油料周报

油料产业周报 2026/3/20 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 短期基本面趋于平缓，市场关注度依然是短期供应的干扰和未来巴西大量的到港压力。 供应端： 短期进口豆粕面临海运费上升的支撑；南美大豆收割期，未来到港有较大的供应压力。特朗普推迟访华也可能影响国内采购美豆的节奏。 需求端： 生猪价格持续疲软，对饲料的需求表现偏弱。 库存 总体库存水平仍然偏高，未来南美到港的预期之下，高库存可能维持常态。 菜粕： 短期跟随豆粕走势，呈现震荡格局。 原料端供应增加：目前进口的澳大利亚及加拿大菜籽陆续到港，沿海油厂菜粕供应有所缓解。中东事件发展，影响了市场对运费上升的预期；近期仍然关注中东态势发展。 需求端 ： 距离水产养殖旺季时间未到，整体需求端表现平淡。关注4-6月份养殖端需求的释放。 库存：沿海颗粒粕库存自低点略有反弹，总体库存水平不高。 source：wind source：wind source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油：海外生物柴油的炒作拉高了海外豆油价格；但是中东事件的不确定性也放大了油脂的波动。 供应端 ： 原料端仍关注进口大豆的变化，国内压榨因为需求偏弱而表现的不够强力，豆油供应的压力不大。目前进口成本倒挂严重。 需求端 ：需求端处于相对淡季，散油成交量表现一般，且油脂间的价格表现有一定的替代作用。 库存： 其他因素：原油短期波动较大，一方面带动了海外生物柴油走强，一方面也加大了市场的剧烈波动。注意中东事件的发展。 二、棕榈油：原产地季节性减产结束，海外库存较高，国内库存压力也较大。 供应端 ： 3月MPOB报告显示供应开始季节性回升，但是由于国内外倒挂依然严重，国内供应增量有限。 需求端 ：节后食用油需求疲软，棕榈油价格有替代优势，豆油价格偏强导致棕榈油的替代消费。 库存 ：产地库存较高，MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存超预期，主产国的库存维持高位。 三、菜油： 菜油短期基本面因素变化不大，一方面市场继续关注整体油脂的波动，另一方面注意加拿大进口的变数。 供应端： 产出恢复：进口澳籽的开榨让前期紧张的华东、华南市场供应缓解。中东紧张局势也一定程度加大了市场对运费上涨的担忧。 需求端： 季节性需求淡季，整体油脂需求中等偏弱。 库存： 库存从低位开始出现降速明显放缓迹象，库存环比略有回升，但总体仍维持相对偏低格局。 source：wind source：wind source：wind source：wind