白糖周报：国际糖价触底反弹，国内跌势不止

白糖周报中粮期货研究院韩旭邮箱： zhangxinmeng@cofco.com010-59137067han-xu@cofco.com况德福010-59137348kuangdefu@cofco.com张欣萌010-59136992zhangxinmeng@cofco.com执笔：张欣萌联系方式：010-59136992报告要点软商品版块白糖周报：国际糖价触底反弹，国内跌势不止2016/1/18国内方面，本周糖价继续大幅下跌。截止周五收盘，主力合约1605收于5421元/吨，当周跌幅2.48%，持仓981460手。现货方面，盘面大幅下滑，现货价格涨跌不一，其中广西南宁上调10元/吨，柳州下调20元/吨，总体成交一般。柳盘大幅下跌，其中2016年1月第三周购销合同本周价格收于5300元/吨，下跌90元/吨，订货量6.05万手。本周，虽然盘面大幅下挫，但广西现货表现坚挺，不过云南新糖受陈糖拖累，下调幅度较大。国际方面，本周国际糖价触及前低后反弹。截止周四收盘，ICE原糖主力合约1603收于14.88美分/磅，当周涨幅为0.88%。近月3/5价差依旧保持逆转，3月升水5月44个点，与上周相比上涨14个点。白糖方面，伦敦白糖主力合约本周收于428.4美元/吨，当周跌幅0.099%；3/3白糖升水为100.4美元/吨，依然保持强势。本周，原糖在宏观经济与基金多头平仓的压力下大幅下挫，随后触底反弹，白糖升水依旧保持强势，体现了白糖需求强劲以及供给的紧张。 一、一周行情概要1、国内市场南宁柳州昆明湛江日照营口上海天津武汉广州1601316053160932016/1/2253605360523053505470555054005330574055005300543555502016/1/155350538053005370554054005430538557455500539055615680周涨跌10-20-70-20-70150-30-55-50-90-126-1301601160516091-55-92016/1/22530854215534-113-1132016/1/15541955595677-140-118周涨跌-2.05%-2.48%-2.52%2752、国际市场160316103-57-10白糖升水2016/1/1414.8814.170.44-0.06100.42016/1/714.7514.190.30-0.07103.6周涨跌0.88%-0.14%0.140.01-3.314.45伦敦白糖ICE原糖5-70.27国际期货价格及价格关系428.4428.8-0.09%-0.07%0.0114.26-0.21%0.2614.4416013-1601-8-2913南宁-1601522112112国内期货价格及价格关系国内现货价格主要产区进口地区主要销区柳盘价格16093-1609163170314.23主力合约-6916053-16051421607评论：本周糖价继续大幅下跌。截止周五收盘，主力合约1605收于5421元/吨，当周跌幅2.48%，持仓981460手。现货方面，盘面大幅下滑，现货价格涨跌不一，其中广西南宁上调10元/吨，柳州下调20元/吨，总体成交一般。柳盘大幅下跌，其中2016年1月第三周购销合同本周价格收于5300元/吨，下跌90元/吨，订货量6.05万手。本周，虽然盘面大幅下挫，但广西现货表现坚挺，不过云南新糖受陈糖拖累，下调幅度较大。评论：本周国际糖价触及前低后反弹。截止周四收盘，ICE原糖主力合约1603收于14.88美分/磅，当周涨幅为0.88%。近月3/5价差依旧保持逆转，3月升水5月44个点，与上周相比上涨14个点。白糖方面，伦敦白糖主力合约本周收于428.4美元/吨，当周跌幅0.099%；3/3白糖升水为100.4美元/吨，依然保持强势。本周，原糖在宏观经济与基金多头平仓的压力下大幅下挫，随后触底反弹，白糖升水依旧保持强势，体现了白糖需求强劲以及供给的紧张。2 二、国内基本面1、产销情况月份产销率同比同比14/15榨季91.19%5.56%-51.40%10月9.31%29.85%100.50%11月21.64%-19.07%17.60%12月49.25%3.73%-16.24%2、 进口情况月份单月进口累计进口14/15榨季-481.2110月35.6135.6111月26.0061.61图1. 原糖配额外进口利润数据来源：中粮期货-14.49%-14.49%同比进口进度表4.9142.56-2.76同比19.58%国产糖产销进度表11.451.3011.451.3020.25-1.46-6.54-279.61-93.03-276.20-单月产量同比单月销量同比工业库存销量同比产量同比97.25-14.46%-14.48%--29.44-10.58-34.35-9.12评论：截止12月底，本制糖期全国已累计产糖191.62万吨，同比去年221.06万吨下降13.32%。其中，产甘蔗糖120.19万吨，同比下降21.37%；产甜菜糖71.43万吨，同比增长4.74%。销售方面，本制糖期全国累计销售食糖94.37万吨，累计销糖率49.25%，同比增加1.77个百分点，其中，销售甘蔗糖71.92万吨，销糖率59.84%；销售甜菜糖22.45万吨，销糖率31.43%。累计工业库存量为97.25万吨，同比下降16.24%。目前各产区均已开榨，后期将迎来供应高峰。如果销量不好，价格或将继续承压，应持续关注新糖销售及价格走势。-1000-500050010001500200025002013/7/312013/8/312013/9/302013/10/312013/11/302013/12/312014/1/312014/2/282014/3/312014/4/302014/5/312014/6/302014/7/312014/8/312014/9/302014/10/312014/11/302014/12/312015/1/312015/2/282015/3/312015/4/302015/5/312015/6/302015/7/312015/8/312015/9/302015/10/312015/11/302015/12/31泰国配额外巴西配额外3 图2. 白糖配额外进口利润数据来源：中粮期货3、 国内替代品图3. F55与白糖价差数据来源：中粮期货-1200-700-200300800130018002013/7/312013/8/312013/9/302013/10/312013/11/302013/12/312014/1/312014/2/282014/3/312014/4/302014/5/312014/6/302014/7/312014/8/312014/9/302014/10/312014/11/302014/12/312015/1/312015/2/282015/3/312015/4/302015/5/312015/6/302015/7/312015/8/312015/9/302015/10/312015/11/302015/12/31泰国配额外巴西配额外评论：本周，国内盘面大幅下挫，原糖配额外进口利润大幅下滑，本周收于600-800元/吨左右，其中泰国进口成本较低。11月我国进口食糖26万吨，同比下降14.46%；2015年1-11月累进口食糖434.59万吨，同比增长39.10%；按榨季统计，15/16榨季累计进口食糖61.61万吨，同比下降14.48%。其中巴西进口糖10.3万吨、澳洲糖7.8万吨、古巴糖3.3万吨以及泰国糖2.6万吨。韩国精制糖1.8万吨。由于进口许可证限制，直接进入保税区的进口量依旧偏高，预计为11万吨左右。4006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,400白糖期货价格-F55折糖价4 4、 产区天气情况图4. 近10日产区天气与历史平均差距图数据来源：中央气象台图4. 未来7日产区天气预报数据来源：中央气象台评论：在临储收购价格下调之后，市场对2016年度收购总量衍生出各种猜想。吉林深加工补贴政策去年12月31日已叫停，深加工企业开工率将下降，东北玉米淀粉现货供应将阶段性紧张。目前，对于后市，企业普遍悲观，玉米淀粉生产企业及消费企业库存均偏低。本周，F55与白糖价差下滑，本周收于1650元/吨左右。5 三、 国外基本面1、 巴西日期入榨甘蔗同比产糖量同比出糖率同比含水乙醇同比无水乙醇同比制糖比0401541.7044.20%15.3010.96%10.17%-3.20%1.9391.06%0.39-16.46%29.09%04161835.9011.77%54.8-1.97%10.40%0.17%6.8152.01%1.19-44.13%30.12%05014503.4011.54%159.16.07%10.93%1.64%1535.14%4.38-16.41%33.92%05167433.70-6.27%282.9-17.09%11.19%-2.23%23.4416.44%8.33-31.67%35.69%060111428.20-2.58%478.2-12.01%11.66%-1.84%34.7720.31%14.38-25.99%37.67%061615390.40-3.11%675.3-12.93%11.84%-2.67%45.0217.92%20.76-24.34%38.89%070120053.00-1.21%926.1-10.44%12.10%-2.73%57.2417.61%28.6-20.27%40.04%071622989.70-5.93%1071-16.91%12.25%-3.51%65.8511.99%33.91-22.62%39.92%080127937.10-0.36%1349.9-10.77%12.47%-3.20%78.916.94%42.82-16.30%40.68%081632679.200.48%1635.9-8.74%12.71%-2.81%91.6516.38%51.73-14.08%41.35%090137425.500.42%1920.4-8.31%12.94%-2.57%105.5515.22%60.96-12.69%41.60%091640380.90-2.14%2088.6-10.92%13.99%4.11%115.1511.25%66.92-13.74%41.47%100144430.000.65%2325.5-7.28%13.22%-2.56%126.9612.51%74.91-10.74%41.56%101648043.90-0.09%2534.6-7.65%13.28%-2.72%137.1110.42%81.59-11.05%41.71%110151882.400.68%2751.7-6.68%13.33%-2.73%147.6610.07%89.39-9.38%41.74%111654453.201.13%2871.6-6.40%13.31%-2.83%154.139.44%94.92-7.84%41.58%120156329.201.64%2942-6.42%13.27%-3.20%158.688.64%99.2-6.34%41.32%121658134.603.01%3005.7-5.55%13.20%-3.50%162.849.27%102.93-4.63%41.11%010159408.104.58%3055.6-4.35%13.17%-3.67%166.7210.84%105-3.39%40.99%-2.19%-2.79%巴西双周生产进度同比-3.69%-2.93%-2.17%-2.16%-2.12%-2.07%-2.07%-7.50%-3.24%-2.90%-3.28%-4.29%-2.32%-3.76%-2.88