东方证券屈俊银行股投资策略更新地缘冲突导致市场风险偏好下降叠加银行息差边

美以伊冲突超预期，市场风险偏好回落有助于银行取得相对收益：随着美以伊冲突加剧持续，滞涨分歧加大，全球风险偏好回落，A股银行股作为避险方向有望持续，这是目前银行股取得相对收益最关键因素。 2026年银行业受益于负债端重定价导致的息差边际改善有望实现基本面较25年同比边际回 【东方证券屈俊】银行股投资策略更新：地缘冲突导致市场风险偏好下降叠加银行息差边际改善，看好城商行领涨，国有行+招行补涨 美以伊冲突超预期，市场风险偏好回落有助于银行取得相对收益：随着美以伊冲突加剧持续，滞涨分歧加大，全球风险偏好回落，A股银行股作为避险方向有望持续，这是目前银行股取得相对收益最关键因素。 2026年银行业受益于负债端重定价导致的息差边际改善有望实现基本面较25年同比边际回升，银行股全年取得绝对收益有保障：1、银行业2026年最大的边际是息差边际拐点有望出现。 测算2026年银行负债端预计受益于负债端重定价，负债端加权计息负债成本将同比下行25bps左右，行业息差降幅有望收窄至5-10bps左右，部分城商行甚至有望实现息差企稳回升。 2、受益于息差环比改善、保险代销高速增长、债券投资交易盘压力同比缓和，预计26年行业营收同比好于25年。 子行业分化来看：城商行全面占优。 1、交易上来看，城商行在此前两轮平抑指数过快上行的过程中，平准基金城商行个股持仓部分基本减持完毕；26年保险保费增长较快，配置高股息资产需求仍然存在，目前来看A股城商行和港股大行仍具备股息优势。 2、考虑到负债结构导致的息差弹性，以及年初以来信贷需求的分化，我们预计从基本面纬度来看，城商行有望实现更好的边际弹性，优于其他子行业。 推荐顺序上，优先推荐A股城商行，次选高股息国有大行+A股招行。 重点关注以下两个方向：第一、基本面26年有息差、风险、营收等基本面边际的银行，重点关注：渝农、南京、宁波、杭州，第二、具备明显股息优势且基本面稳定的银行，关注招行A，建行/工行AH，交行AH。