海博思创机构调研纪要

公司储能资产运维业务规划
公司计划从储能设备制造商转型为“制造+服务”的综合能源服务商。至2026年第一季度末，运维的储能资产将超过10GWh，2026年底预计达到35-40GWh，目标成为国内最大的储能资产运维服务商。

储能市场预期及影响因素

• 国内市场：政府将储能定义为新支柱性产业，2025年国内交付量约140GWh，公司对未来三年国内市场保持乐观增速预期。
• 海外市场：地缘政治导致能源价格上升，引发对能源安全的关注。
• 算电协同：将释放极大市场增量，公司重点关注该领域。

行业项目受上游涨价影响
自2025年第四季度起，上游大幅涨价导致部分项目取消、延期或重新招标。原因包括部分业主无法获取低成本长期资金、缺乏规模优势及技术降本能力。市场竞争将推动行业优胜劣汰。

公司海外业务情况及发展战略
公司自去年拓展南美、加拿大、墨西哥及中欧、东欧等市场。未来战略包括：夯实现有市场，推进海外业务增长，推广“制造+服务”模式，逐步将国内成熟的运维经验复制至海外，通过试点项目推广，最终实现国内外商业模式融合。

储能设备生产商与资产运维商的盈利差异
储能行业符合微笑曲线理论，高毛利业务集中在前端场景开发及后端运维。公司通过研发提升品牌、高效运维提升竞争力，以生产制造为入口结合运维实现高毛利附加值。

海外竞争格局
海外客户需完整解决方案（前端设计、工程建设、后端运维），竞争维度已非单一设备买卖。公司虽起步较晚，但整体解决方案能力与同行头部友商差距不大。