2025年度业绩点评：创新业务强劲增长，股息率有吸引力

2025年度业绩点评：创新业务强劲增长，股息率有吸引力 2026年03月19日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师周良玖执业证书：S0600517110002021-60199793zhoulj@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司披露2025年度业绩，主营业务收入同比小幅减少1.7%至人民币903.5百万元，主要由于公司引导更多中小微企业客户的供应链资金周转需求通过平台链接的外部资金合作方予以满足，但这一影响已部分被平台化战略带动的平台科技服务收入的显著增长所抵销。2025年实现净利润人民币483.2百万元，较截至2024年12月31日止年度的人民币390.9百万元同比增长23.6%，2025年经调整净利润同比增加41.5%至人民币485.7百万元。 市场数据 收盘价(港元)10.10一年最低/最高价9.54/14.71市净率(倍)2.22港股流通市值(百万港元)10,762 ◼平台科技服务收入快速增长，收入结构持续优化。1）来自平台科技服务的收入同比大幅增长36.6%至473.5百万元，主要由于平台生态链接及科技实力持续加强，不断提升获客效率及风控能力，从而通过平台链接的外部资金合作方为更多的中小微客户解决了供应链资金周转需求。2）来自数字金融解决方案的收入同比减少28.0%至375.9百万元，主要由于公司进一步深化轻资产运营战略并持续加强平台能力建设，使中小微企业客户的供应链资金周转需求更多通过平台链接的外部资金合作方予以满足，从而减少了自有资金的投入。 基础数据 每股净资产(元)4.10资产负债率(%)61.93总股本(百万股)1,065.53流通股本(百万股)1,065.53 ◼股东回报有吸引力。董事建议就截至2025年12月31日止年度派付股息普通股每股人民币40.47分（截至2024年12月31日止年度：每股普通股人民币34.70分）。董事已决议宣派特别股息每股普通股人民币23.19分。 相关研究 ◼创新业务增长强劲。公司已完成对抖音、SHEIN、Shopee、快手、微信视频号、得物6大头部电商平台的业务覆盖，截至2025年12月31日，电商板块累计平台服务业务规模超人民币60亿元，较截至2024年12月31日数据增长超4.4倍；出海业务实现从0到1突破。 《盛业(06069.HK)：与长飞光纤达成战略合作，创新业务发展超预期》2026-03-02 ◼维持“买入”评级。看好公司深耕供应链金融及金融科技服务，考虑到创新业务进展节奏，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别 为613.30/857.52/1,009.11百 万 元 （2026/2027年 前 值 分 别 为679.44/856.03百万元），当前股价对应PE分别为16/11/10倍，公司当前估值及股息具有吸引力，维持“买入”评级。 《盛业(06069.HK)：2025年中报业绩点评：业绩符合预期，期待电商等新行业增长》2025-08-18 ◼风险提示：政策监管风险；信用风险外溢；贸易真实性风险；外汇风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn