一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约周四持仓量减仓28781手，成交量287920手，缩量整理；日均线显示短期上破5日均线（3303）和30日均线（3252），中期压力在60日均线（3269）附近。
- 现货价格：上海热卷报3290元/吨。
- 基差：期现基差-12元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量300.21万吨，环比+4.95万吨，同比-24.12万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给压力有限。
- 需求端：表观消费310.51万吨，环比+15.15万吨，同比-20.14万吨，制造业复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是核心变量。
- 库存端：社会库存376.33万吨，周环比-5.98万吨，首次周度去化，但绝对量仍高于去年；钢厂库存84.96万吨，环比-4.32万吨，去化压力缓解；库存合计461.29万吨，环比-10.3万吨，结束累库进入去库阶段，但总量仍处高位，社库绝对量和库销比压制价格上行空间。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债等政策提振信心，但制造业PMI仍收缩，下游订单未实质性改善，政策传导需时间，短期库存高企格局难改。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：成本支撑、供给收缩、需求韧性、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、原料走强。
- 偏空因素：需求兑现慢、库存累积压制价格、宏观扰动增加。
四、短期观点总结
热卷主力窄幅震荡，短期受地缘事件和美联储鹰派预期影响偏弱，但日均线短中期走强（站上5日、30日、60日均线），下方支撑5日均线附近，压力关注前期平台。基本面显示供需双增，表需回升叠加季节性旺季，产量收缩支撑价格，但库存高位限制上行空间，当前开始去库，后续去库进度是关键。预计维持震荡偏强运行。
