开源宏观经济开门红好于预期宁察宏观第九期20260317

1-2月中国经济增长呈现回暖态势，主要得益于工业生产稳定、固定资产投资改善，以及服务消费优于商品消费。工业生产中，机电行业增速领先；固定资产投资方面，三大分项均有改善，其中机电行业改善最快。消费领域，服务消费表现优于商品消费，返乡消费带动家电、烟酒等边际改善，但汽车通讯器材有所拖累。

支撑经济回暖的因素包括：出口走强（AI产业链需求增加及海外市场需求反弹）、财政政策前置发力（专项债发行加速，基建投资增速提升）、春节效应（返乡消费促进消费回暖，尤其是服务消费）。

然而，经济持续性面临挑战，包括地缘政治不确定性、房地产市场及消费内需基础不稳。经济整体修复趋势明显，但斜率可能放缓，需关注上述风险因素。预计后续增量政策将适时出台，以提振内生修复动能。

对于资本市场，经济开门红超预期，权益市场在消化完地缘风险后有望重回上升通道。逻辑包括：中国受影响程度低于亚太其他国家，利于EM资金流入，冲突加剧可能推动外需订单回流中国；军事消耗强化中国资产安全属性，权益温和回升，可关注AI、电信等超跌板块以及顺周期中具有反内卷和涨价逻辑的板块。