新股覆盖研究：盛龙股份
公司研究●证券研究报告 盛龙股份（001257.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 有色金属|其他稀有金属Ⅲ 本周二（3月17日）有一家主板上市公司“盛龙股份”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）1,620.95流通股本（百万股）12个月价格区间/ 盛龙股份（001257）：公司主营业务为重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售，主要产品包括钼精矿和钼铁。公司2023-2025年分别实现营业收入19.57亿元/28.64亿元/35.03亿元，YOY依次为2.41%/46.30%/22.31%；实现归母净利润6.19亿元/7.57亿元/8.84亿元，YOY依次为80.05%/22.23%/16.80%。根据公司初步预测，公司2026Q1营业收入较2025年同期变动-9.41%至3.11%，归母净利润较2025年同期变动-8.40%至5.07%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、钼作为全球稀缺的战略性矿产、其需求量有望随着产业转型与技术变革而持续增加，供需偏紧格局或支撑钼价上移。钼元素在提升特种钢强度、耐高温及耐腐蚀性方面具有不可替代性，在强化材料性能、推动电子技术革新、促进生物医学发展等方面具有较强的应用价值，被广泛应用于国防军工、航空航天、电力及新能源等战略性新兴领域。随着产业转型及技术变革持续推进、钼矿产品需求有望持续增加，叠加钼产品作为不可再生的战略资源、其产能释放较慢；钼矿产品预计继续处于供不应求格局，钼价具备较强的上行支撑。2、公司是洛阳国资委旗下的钼矿企业、核心矿山坐落于“中国钼都”；得益于区位优势，2024年公司钼金属保有量及产量在国内占比均达9%以上，且未来增储潜力大。公司实际控制人为洛阳国资委，所属矿山地处中国最大的钼金属成矿带东秦岭钼矿带，所在的洛阳市栾川县更是被誉为“中国钼都”、其已探明钼金属储量位居世界第一。得益于区位优势，公司矿山禀赋优异，在产矿山南泥湖钼矿与在建矿山嵩县安沟钼多金属矿均为露天矿山，具备开采效率高、生产成本低、安全条件好的优势，其中南泥湖钼矿为特大型钼钨矿床，证载生产规模达1,650万吨/年，是国内最大的单体在产钼矿山；截至2024年末，公司以71.05万吨的保有量约占我国钼资源储量的9.10%，以1.06万吨的年产量约占我国钼金属年产量的9.64%。展望未来，公司资源优势有望进一步扩大：（1）公司所属矿山均处于开采初期，未来可开采年限长。（2）所属矿山增储潜力大；其中南泥湖钼矿所位于的冷水-赤土店地区深部普查新增钼矿钼金属量319.40万吨，而嵩县安沟钼多金属矿的矿区内已开展一定的增储勘探工作、同时周边存在多个优质矿权、可依托安沟钼多金属矿对周边资源进行并购和联合开发的区位优势明显；（3）公司另拥有马壮选矿石榴子石矿、正龙矿业大清沟钼多金属矿等矿山储备，其中正龙矿业大清沟钼多金属矿的矿区面积52.09平方公里、资源开发利用前景广阔。随着各项扩能扩产项目全面开展，未来公司有望具备55,000吨/日的钼矿采选能力。3、公司积极推进钼产业延链补链工作，并持续拓展战略性新兴产业相关矿种。（1）在推进下游产业链延伸布局方面，公司新设“龙兴新材料年产20,000吨高性能钼材料项目”以增加冶炼及深加工能力；待项目投产后，公司将具备钼“采、选、冶炼、深加工”完整的产业链。（2）公司亦持续拓展战略性新兴产业相关矿种；据招股书披露，正龙矿业大清沟钼多金属矿等除拥有钼矿外，还具有铜、铅、锌、银等多矿种；截至2024年末，公司保有共、伴生资源三氧化钨量5.53万吨、铜金属量1.18万吨、铅金属量6.87万吨。另据问询函回复披露，公司主力在产矿山南泥湖钼矿属特 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新恒泰）-2025年23期-总第660期2026.3.13华金证券-新股-新股专题覆盖报告（宏明电子）-2026年20期-总第657期2026.3.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（视涯科技）-2026年22期-总第659期2026.3.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（族兴新材）-2025年21期-总第658期2026.3.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（觅睿科技）-2025年19期-总第656期2026.2.26 大型钼钨矿床，随着开采时长及开采深度的增加、钼矿石中伴生钨的品位会逐渐升高；《栾川龙宇钼业有限公司南泥湖钼矿矿产资源开发利用方案》显示，生产期第7年起、公司将新增钨精矿产品。 同行业上市公司对比：公司聚焦钼精矿、钼铁等钼资源相关产品的研产销；根据业务的相似性，选取金钼股份、洛阳钼业为盛龙股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年可比上市公司的平均收入规模为1133.00亿元，平均PE-TTM（算数平均）21.93X，销售毛利率为28.62%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................9（五）同行业上市公司指标对比................................................................................................................10（六）风险提示.........................................................................................................................................10 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2024年全球主要钼生产国钼金属量产量（单位：万吨）..........................................................................6图6：2023年全球钼初级消费结构分布情况......................................................................................................6图7：2023年全球钼终端应用领域分布情况......................................................................................................6图8：2020-2024年我国钼金属生产情况（万吨）.............................................................................................8图9：2020-2024年我国钼金属消费情况（万吨）.............................................................................................8 表1：公司IPO募投项目概况...........................................................................................................................10表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 一、盛龙股份 公司是国内领先的大型钼业公司，致力于有色金属矿产资源的综合开发利用，报告期内主要从事重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售业务，主要产品为钼精矿和钼铁。 公司2024年末保有钼金属量及2024年钼金属产量在国内占比均达到9%以上，充分发挥原材料供给的关键作用，积极改善钼资源供需的偏紧状况；目前，公司已深度融入国内钼产业链，下属的龙宇钼业是河南省重点产业链-钨钼钛镁产业链重点依托单位，在钼产业链重要环节拥有多项自主研发核心技术，参与多个行业标准制定，采选回收率等多项核心指标位居行业前列。同时，公司主营业务的科技赋能显著，被河南省国资委认定为省级科改企业、被洛阳市科学技术局列为洛阳市企业研发中心，下属的龙宇钼业则先后被认定为河南省企业技术中心，被河南省国资委认定为专精特新星变计划企业，获评洛阳市第一批河南省创新型中小企业等，技术创新实力强劲。 （一）基本财务状况 公司2023-2025年分别实现营业收入19.57亿元/28.64亿元/35.03亿元，YOY依次为2.41%/46.30%/22.31%； 实 现 归 母 净 利
