天禄科技机构调研纪要

调研日期: 2026-03-18 苏州天禄光科技股份有限公司成立于2010年,主要从事生产、销售、研发光电导光板及相关零组件。该公司在2013年利用相城区黄埭镇委、镇政府的招商引资政策,在相城区委、区政府的大力支持下,购置了45亩工业用地,并建成了47000平方米的工业用房,目前已正式投入使用。近年来,该公司开始导入导光板热压技术,相较于传统的注塑成型技术、印刷技术、镭射技术,具有压倒性优势,可生产大尺寸导光板、薄型导光板、环保无辐射、安全性好。公司拥有国内发明专利3项,美国发明专利1项,实用新型专利若干。主要客户包括京东方、三星电子、LG、福建捷联电子、佳世达、友达、达亮电子、小米科技、康佳、索尼、华为、夏普、海信等知名企业。 投资者参观了安徽吉光已进场的设备及项目工地建设情况,参观后与公司进行了交流。交流的内容主要为回答投资者提问,具体问答情况如下: 1、请介绍目前公司几块业务的具体情况。 目前公司业务分为三块,兼具电子和化工行业属性,以主业导光板为依托,先通过TAC膜产业布局向显示行业相邻细分领域的横向延伸,后以此为基础开展反射式偏光增亮膜项目,以实现公司未来发展的第二增长曲线。两个光学膜均属于解决“卡脖子”的国产替代项目,TAC膜主要由日本供应商垄断,反射式偏光增亮膜的主要供应商为美国、日本企业,下游与导光板业务同为面板制造环节,有利于发挥公司在面板产业链多年积淀的业务优势。 2、TAC膜项目近期的进展如何? (1)厂房建设方面:安徽吉光已于 2025 年 6 月取得建筑工程施工许可证,目前厂房建设稳步推进;(2)设备采购方面:主要设备将于今年上半年陆续进场调试;(3)研发方面:实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂和面板厂进行检测,测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异。该程序主要用于验证不同方式对厚度、透光率、雾度值、拉伸性能、抗UV等测试指标的影响,并非用于论证安徽吉光批量化生产的能力。 3、近期公司公告了变更募集资金的公告,请介绍该公告的具体情况。 结合公司内外部环境变化以及战略发展需求,为进一步提高募集资金的使用效率,经审慎决定,公司拟终止原募投项目“扩建中大尺寸导光 板项目”,并将该项目终止后剩余的部分募集资金投入子公司安徽吉光的TAC膜项目和苏州屹甲的反射式偏光增亮膜项目。 公司业务以原主业导光板为依托,先通过TAC膜产业布局向显示行业相邻细分领域的横向延伸,后以此为基础开展反射式偏光增亮膜项目,以实现公司未来发展的第二增长曲线。两个光学膜均属于解决“卡脖子”的国产替代项目,TAC膜主要由日本供应商垄断,反射式偏光增亮膜的主要供应商为美国、日本企业。 4、TAC膜的市场空间及竞争格局如何,近期中日关系对项目推进有何影响? 根据市场机构数据,TAC膜的需求量 2025 年达到 12.29 亿平方米。其下游的面板环节超过 70%产能在中国大陆,偏光片环节在产能整合后预计也将有 70%产能在中国大陆。TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过 50%,是影响偏光片企业盈利能力的关键 材料。 中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口,其中日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的 75%。2023 年,京东方作为面板产业链的领导者,联合偏光片环节的优秀本土企业三利谱,与本公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项目,前瞻性地联合产业各方合力打破日本对TAC膜的垄断,助力我国面板产业链的自主可控。在当前的地缘关系下,该项目的必要性得到进一步加强,安徽吉光在产业各方的支持下,项目推进将更为坚决。 5、TAC膜主要依赖从日本进口,请介绍目前全球主要厂商。 目前,TFT级偏光片用TAC膜供应商主要有五家:日本的富士胶片、日本的柯尼卡美能达、韩国的晓星化学、中国台湾的达辉和日本的瑞翁 。其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁合计约占全球市场的 80%,由此可以看出TFT级偏光片用TAC膜是一款基本由日本厂商垄断的产品。 6、据悉已有部分设备到场,请介绍一下具体情况? 春节前夕,调液罐体和部分碳纤维滚轴已进场。TAC膜的生产工艺分为调液、流延、拉伸、干燥、收卷等段落,本次率先进场的是位于工艺前端的调液罐体。