白糖周报：国际糖价大涨 国内糖小幅跟随

核心逻辑分析

国际方面：

• 产量预期下调： 印度和泰国的糖产量预期均低于市场预期，全球机构下调了2025/26榨季和2026/27榨季的食糖产量预期，对国际糖价形成支撑。
• 巴西情况：
  • 压榨期结束： 巴西中南部2024/25榨季压榨期已结束，1月下半月甘蔗入榨量同比大幅增加，但制糖比和产糖量均有所下降。
  • 增产幅度不及预期： 2025/26榨季巴西增产量预计仅30-40万吨，不及市场预期。
  • 乙醇生产销售情况： 乙醇折糖价高于盘面原糖价格，预计巴西新榨季制糖比偏低，本榨季制糖比约为50.6%。
  • 糖库存下降，出口同比减少： 截至2月15日，巴西中南部糖库存处于低位，2月出口糖量同比增加，但截至2月底累计出口糖量同比减少。

国内方面：

• 糖生产情况： 广西和云南糖厂陆续收榨，但广西糖产量同比减少，云南糖产量同比增加。
• 糖销售库存情况： 广西和云南糖销量同比减少，工业库存同比增加。
• 食糖进口量大增： 2026年1-2月中国进口食糖数量同比大幅增加，截至2月底累计进口食糖量同比增加74.17万吨。
• 进口利润较高： 巴西和泰国配额外进口利润较高，但近期有所下降。

研究结论：

• 国际糖价短期预计震荡偏强，郑糖短期预计也震荡偏强。
• 建议单边做多，套利观望，短期卖出看跌期权。