纯碱周报：重回宏观预期与基本面博弈格局

摘要与核心观点

上周纯碱主力合约价格在1275-1194元/吨之间运行，周度下跌75元/吨，跌幅5.87%，报收1202元/吨。

基本面分析

• 供给端：产量环比增加0.89万吨（1.11%），达到81.81万吨；产能利用率微降0.62个百分点至86.38%。
• 库存端：总库存185.38万吨，环比下降4.97万吨（2.61%），其中轻质碱下降3.88万吨，重质碱下降1.09万吨。
• 出货情况：当周出货量88.71万吨，环比增加7.85%；出货率109.63%，环比提升7.71个百分点。
• 利润端：联碱法理论利润（双吨）为227.5元/吨，环比上涨37.50%；氨碱法理论利润为-25.30元/吨，环比微增0.90元/吨。

下游产业分析

• 浮法玻璃供给：全国日产量14.58万吨，环比下降0.75%；本周产量102.23万吨，环比下降1.06%，同比减少7.9%。
• 浮法玻璃库存：数据未详细说明，但与产量趋势一致。

综合分析

• 市场表现：纯碱期货价格震荡下行，受宏观预期与基本面博弈影响。
• 供需格局：供应端货源充裕，需求端以刚需补库为主，高价抵触情绪显现，市场交投气氛一般。
• 宏观影响：1-2月房地产数据延续下降，对远期需求预期构成压制。
• 利润变化：联碱法利润走强，氨碱法亏损收窄。

研究结论

短期库存去化提供底部支撑，但供应高位与宏观压制共振，期价上行空间有限，市场或延续震荡整理。

操作建议

• 单边：观望或反弹试空。
• 套利：无。
• 期权：可考虑择机卖出虚值看涨期权收取权利金。