棉花：预计市场焦点将转向新作种植

棉花：预计市场焦点将转向新作种植20260322 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至3月20日的当周ICE棉花期货先涨后跌，整体保持上涨势头，上半周ICE棉花延续上周以来的上涨势头，主力05合约在突破1月份的高点后引发空头止损和新的技术性买盘，推动05合约最高触及69.22美分/磅，从基本面来说主要受到中国确定发放30万吨加工贸易棉花进口配额这一事件提振；下半周，由于美棉周度出口数据不佳，以及整体商品市场交易中东局势下全球经济的衰退风险，ICE棉花期货出现回落。 国内棉花期货本周出现回落，由于政府有关部门发布增加30万吨棉花加工贸易进口配额的公告，阶段性缓解了市场对于2025/26年度棉花供应紧张的担忧；不过同时，由于国内当前棉花需求表现良好，市场对需求的乐观预期继续对郑棉期货构成支撑。下阶段，预计市场的焦点将转向新年度国内棉花的种植。预计郑棉期货将维持震荡偏强的走势，不过创新高需要国内外棉花市场出现新的上涨驱动。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花保持上涨势头：ICE棉花期货本周先涨后跌，整体保持上涨势头，上半周ICE棉花延续上周以来的上涨势头，主力05合约在突破1月份的高点后引发空头止损和新的技术性买盘，推动05合约最高触及69.22美分/磅，从基本面来说主要受到中国确定发放30万吨加工贸易棉花进口配额这一事件提振；下半周，由于美棉周度出口数据不佳，以及整体商品市场交易中东局势下全球经济的衰退风险，ICE棉花期货出现回落。 美棉周度出口销售数据：截止3月12日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.46万吨，环比下滑22%，较四周平均水平减少30%，其中越南1.72万吨，土耳其0.63万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约2.77万吨，中国签约1.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.21万吨，环比下滑26%，较四周平均水平增8%，其中越南装运2.12万吨，巴基斯坦0.83万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量219.19万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的84%；累计出口装运量125.39万吨，占年度总签约量的57%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：CAI上调25/26年度产量和消费量预估，下调期末库存预估。印度棉花协会（CAI）发布了2025/26年度3月份的供需平衡表。受马哈拉施特拉邦及安得拉邦产量数据上调影响，本期产量预估上调35万包，至3205万包（每包170公斤）；不过北部产区产量下调，部分抵消了上调幅度。消费量预测上调100万包，至3150万包。进口量预计为470万包，较上月预估下调30万包；出口量维持150万包不变。 巴西：CONAB微幅下调26年产量预估，3月出口预计同比大增。巴西官方预测机构CONAB发布了其对2025/26年度谷物和油籽作物产量的第六次预估，棉花产量数据被进一步小幅下调至379.5万吨，主要是由于对马托格罗索州以外各州的种植面积评估进行了调整。根据巴西经济部的数据，3月前两周，原棉出口量约为17.23万吨，较去年同期显著增长。2025年3月，总出口量为23.9万吨。截至2月的本销售年度累计出口量达199.2万吨，比2024/25年度同期高出近9万吨。 孟加拉：斋月临近进口需求略有放缓，产业担忧中东局势对产业经营的影响。随着开斋节临近，本周当地企业减产或暂停生产，进口采购随之放缓。不过，仍有部分刚需买家入市补库，尤其是考虑到中东持续冲突，市场普遍预计后续航运将受干扰、运费上涨。此外，近期油价大幅上涨也对该国外汇储备构成压力，导致进口所需信用证开立难度加大。 巴基斯坦：棉花进口需求温和。棉花主产区近期持续高温干旱，仅局部地区有零星降雨。随着棉农赶在开斋节前完成播种，信德省与旁遮普省的早播区域棉花播种进度良好。