中国巨石2025业绩点评海外能源提价或拉开成本差距电子布紧平衡叙事延续

公司公布2025年业绩：营收同比+19%至189亿元，归母净利同比+34%至32.9亿元，扣非归母净利同比+95%至34.8亿元，公司盈利小幅低于我们预期，或由于费用率增加影响单位净利、以及存在资产处置损益等，非经常性亏损达1.96亿元。 粗纱、电子布超额完成全年销量目标，盈利中枢上移。 公司2 中国巨石›2025业绩点评：海外能源提价或拉开成本差距，电子布紧平衡叙事延续 公司公布2025年业绩：营收同比+19%至189亿元，归母净利同比+34%至32.9亿元，扣非归母净利同比+95%至34.8亿元，公司盈利小幅低于我们预期，或由于费用率增加影响单位净利、以及存在资产处置损益等，非经常性亏损达1.96亿元。 粗纱、电子布超额完成全年销量目标，盈利中枢上移。 公司2025年实现玻纤及制品营收183亿元，同比+18.5%；毛利率同比+7.87ppt至32.2%。 全年实现粗纱销量320万吨、电子布销量10.6亿米，超额完成销量目标。 我们认为公司全年粗纱吨净利接近900元/吨，电子布单米净利达0.6元/米，实现盈利中枢上移。 海外：根据公司披露，2025年其埃及基地营收18亿元，净利润3.3亿元，净利率达18%，美国基地盈利4219万元，实现扭亏为盈。 费用率小幅提升，现金流改善明显。 公司2025年期间费用率达9.8%，其中管理费用率同比+1.76ppt，或由于2024年同期超额利润分享计划不予兑现部分冲回导致。 2025年其经营性现金流量净额达42亿元（2024年同期20亿元），自由现金流达28亿元（2024年同期7.3亿元），公司全年分红率小幅提升4.4ppt至44%。