨（-75） p基差：上周五纯碱华中05基差23元/吨（+75）。 成本端-纯碱：联碱利润改善11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1294元/吨（0），毛利-25元/吨（+1）；联产法成本1,729元/吨（+89），毛利228元/吨（+62）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,653元/吨（+317），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价500元/吨（+100）。 成本端-纯碱：产量提升12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量81.81万吨（环+0.89），其中重碱43.4万吨（环+0.57）；轻碱38.41万吨（环+0.32）。损失量为12.88万吨（环+0.79） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单0张（环-2263）。 p库存：截至3月20日，纯碱全国厂内库存185.38万吨（环-7.79），其中重碱89.07万吨（环-2.74）；轻碱96.31万吨（环-5.05）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需46.14万吨，周环+3.13；轻碱表需43.46万吨，周环+4。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为109.63%，环+7.71%。 p玻璃厂库存：2月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.55天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137