当前坚挺的棉价行情，也让部分棉农对棉花的种植意愿较其他替代作物略有提升。本周进口需求相对温和，因纺企对期货价格上涨、以及运费走高带来的基差报价抬升持谨慎态度，存在补库缺口的纺纱企业继续寻求补单、锁定货源。五大纺织品类2月份出口额为10.7亿美元，环比1月下降24%，同比下降7%。多数品类环比下滑，唯有棉纱出口环比小幅增长。2025/26财年前八个月累计出口额约100.8亿美元，与2024/25财年同期基本持平。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至3月20日当周，印度的纺织企业开机率为68%，上周68%，3月份为68%，2月份月均开机率69.5%；越南的纺织企业开机率本周为72.5%，上周70%，3月份月均开机率70.17%，2月份为65.67%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为53%，上周68.5%，3月份为63.33%，2月份月均开机率69.5%。 2)国内棉花情况 棉花价格下跌，交投有所好转。根据TTEB资讯显示，3月20日当周棉花期货、现货价格下跌，棉花现货交投明显好于前一周，主要为3月18日郑棉下跌时纺企采购量加大，此后郑棉继续下跌，但纺企担忧棉价继续下跌，观望心态增强，周四夜盘郑棉继续下跌后棉花现货交投又有好转。本周棉花现货主流销售基差持稳为主，库存相对较多棉商出货意愿有所加强，在较好成交后也未调涨基差；2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内较多报价在CF05+1100及以上，北疆较高报价在1400及以上，主流可成交在1300~1400，疆内自提。 棉花仓单情况：截至3月20日，一号棉注册仓单12400张、预报仓单328张，合计12728张，折53.4576万吨。25/26注册仓单地产棉259张，新疆棉12141张(其中北疆库1655，南疆库1350，内地库9136)。 下游交投略有降温，纱厂利润有所改善。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投较前期略有降温，整体询价活跃度有所回落，内地纺企以交付现有订单为主。除气流纺品种走货相对偏缓、市场报价稳中有降外，纯棉纱整体报价偏稳，常规纱及精梳高支纱排期基本覆盖“金三”阶段，部分可延续至“银四”。因进口纱现货库存偏紧，部分企业对气流纺产品报价下调后，订单承接情况略有改善。受国际形势影响，其他品类纱线报价整体上调，下游受涨价预期带动，局部地区有采购囤货行为，当前下游整体刚需采购为主。现金流方面，新疆纺企即期理论现金流约1200元/吨，内地纺企即期理论现金流约-300元/吨，整体较上周有所好转；部分原料库存偏高的内地纺企小幅盈利。全棉坯布市场交投气氛较上周减弱，织厂走货减少，目前在机订单仍以内销订单为主，外销方面改善不大。织厂新增订单减弱，订单维持生产至3月底4月初，部分大厂可生产至4月中下旬。坯布价格不及前期，织厂方面出货意愿强，实单可协商，目前织厂仍难有盈利。开机方面，织厂维持正常生产，开机率在60.5%。成品库存量下降速度不及上周，目前织厂库存量为24.8天。织厂维持按单采购，采购量不大。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货受到中国增发进口配额的消息提振从低位回升；不过，美棉和国际棉花市场暂时还是缺乏进一步上涨驱动；伊朗局势对ICE棉花的影响目前是双向的，原油的上涨在情绪上对大宗商品都有所带动（成本推升逻辑），但是同时也引发了全球经济衰退的风险；关注2026年印度、美国、巴西等主产国的棉花种植和产量情况，预计ICE棉花期货底部抬升，但是暂时仍难走出趋势性上涨行情。国内棉花期货本周出现回落，由于政府有关部门发布增加30万吨棉花加工贸易进口配额的公告，阶段性缓解了市场对于2025/26年度棉花供应紧张的担忧；不过同时，由于国内当前棉花需求表现良好，市场对需求的乐观预期继续对郑棉期货构成支撑。下阶段，预计市场的焦点将转向新年度国内棉花的种植。预计郑棉期货将维持震荡偏强的走势，不过创新高需要国内外棉花市场出现新的上涨驱动。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息