中信建投化工杨晖中国海洋石油0883为一种极端的情况做准备

【中信建投化工杨晖】中国海洋石油（0883），为一种极端的情况做准备 如果我们给与原油均价90美金以上的预期，在通胀和滞胀之间，我们都可以在海油身上找到价值。 1）通胀情形，按照均价90美金，对应1750亿利润，45%分红比例=6.6%股息率。 2）滞胀情形，在市场向确定性收缩的过程中，海油凭借资源属性和国家意志的背书，有望成为资本的避风港。 核心问题是从25年的68美金均价到潜在的90美金均价，不仅仅代表地缘风险的溢价，也可能代表原油的定价体系出现大的变化——从供需平衡的页岩油成本定价转向OPEC+的供给定价。 而70美金的油价，向上和向下的赔率是不对等的，只不过无法想到是以这种方式重新定价。 过去一年港股流动性受到其他新兴市场的抽水，本身估值不高，如果发生滞胀风险，一方面是风偏下行导致资金向确定性收缩；一方面是也许缓解海外滞胀风险的有效办法就是买中国的商品，那么外资增配中国资产的时候，港股的三桶油同样也是好选择。 当然，我内心是乐观看待这一轮油价上涨后化工品的传导，可能我们正在经历史上最快的一轮涨价去库存。 但无论传导顺利与否，都不妨碍对中海油的配置。