风险偏好或有再度降温，但板块局部阶段性亮点依然凸显

策略类●证券研究报告 新股专题 风险偏好或有再度降温，但板块局部阶段性亮点依然凸显 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：受海外局势影响，上周避险情绪升温，新股次新板块再度呈现剧烈震荡；但值得注意的，局部新股标的上周也同时出现较为强势的阶段性活跃，新股次新板块结构性亮点或依然凸显。短期来看，考虑到周末海外局势似略有缓和迹象，叠加新股板块短线情绪接近触底、反弹动能或将有所蓄势，不排除板块局部博弈行情有望延续；建议在控制风险前提下、继续适度寻找可能的结构性机会。 相关报告 多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向-华金证券新股周报2026.3.15 海外扰动冲击板块短期表现，但局部结构性活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.8 （1）上周新股次新板块震荡加剧；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅-3.3%，实现正收益占比约25.0%。 （2）整体来看，海外局势依旧是影响当前市场风险偏好的关键要素，在上周海外局势迟迟未见明显缓和的背景下，避险情绪大幅升温，并再度冲击新股次新板块走势。但同时也需要看到，上周新股次新板块并非毫无亮点，上周周中新股板块曾经出现极为活跃的局部行情走势，以去年11-12月以来上市的近端新股为代表、尤其是其中休整较为充分的标的方向获得资金追捧；可能来说，对于流动性及筹码结构相对较优的新股次新板块，结构性机会依然可期。短期来看，考虑到周末海外局势似乎略微有缓和迹象，而新股次新板块短线情绪接近触及冰点、不排除反弹动能也将有所蓄势，我们倾向于暂时新股次新板块局部博弈行情或将延续；建议继续在风险控制前提下，适度把握局部可能的阶段性活跃机会。 节后资金逐步回流，海外扰动或有冲击但预计不改板块结构性活跃预期-华金证券新股周期2026.3.1 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构性 活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.2.21 探寻2026年新股择股路径（一）：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点2026.2.15 （3）具体上，一方面，资金长期聚焦的方向依然是重点，对于算力AI、商业航天、能源出海等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题产业链，积极寻找其中对于新事件新技术发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向，适度配合高低切；另一方面，对于人气阶段性关注但近期相对表现平抑的主题行业，包括创新药、新消费、机器人等，或可根据预期催化适度轮动布局。 （4）本周可能即将上市的新股：宏明电子、视涯科技、悦龙科技等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有7只新股网上申购；其中，2只为科创板、2只为创业板、1只为主板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，剔除尚未实现盈利的视涯科技后、平均发行市盈率为23.4X，平均网上申购中签率为0.0271%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的北证新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周北证新股上市首日平均涨幅约274%，比较上周北证新股上市首日平均涨幅92%，首日交投热情明显回升。而具体来看，上周两只北证新股发行价均不足10元，相对较低的绝对发行价可能支撑新股首日交投趋于活跃；同时，族兴新材由于相对更低的绝对发行价，且公司作为金属材料应用场景较多、并不乏热点行业应用，上市首日受到追捧，首日涨幅高达4倍以上。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周北证新股二级涨幅-17.6%；可能来说，由于新股上市首日再定价重新趋于极致，叠加整体市场风险偏好扰动，新股上市短暂交易日波动加剧。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-3.3%，其中约有25.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-6.5%，其中约有5.1%的新股出现上涨。涨幅居前的继续集中于十五五规划受益且可能受到外部突发事件提振的电力能源产业链，以及受到重大科技事件有所提振的PCB、存储等算力硬件产业链；而跌幅居前的则大多集中于此前曾有较为活跃表现的化工、有色等行业主题产业链新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有7只新股完成申购待上市；其中，2只科创板、2只创业板、1只主板、2只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，剔除未盈利、待上市沪深新股发行市盈率为21.8X，发行定价总体还是较为平抑。当前，考虑到新股上市首日再定价再度趋于充分，叠加整体市场风险偏好波动加剧未改，新股上市短暂交易日或仍需值得警惕。 （2）本周共有3只新股将开启申购；其中，1只创业板、1只主板、1只北证。新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有3只新股将开启询价；其中，1只科创板、1只创业板、1只主板。三瑞智能为全球领先的民用无人机电动动力系统全品类供应商，红板科技为我国PCB代表性生产企业之一、在手机HDI板细分领域具备较强竞争优势，有研复材则源于国家复合材料工程中心、是我国最早从事金属基复合材料研究生产的代表企业之一；建议定价合理前提下可以适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，海外局势还是影响市场风险偏好的关键因子，但考虑到周末局势或略微有缓和迹象，叠加上周新股板块短线接近触底、局部反弹动能或将蓄势；依然建议在重视节奏和风险控制前提下，综合安全边际及催化预期、适度关注可能的结构性机会。具体标的上，建议适当关注包括丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：风险偏好或有再度降温，但板块局部阶段性亮点依然凸显........................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给节奏呈现新常态化，发行定价总体依然相对克制.......................................5（二）新股上市表现：首日交投意愿略有升温，二级则波动加剧................................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年3月22日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关