全球仓储自主移动机器人（AMR）龙头

2026-03-18 - 华西证券章嘉艺

公司地位：极智嘉是全球AMR仓储机器人龙头，2025年营收31.6亿元，同比增长31.1%，22-25年复合增速29.6%。根据灼识咨询，2024年公司仓储履约AMR解决方案收入22亿元，占全球市场9.0%。
市场前景：预计全球AMR市场保持高速增长，人口老龄化、人工成本上升、订单需求变化及技术进步驱动行业增长。全球AMR解决方案市场预计2029年达1621亿元，2024-29年复合年增长率为33.1%。
竞争优势：公司拥有全栈自研的技术平台与算法壁垒、全面的产品矩阵与一站式解决方案能力、优质稳固的客户生态与高客户粘性。2024年公司成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商。
盈利拐点：公司即将看到盈利拐点，2025年调整后净利润已转正，下半年归母净利润扭亏。
投资建议：预计2025-2027年营收分别为3160.05百万元、4165.03百万元和5506.12百万元，归母净利润分别为-20.32百万元、374.08百万元和674.87百万元（EPS分别为-0.02元、0.28元和0.50元），对应2026年3月18日收盘价20.14港元PE分别为-1178.25倍、64倍和35.48倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

公司营收：2025年31.6亿元，同比增长31.1%，22-25年复合增速29.6%。
AMR市场：2024年全球仓储自动化解决方案市场规模4711亿元，20-24年复合增长11.9%；2024年仓储自动化解决方案总潜在市场空间超2万亿元。
AMR解决方案：2024年全球AMR解决方案市场规模243亿元，20-24年复合增长32.4%；预计2029年达1053亿元，24-29年复合增长34.0%。
客户复购率：2024年关键终端客户复购率84.3%，远超行业平均水平。