周度核心要点及展望
综合分析
- 股指期货贴水整体收窄：IM主力合约日均贴水242.3点（收窄19.9点），IC主力合约日均贴水201.3点（收窄1.5点），IF主力合约日均贴水82.5点（收窄1点），IH主力合约日均贴水18.9点（扩大7.9点）。
- 持仓量随现货波动，交割持仓增加，持仓增减与基差相关性不高，IM持仓小幅增加。
- 受交割影响，当月合约年化基差率大幅波动，其他合约年化基差率贴水总体增大。
- 股指期货价差结构延续上行趋势，周五尾盘杀跌和交割使价差快速上升，IM当月合约与季月、下季月合约价差分别走阔14点、28.7点；IC当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别走阔8.3点、24.1点、32.1点；IF当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别走阔3.2点、11.2点、22.1点；IH当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别走阔4.7点、9点、6.8点。
后市展望
- 下周2605合约上市，各合约贴水可能收敛，价差可能收窄。
- 对多头而言，IF和IC可选下月合约，IM和IH可选下季月合约，年化贴水率最大；滚贴水收益平稳，IM（11.5%）、IC（10.3%）、IF（7.1%）、IH（3.6%）。
- 对空头而言，IM和IH可选下月合约，IC可选下季月合约，IF可选季月合约，年化成本最低。
股指期货基差表现
- 本周股指期货贴水整体收窄。
- 股指期货基差与持仓变化：持仓量随现货波动，交割量增加，持仓增减与基差相关性不高。
- 股指期货年化基差率：当月合约年化基差率大幅波动，其他合约年化基差率贴水总体增大；对空头而言，IM和IH可选下月合约，IC可选下季月合约，IF可选季月合约，年化成本最低。
- 股指期货价差结构：延续上行趋势，周五尾盘杀跌和交割使价差快速上升，具体价差走阔数据见前述。
滚贴水情况测算
- 股指期货滚贴水收益总体平稳，具体年化率：IM（11.5%）、IC（10.3%）、IF（7.1%）、IH（3.6%）。
股指期货空头展期成本
- 本周股指期货空头展期成本因价差扩大、贴水加深而提高。
- 当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为：IM（13.7%）、IC（11.9%）、IF（8.3%）、IH（4.6%）。
作者承诺
- 作者具有期货从业资格证书，承诺以勤勉态度独立、客观出具报告，不受报酬影响，无利益冲突。
风险提示与免责声明
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
- 银河期货不担保内容准确性或完整性，不对使用报告导致的损失负责。
- 建议客户独自进行投资判断，报告不构成投资、法律、会计或税务建议。
