中泰证券战争升级下持续强Call九丰能源LPG涨停只是开始中游仓储之王

#中东战争升级# LPG涨停#九丰能源#能源安全霍尔木兹海峡封锁进入第三周，特朗普最新声明直指South Pars气田，中东冲突烈度持续加码。 3月19日LPG主力合约涨停报6392元/吨，今日高开回落不改中期逻辑——九丰能源作为国内LPG中游仓储周转能力最大的民营企业，是战争持续升级下确定性最高 【中泰证券】战争升级下持续强Call九丰能源：LPG涨停只是开始，中游仓储之王价值重估 #中东战争升级# LPG涨停#九丰能源#能源安全霍尔木兹海峡封锁进入第三周，特朗普最新声明直指South Pars气田，中东冲突烈度持续加码。 ➡公司坐拥东莞立沙岛LNG/LPG接收站，LPG年周转能力150万吨，配套14.4万立方米LPG储罐，自主控制多艘LPG船舶运力。 惠州5万吨级液化烃码头及配套仓储基地预计今年投产，投产后LPG仓储周转能力将实现台阶式增长。 ➡在LPG价格从4400元飙升至6400元的过程中，公司库存价值重估空间巨大。 按150万吨周转能力、平均库存周期测算，吨价每上涨1000元，对应数亿级别的库存收益弹性。 这不是”双刃剑”，仓储型企业本质上就是”低买高卖”的价差生意，涨价周期天然受益。 核心逻辑二：LPG占营收41%，但更大的弹性在”海气+陆气”双资源池➡公司LPG业务占营收41%、天然气及作业占48%，是A股极少数同时拥有LNG+LPG双接收能力的企业。 霍尔木兹海峡封锁不仅推升LPG价格，LNG现货同样暴涨，公司双主业同时受益。 ➡更关键的是”海气+陆气”双资源池布局——公司上游有新疆煤制气（庆华二期40亿方在推进，权益气20亿方，气源成本有望控制在1.0-1.2元/方），中游有船+接收站，下游有华南终端。 全产业链布局意味着：海气紧缺时切换陆气保供，陆气充裕时海气套利，两头赚钱。 核心逻辑三：战争持续=高油价持续=高LPG持续➡今日高开低走是短线资金博弈，不改中期趋势。 回顾3月初中东危机爆发后，九丰曾从35元拉升至49元涨幅超40%，随后回调至43元附近——本质是市场在消化”战争会不会很快结束”的预期。 但从特朗普最新声明看，South Pars气田已成为美伊博弈的核心筹码，冲突短期内难以终结，LPG高价持续时间大概率超预期。 ➡给予2025-2027年归母净利润预测17.3/20.1/22.4亿元，对应当前市值PE仅11/9.6/8.6倍，叠加每年8.5-10亿元固定分红（股息率约3%），下方安全边际扎实。