核心观点与关键数据
- 市场表现：贵金属市场集体跳水，沪金主力合约跌4.64%收于1062元/克，沪银主力合约跌10.35%收于17984元/千克。沪金主力合约持仓量下降7295手，成交量增加114037手；沪银主力合约持仓量下降4864手，成交量增加221245手。黄金基差扩大0.63元/克，白银基差扩大106.00元/克。
- 宏观背景：美联储维持利率不变，但点阵图大幅削减年内降息押注，上调核心PCE通胀预期，强化“更高更久”的利率路径。美国2月PPI大幅超预期，整体与核心年率创新高，通胀压力上行。
- 市场情绪：前期多头交易拥挤，部分投资者因保证金压力被迫平仓，引发恐慌抛售。市场流动性收紧或加剧短线抛压，但中东地缘局势和原油供给博弈仍提供一定支撑。
研究结论
- 短期：市场情绪波动扩大，建议等待充分回调后逢低介入。美联储政策转向更保守，降息概率大幅降低，甚至出现加息预期，短期内金价或受流动性冲击影响。
- 中长期：全球货币信用体系重塑及央行购金态势延续，金银中长期看多逻辑未变。金银比下降0.58至61.96。
- 关键指标：SPDR黄金ETF持仓下降2.57吨至1066.99吨，SLV白银ETF持仓下降125.35吨至15,264.40吨。黄金CFTC非商业净持仓增加2987张至163132张，白银CFTC非商业净持仓增加1240张至24,578张。
行业消息
- 美联储维持利率不变，点阵图显示2026-2027年降息仅1次。
- 美联储上调通胀及经济增长预期，鲍威尔否认滞胀，强调降息需看通胀进展。
- 特朗普表示美方正考虑打击伊朗，并豁免“琼斯法案”降低运输成本。
- 美国2月PPI环比上涨0.7%，同比达3.4%新高。
- CME“美联储观察”显示，4月降息概率为0%，6月降息概率11.2%。
宏观数据
- 美元指数上涨0.61至100.18，10年美债实际收益率上涨0.03至1.86，VIX波动率指数上涨2.72至25.09，CBOE黄金波动率指标上涨1.44至29.42，标普500/黄金价格比上涨0.02至1.36。
- 黄金供应量季度下降0.19吨至1302.80吨，白银供应量年度增加482.00吨至32,056.00吨；黄金需求量季度下降79.57吨至1345.32吨，白银需求量年度下降491.00吨至35,716.00吨。