该工艺段是使用溶剂对三醋酸纤维素进行改性,为保证溶液纯度、稳定性,提高溶解效率和均匀性,对罐体的要求较高。 7、生产设备的采购有什么难点吗,感觉过去公司在这方面花费了很长时间? (1)首先,TAC膜产线是定制化设备,相关参数由公司与供应商协商确定,其中起主导作用的是公司,因此需要公司对产品的特性有较为深入的了解;(2)其次,目前海外现存最新的TAC膜产线是 2013、2014 年左右建成的,距今已近 10 年未新增产线,因此相关设备厂商在相当长的时间内无相关销售业务,尤其在 2020 年左右各供应商资产在全球范围内出售的情况并不鲜见。经过一段时间的摸索,公司未找到可以提供整线设备的厂商,只能分工艺段落在全球范围内进行采购;(3)作为长期被日方“卡脖子”的产品,TAC膜的设备也存在相似的问题,个别海外供应商屡次无理要求变更技术条款和商务条款,最终导致公司与其无法继续合作,大幅延误工期。反复沟通无果后,公司坚决对其进行更换;(4)公司积极与国内厂商沟通,在后续的项目二期中,将有机会更多启用国产设备,将TAC膜的国产化项目执行得更加彻底。 从去年下半年开始,设备采购的难点陆续克服,设备参数基本确定,项目时间表得到较好的执行,首批设备将于今年春节后到场开始调试安装,整体设备安装工作将持续至年中。 8、TAC膜的产能规划如何?公司对后续的扩产有何计划? 一期投资建设 1 条TAC光学膜生产线,年生产TAC光学膜约 6,000 万平方米。后续将视一期的项目推进情况开展二期扩产安排。 9、安徽吉光进行了多轮融资,各股东对项目推进提供了哪些积极的帮助?资金是否充裕? TAC膜产业链的顺序是TAC膜厂商销售给偏光片厂商,与PVA等其他光学膜贴合成偏光片后,销售到面板厂或模组厂进行组装。 安徽吉光的股东中,三利谱是偏光片环节的代表、显智链和北京电控产投是面板厂环节京东方的代表,因此安徽吉光的股东方已囊括了产业 链的主要参与方。后续增资的股东毅司投资、毅鸣投资以及元禾原点是深耕新材料领域的投资机构。 各方股东凭借其产业和投资经验,共同为吉光的项目推进带来多方面助力,主要体现在:(1)技术路径确定、设备选型阶段提供产业意见;(2)后续调试阶段提供技术支持;(3)试验阶段协助开展产品验证;(4)量产阶段对接销售渠道。 安徽吉光经过多轮融资,加上已经取得的各级政府补助,目前资金较为充裕。 10、据我们了解,TAC膜的竞品中,其上游原材料高端粒子仍依赖从海外进口,也就是说哪怕光学膜环节日后实现了国产化,上游原材料环节还是被日本制约。请问TAC膜原材料的供应格局如何,目前国产化情况如何? TAC膜的原材料主要是三醋酸纤维素,全球主要有三大供应商,分别是宜宾纸业的子公司四川普什、日本的大赛璐和美国的伊斯曼,因此TAC膜上游具备国产化供应商,相较其他竞品,TAC膜的产业链国产化有望推进得更为彻底,这也是当年公司与京东方在多种方案中最终选定研发TAC膜的原因之一。公司已经与三大供应商建立了业务关系,已对来料进行了多次检测。 11、据我们了解,TAC膜是早在 90 年代日本就熟练掌握的技术,二十多年来中国大陆始终没有能够批量生产TFT级TAC膜的厂商,您认为最主要的原因是什么? 液晶显示技术在过去几十年间依次经历了从美国--日本--韩国--中国台湾--中国大陆的产业链转移,尤其在日本得到了质的发展。因此许多液晶面板产业链上游经典的零部件技术沉淀在日本,部分至今仍在全球供应体系中占据主导权。 我国面板产业链的国产化呈现从下游逐级推导到上游的特征,以TAC膜为例,其产业链从上游到下游依次为TAC膜--偏光片--面板--电视等终端。 (1)终端环节:从 2000 年左右开始,液晶电视作为产业终端率先实现国产化;(2)面板环节:2005 年左右,京东方自建首条产线,随后面板产业在中国大陆得到长足发展,目前中国大陆LCD面板总产能占全球份额的 70%左右;(3)偏光片环节:杉杉股份 2021 年收购韩国LG的偏光片资产后,恒美、三利谱分别于 2024 年开始收购韩国三星SDI和日本住友的部分偏光片资产。偏光片的全球产能在 2024 年加速向中国大陆转移,根据市场数据,未来中国大陆LCD偏光片总产能占全球份额将达到 76%左右。 由此可见,在过往二十多年间,TAC膜的下游环节已依次转移到中国大陆,TAC膜下游国产化进程的加速,为TAC膜国产化提供了切实需求,提升了可行性。国家对整条面板产业的规划高屋建瓴,逻辑清晰,上游环节的国产化工作稳步推进,未来可期。 12、近期公司公告对安徽吉光进行增资,同时引入外部投资人,且仍有进一步融资预期,公司最终对安徽吉光的持股比例如何,是否可以并表? 最近一轮融资完成后,公司对安徽吉光的持股比例为56.4603%,融资工作已进入收尾阶段,公司的持股比例预期将维持在 50%以上,对安徽吉光保持并表。