方正汽车比亚迪大涨点评汽车板储能双增长底部位置周期向上趋势明确

汽车：内销利空落地，出海端高增延续 节后随着各地置换补贴政策加速落地，龙头比亚迪率先牵引行业预期回暖，终端需求有望加速修复。 3月5日，技术发布会展示新兆瓦闪充和二代刀片电池技术，无限拉近新能源与燃油车的补能速度差距，相较友商的跨代级别技术领先将强化公司产品核心竞争力，并有望打开新能源渗透天花板。 【方正汽车】比亚迪大涨点评：汽车板+储能双增长，底部位置周期向上趋势明确 汽车：内销利空落地，出海端高增延续 ➡节后随着各地置换补贴政策加速落地，龙头比亚迪率先牵引行业预期回暖，终端需求有望加速修复。 3月5日，技术发布会展示新兆瓦闪充和二代刀片电池技术，无限拉近新能源与燃油车的补能速度差距，相较友商的跨代级别技术领先将强化公司产品核心竞争力，并有望打开新能源渗透天花板。 新品方面，比亚迪3月5日发布11款重磅新车，涵盖旗下王朝海洋网、腾势、仰望、方程豹五大品牌，开启26年新车周期，有望引领板块修复向上。 2月，比亚迪出口销量达10.1万辆，占总销量占比超50%，出口景气度延续。 我们预计2026年公司汽车总销量520-530万辆，其中，150万台海外，国内370-380万台，中东局势不确定性加速新能源汽车海内外需求。 储能：维持高景气度，增长具备预期差 ➡2025年公司全球储能出货量达50+GWh，同比增长翻倍，预计2026年出货量达70-80GWh，维持30%+高增速，25年公司初与沙特电力达成12.5GWh全球最大电网侧储能项目合作，25年4月份已启动出货。 25年8月公司储能事业部完成换帅，25年9月发布全新一代储能系统“浩瀚”，可显著降低度电成本和土地占用。 26年2月公司包揽中广核7.2GWh储能系统集采核心标段，新项目持续落地。 2月，公司动力电池+储能装机总量18.7GWh，同比+12%，由储能高增贡献可观增量。 ➡公司储能业务聚焦盈利能力强的海外市场，打造垂直整合优势护城河，从储能电芯、BMS、PCS到系统集成，全部自主研发制造，布局美国、欧洲、拉美等全球市场，海外市场盈利性更好，预计利润率优于行业平均水平。 储能业务若按照2026年出货70GWh、0.5元/Wh、15%净利率估算，对应利润约53亿元，假设30XPE，对应1500亿市值空间。 观点：我们预计2026/2027年比亚迪归母净利润450/550亿元，对应当前股价PE约21/17倍，随着整车销量触底后环比走强、非车业务贡献额外利润弹性，重申关注龙头新品周期与板块β修复共振下的机会。