短纤、瓶片周度报告

国泰君安期货研究所钱嘉寅投资咨询从业资格号：Z0023476贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709 日期：2026年3月22日 CONTENTS 01 瓶片（PR） 短纤（PF） 观点小结 估值与利润基本面运行情况供需平衡表 估值与利润 上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱 基本面运行情况 观点小结 瓶片（PR） 基差与月差 ◆价格高位回调，基差大幅波动，月差结构back保持，但近端斜率有所回落。 现货价格与重要价差 ◆现货价格大幅上涨至8100-9100元/吨；外盘价格（FOB）均价在1135-1195美元/吨 产量与开工 ◆2025年底进行产能基数修正，2026年1月起产能基数调整为2147万吨/年（新增富海30万吨，剔除宝生15万吨，安化30万吨和屯河6万吨） ◆本周瓶片负荷至79.7%（以2147万吨计算）。 原料：PTA高位波动，趋势累库 原料：MEG大幅上涨，进口问题持续 成本与利润：加工费高位 ◆聚合成本在上涨，波动剧烈，在7300-7600元/吨左右 ◆瓶片加工费扩张，现货在1000-1500元/吨 ◆出口利润按照内盘聚合成本计算约合1600-2000元/吨左右（反应出口利润的较高水平），出口溢价一度拉大 库存：工厂库存压力较小 ◆经过春节累库，国内聚酯瓶片工厂库存至12天偏上。（CCF口径） 装置变动情况：3月检修回归较多 ◆装置检修情况：1、华东地区，三房巷一套年产75万吨装置原计划春节前检修，因故提前至1月上旬停车检修，预计2月底至3月初重启。华润江阴工厂年产120万吨聚酯瓶片装置已于1月中旬起停车检修，预计3月初重启。2、华南地区，逸盛海南12月底一套25万吨装置停车检修，其余75万吨维持停车状态；1月下旬另一套50万吨装置停车检修，目前已于2月中旬附近重启开车；福建腾龙25万吨聚酯瓶片装置已于1月底停车检修，预计2月下旬重启。3、西南地区，重庆万凯瓶片装置目前总计停车60万吨，预计2026年维持长停或轮休。四川汉江30万吨聚酯瓶片装置1月中正式停车进行清算重组。4、西北地区，逸普年产12万吨聚酯瓶片装置于12月下旬停车，重启时间未定。 需求：开工回升较快 ◆饮料企业开工小幅回升至60-80%不等运行，局部略高或略低 ◆食用油工厂方面，食用油企业平均开工在5-7成附近 ◆片材方面，华东大多片材工厂初八已经开工，目前平均至5-8成不等；华南地区涨价，部分片材工厂面临是否维持停工状态的抉择 需求：饮料产销同比增速上行 •2026年1-2月，软饮料产量累计同比增长1.20%；饮料类商品零售额累计同比+6% 需求：食用油增速同比提升 •2025年1-2月食用油产量累计同比增加3.6%；2026年1-2月餐饮收入累计同比+4.7% 片材：需求中性有支撑 瓶片全球贸易流向 ◆海外瓶片产能近年来增长很小，少量的增长量基本上集中于东南亚和印度次大陆，此外，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片的也存在成本和供应量的瓶颈；海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡。 ◆中国瓶片出口的主要贸易流:（1）中国-东南亚-南亚；（2）中国-中亚、俄罗斯、东欧；（3）中国-韩国、墨西哥、中东等地转口-北美；（3）中国-非洲、南美 近期海运费环比提升 瓶片出口情况：1-2月出口总体中性 ◆2026年1-2月聚酯瓶片和切片出口总量为114.9万吨，同比增长4.6%，税则号39076110为93.8万吨，同比增长3.2%，税则号39076910为21.1万吨，同比增长11.0%。 ◆其中2026年1月聚酯瓶片和切片出口总量为63.0万吨，同比增长19.9%，其中税则号39076910为12.2万吨，同比增长17.4%，39076110为50.8万吨，同比增长20.5%。2026年2月聚酯瓶片和切片出口总量为51.9万吨，同比减少9.5% 重要出口国家数据分析：大部分目的地出口情况较好 ◆传统的重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长；印度BIS取消后环比增速较快，韩国、越南并受到9月美国取消豁免影响◆转口贸易地代表：韩国、墨西哥的进口间接表征北美的进口需求，出口墨西哥随着反倾销+美国关税归零，韩国仍有所增长 ◆供应假设：由于原料未充分锁定，短期开工率难以快速提升，总体维持在80%左右。 ◆需求假设：下游按照去年旺季同比增长4%测算，国补透支全年需求，年底前少有新政策刺激；Q4出口总体小幅提升（南半球夏季+9月发货节奏错配的补偿） 短纤（PF） 短纤估值：现货、基差、月差 ◆基差大幅波动，跟随原料上涨月差back 盘面加工费保持偏低 开工：节后复产速度基本持平往年 短纤负荷84.6%，棉型负荷84.7% 聚酯库存：高位产销持续不佳，聚酯库存总体累积 聚酯出口：1-2月出口同比保持较高增速 聚酯利润：跟涨原料利润总体上升，但缩量；切片利润偏弱 短纤下游：涤纱复产中，利润较弱 织造开工：下游负荷总体提升 织造开工：下游负荷总体提升 ：CCF，，同 花 顺，资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究•江浙加弹综合开工维持在74%：萧绍9成偏下；长兴7成偏下；常熟7-8成；太仓7成；慈溪7成。•江浙织机综合开工小升至65%：喷水织机开工吴江7成附近，长兴7成，苏北8成偏上；经编机开工海宁7-8成，常熟4成；大圆机开工萧绍5成附近，常熟3-4成。•江浙印染综合开工率小升至79%：吴江7-8成；萧绍8成附近；常熟6成附近；长兴9成偏上；海宁8成附近；苏北9成附近。 织造库存：原料库存偏低 •江浙终端工厂原料备货继续下降•本周原料高位持稳，涤丝下游加弹、织造企业基本消耗手中备货为主。综合来看，下游原料备货多数平均维持到3月底附近，关注月底前下游刚需采购的力度。 •坯布价格持稳，现买现做亏损，新订单乏力。 •本期坯布价格稳定为主，按目前长丝现买现做来核算，多数市场货坯布均处于明显亏损状态，同时坯布报价上调后，市场成交气氛回落，目前只有赶交期的外贸订单在逐步接受高价，大多不着急的订单多因短期价格涨幅较大选择暂缓下单。在缺乏订单的情况下，后期随着低价原料用完之后大部分下游终端企业都表达将会减少原料采购，降低开机甚至短期停机的想法。 中国纺织服装零售：1-2月总体产销总体中性 纺织服装出口：1-2月出口同比持平，环比大幅修复 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING