市场分析
- 伊朗局势尾部风险：美国以色列对伊朗空袭后，伊朗伊斯兰革命卫队反击，中东能源设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻。冲突超预期，美国可能增派人手，尾部风险上升。国际油气价格大涨，影响原油、LPG和航运板块。油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。若霍尔木兹海峡长期阻断，油价及对应板块仍有上涨风险。
- 伊朗最高领袖声明：穆杰塔巴·哈梅内伊表示不会放弃复仇，将继续封锁霍尔木兹海峡等战略手段。特朗普威胁北约盟友协助通航，但反应冷淡，并考虑退出北约。伊朗驳回美以议和提案，坚持索赔。
- 地缘局势动荡：美国对16个贸易伙伴发起301调查，美联储维持利率不变，但理事米兰认为应降息。中东局势对美国经济影响不确定，点阵图维持今明两年各降息一次，但分布更鹰。鲍威尔回应司法部调查，无意离开理事会。
- 国内两会：2026年政府工作报告提出经济增长4.5%-5%，赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元。一般公共预算支出规模首次达到30万亿元。拟发行1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”建设、“两新”工作。历史上13个样本显示，两会期间股商有压力，两会后股指回暖。
- 基本面数据：美国2月非农意外减少，通胀全面超预期。中国2月PMI 49，出口同比增39.6%，进口同比增13.8%。1-2月工业增加值增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。1-2月房地产开发投资下降11.1%，新建商品房销售面积下降13.5%。2月70城房价环比降幅收窄。
商品分板块
- 短期主导因素：伊朗及油价主导商品波动。上周有色、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。
- 能源板块：IEA批准释放4亿桶原油储备，但仍存缺口。关注储备投放速度，若按美国120天交付速度折算约333万桶/日，仍存缺口。欧盟简化天然气进口规则，俄罗斯考虑提前对欧断气，韩国启动资源安全危机预警。
- 化工板块：油价上涨带动纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工。
- 农产品：油脂油料受油价外溢效应。
- 黑色板块：关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 欧洲央行：中东冲突带来通胀上行风险、经济增长下行风险。坚定确保中期内通胀稳定在2%的目标水平。
- 英国央行：维持利率不变，预计2月通胀率将超过3%，3月接近3.5%。对能源冲击的第二轮影响保持警惕。
- 日本央行行长植田和男：全球经济前景受中东冲突持续时间影响。将在4月会议重新审视对价格的核心观点。
- 卡塔尔能源公司CEO：LNG生产线受损，未来三到五年将损失1280万吨LNG产能，年收入损失约200亿美元。
- 美国国债价格下跌，交易员不再认为美国今年会有降息可能。
图表
- 图1：花旗经济意外指数
- 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）
- 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）
- 图4：五大上市钢材消费量
- 图5：10Y中美国债利差
- 图6：2Y中美国债利差
- 图7：美元兑主要汇率周环比
- 图8：美元指数走势
- 图9：利率走廊
